治理中小企业账款拖欠进一步向债券市场延伸。

　　近日，中国银行间市场交易商协会发布《关于加强债务融资工具账款信息披露有关事项的通知》（以下简称《通知》），自12月1日起实施。《通知》提出，进一步优化债务融资工具账款信息披露、加大融资支持力度，助力解决中小企业账款拖欠问题。

　　这一政策与此前出台的《国务院办公厅关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》（国办发〔2026〕24号，以下简称“24号文”）形成衔接，其中明确要求，在交易所市场和银行间市场发行公司债券或非金融企业债务融资工具的企业加强账款信息披露。

　　受访专家认为，此次政策将发债企业的应付账款及付款行为纳入资本市场监督范围，有助于通过信息披露、信用评价和融资激励，引导大型企业缩短付款周期，改善产业链资金流转。不过，信息披露并不直接等于付款行为改善，实际效果仍取决于市场约束、监管联动及配套融资支持。

　　付款行为纳入债券市场信用评价

　　《通知》提出完善注册发行阶段账款信息披露。加强账款信息披露要求。发行人应在注册发行文件中披露近一年应付账款余额、占比及变动情况、主要账款及账期分布、应付账款周转天数等；涉及商业汇票及应收账款电子凭证的，披露金额及开立情况。

　　《通知》鼓励主动披露账款支付情况。发行人已按照《通知》要求采取压降账期、提高现金支付比例并及时支付、践行“60日付现承诺”等措施的，鼓励在注册发行文件中主动披露相关情况。

　　南开大学金融学教授田利辉表示，《通知》把“拖欠中小企业账款”从行政治理议题，正式接入资本市场定价体系。该政策不仅关注企业自身融资与偿债能力，还将企业对上游供应商的付款责任纳入信用评价，通过融资便利与支付表现挂钩，形成正向激励。

　　普兰金服副总裁周海滨认为：“这次政策，本质上是把治理拖欠中小企业账款的要求，落到银行间债券市场这个直接融资板块里，信号还是比较清晰的。政策将发债企业对上游供应商的支付责任、产业链资金占用情况纳入债券融资观察维度，同时采取激励优先、底线托底的方式，并非直接强制所有企业实现60日付现，而是通过注册发行便利鼓励企业主动改善付款行为。”

　　北京德和衡（上海）律师事务所供应链研究中心主任田江涛律师表示：“信用评价的重心因此由偿债能力扩展到付款纪律，拖欠本身即构成发行成本。”

　　不过，强化披露能否真正推动企业缩短付款周期、提高现金支付比例，仍是政策落地的关键。

　　周海滨表示：“客观来讲，光靠披露本身，没法直接命令企业缩短账期、增加现金支付。披露只是把原来不透明的数据公开，企业不会因为一份披露文件就立刻调整合同结算条款，账期长短也受行业惯例、企业自身流动性、供需议价关系影响。”

　　田利辉同样认为：“单靠披露不足以直接缩短账期，但能显著提高拖欠的‘可见成本’。政策效果还取决于后续约束机制能否形成闭环，特别是防范企业通过调整账期起算节点、验收标准等方式美化披露数据，同时加强与相关行政监管、失信公示等机制的衔接。”

　　改善产业链资金流仍需金融支持

　　受访人士指出，强化账款信息披露的最终落脚点，在于推动核心企业及时向上游供应商支付账款，缓解中小企业现金流压力。

　　田利辉认为：“短期看，龙头企业压降账期、提高现金支付比例可直接加速回款；发债置换账款为上游供应商提供了更确定的现金到账时点。但长期效果取决于执行刚性。”

　　在推动核心企业及时付款之外，金融机构如何进一步加大对中小企业的融资支持，同样受到关注。

　　田利辉建议，金融机构应将应付账款周转天数、商业汇票及电子凭证使用情况纳入信用评估与授信定价，同时围绕真实贸易背景发展应收账款融资、订单融资、存货质押等供应链金融产品，降低中小企业融资对核心企业信用的过度依赖。此外，还可利用人民银行应收账款融资服务平台和动产融资统一登记系统，便利中小企业确权融资，并对及时支付账款的核心企业给予差异化融资支持。

　　周海滨建议，金融机构可以通过差异化授信管理，将核心企业账款支付表现纳入信贷准入和定价，对其上游中小供应商提供普惠专项额度及信用类融资产品。

　　从供应链金融业务实践来看，田江涛认为，金融机构还应进一步完善应收账款融资机制。“金融机构的支持可从三处着手：扩大应收账款保理与反向保理，由核心企业确权、登记，将信用传导至上游；规范运用供应链票据和电子债权凭证，降低中小企业贴现与融资成本；将供应链金融嵌入核心企业的付款流程，使融资到期与付款节点对齐，避免融资期限与账期脱节。”田江涛如是分析。

（文章来源：中国经营报）