11月14日，证监会主席吴清在首届中国资本市场学术年会开幕式上的致辞中提到，资本市场多层次市场体系日益完善，A股总市值突破100万亿元。

　　百万亿体量，不是短期行情爆炒堆出来的数字，而是资本市场多年深化改革、产业升级一点点攒出来的高度。比起指数的短期涨跌，更值得细看的，是100万亿大盘子背后，投融资生态、资金性质以及上市公司产业结构正在发生的结构性改变。

　　实际上，A股在一年多前总市值就首次突破百万亿元，难得的不是偶尔的一次突破，而是长期真正站稳百万亿市值的底气。

　　新“国九条”发布以来，资本市场整体生态发生深刻变化，投融资综合改革效应持续释放，投融资之间形成良性循环。

　　融资端，资金更精准地流向硬科技和优质实体企业，资源配置效率更高；投资端，长期资金持续入场，上市公司分红回购、股东回报机制不断完善。企业拿到资金做强主业，优质企业效率更高，投资者分享成长收益，上市公司、产业资本、投资者实现共赢。

　　投融资平衡发展的背后，越来越多的上市公司摒弃“重募资、轻回馈”的旧思维，转而开始常态化分红、回购，用真金白银回报投资者。数字就是最好的证明，新“国九条”颁布两年多来，上市公司分红近7万亿元，约为同期股权融资的3倍。

　　与此同时，监管层持续规范减持行为、整治市场炒作乱象，压缩题材套利空间，让股价和市值更多依托企业业绩成长。这种生态变化，让百万亿市值告别“情绪泡沫”，含金量大幅提升。

　　百万亿市值背后，资金是追涨杀跌的短线热钱，还是更看重长期回报的耐心资本，意义大不相同。短线资金可以把市值推高，但只有长期资金愿意留下来，市场才有稳定的“压舱石”。

　　2024年以来，社保、保险、年金净买入A股超1.5万亿元，专业机构力量稳步壮大，长钱长投的制度体系不断完善，耐心资本的占比持续走高。随着长期资金占比稳步提升，A股的定价逻辑正在改变，不再被短期热点、市场情绪左右，市值走势更加贴合宏观经济和产业趋势，市场的稳定性、抗风险能力显著增强。

　　不同于早年依靠传统行业扩容、新股数量堆砌的增长模式，如今A股的百万亿市值，核心增量主要来自新产业、新科技。

　　目前，A股5500多家上市公司中，新经济领域公司数量、营收、市值在全市场占比均超过一半。半导体、高端制造、人工智能、生物医药、新能源等新质生产力赛道企业占比持续提升，硬科技资产已然成为A股发展的新动力。

　　注册制改革以来，在严把入口关的同时，A股的上市门槛更适配创新企业发展规律，而且退市机制常态化落地，持续出清绩差壳股、重大违法违规的问题股。有进有出、优存劣汰的市场循环进一步畅通，A股不断净化上市公司整体质量，百万亿的大盘子里始终是优质资产占大头。

　　百万亿市值，是一个新坐标，而不是终点。它最核心的价值不在于数字有多亮眼，而在于A股资本市场底层逻辑的真正改变。

（文章来源：北京商报）