针对英伟达首席执行官黄仁勋辞职，市场对单一GPU平台的担忧，多家机构给出的判断集中于客户结构变化，而非单一公司和单一事件的短期影响。

　　机构分析称，PCB行业结构性扩张趋势明确，境内自主算力体系与海外多元化客户共同构成需求支撑。A股头部PCB公司在客户结构、在手订单、高端产能和股东回报上均有可验证的经营数据，单一境外客户或单一芯片平台的变化难以改变其长期基本面。

多极需求夯实长期景气

　　从行业整体情况看，全球PCB行业进入结构性扩张期。全球知名电子行业研究机构Prismark数据显示，在AI算力基础设施建设、通信升级、汽车电子和终端创新共同带动下，2025年全球PCB市场规模达858.36亿美元，同比增长16.68%；预计2026年增至1019.54亿美元，2025至2030年复合增长率为10.4%，2030年达1405.16亿美元。

　　AI是重要的增量来源，端侧与具身智能等场景在持续打开成长空间。机构认为，随着AI由训练走向推理，AI Agent、AI手机、AI PC、XR与AI眼镜、可穿戴设备、低轨卫星、人形机器人及脑机接口等应用加速落地，PCB需求形成基础盘稳固、新兴盘提速的多点支撑格局。行业景气的支撑基础涵盖下游应用广泛、客户结构分散与全球多地产能协同，境内需求与境外需求并行，单一厂商、单一人物表态或单一芯片平台的变化难以改变这一格局。

　　值得注意的是，国内需求是PCB行业景气的重要支撑，并与海外市场形成双轮驱动。Prismark数据显示，2025年中国大陆PCB产值达496.52亿美元，占全球57.8%，连续二十年位居全球第一；预计2030年达817.64亿美元，2025至2030年复合增长率为10.5%。海外下游覆盖算力基础设施、通信设备、电源管理、汽车电子、工业设备等多元领域，国内以自主算力体系建设为重点，智算集群、行业算力节点、国产算力生态持续扩容，叠加机器人、新能源汽车、工业自动化等内需产业协同发展，需求来源多元。

　　机构分析称，全球头部客户逐步扩大PCB供应商池，国内自主算力体系与国产算力生态持续扩容，单一境外客户或单一芯片平台的变化难以改变行业长期趋势。

头部企业订单饱满与产能爬坡形成共振

　　公司经营数据与订单情况，也直观反映行业景气度向好。从公司披露的经营数据看，PCB龙头的增长结构正在发生变化：消费电子基本盘保持稳固，算力相关业务在营收中的权重快速上升；国内算力需求与海外客户订单并行，客户结构分散化、订单能见度拉长、高端产能进入释放窗口。

　　鹏鼎控股是全球龙头，按Prismark营收口径，2017年至2025年，公司连续九年位列全球最大PCB生产企业。2026年前三季度，公司实现营业收入291.87亿元，同比增长8.68%；归母净利润24.48亿元，同比增长1.68%；综合毛利率为25.03%，同比提升4.39个百分点。

　　鹏鼎控股有关负责人介绍，目前公司在建厂房19座，重点投向算力领域，高阶产能自2027年起陆续投产，明后年将成为AI算力业务产能集中释放的关键窗口期。公司在手订单饱满，已与多家算力领域头部公司签署框架协议。同时，公司客户结构分散，单一客户营收占比较低，通讯用板、消费电子及计算机用板、汽车/服务器用板、AI端侧与机器人等多业务并行。

　　胜宏科技位列全球PCB供应商前列，在AI算力卡、AI数据中心UBB及交换机领域份额全球领先。2016年至2025年，公司营业收入从18.18亿元增至192.92亿元，年均复合增长率为30.01%；归母净利润从2.32亿元增至43.12亿元，年均复合增长率为38.36%。2026年前三季度，公司实现营业收入184.61亿元，同比增长30.77%；扣非净利润36.94亿元，同比增长13.74%。公司具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产的企业之一。

　　记者了解到，胜宏科技在手订单能见度处于历史高位，高多层、高阶HDI类高端产品排单已延续至2028年，部分核心客户已释放2027至2028年长期需求。面向2027年，公司北美大客户及ASIC客户订单需求均较为强劲，两者合计需求已略超公司当前产能承载能力。

　　沪电股份位居全球PCB制造商前列，并在数据通讯PCB、数据中心PCB、22层及以上PCB等细分市场占据领先位置。沪电股份有关负责人表示，目前公司整体产能持续保持高位运行，公司坚持均衡化、多元化客户结构，持续深耕头部优质客户资源，拓宽全球头部客户覆盖广度，深度适配不同下游客户多元化技术平台体系，严格把控客户集中度风险，有效规避单一厂商合作依赖风险。

机构研判聚焦长期价值

　　针对市场对单一GPU平台的担忧，多家机构给出的判断集中于客户结构变化，而非单一公司和单一事件的短期影响。

　　如胜宏科技，野村在提及市场对英伟达新一代Kyber NVL推迟量产的忧虑时仍重申“买入”评级，其核心论证是胜宏科技的增长驱动力已超越单一的GPU客户，正在向ASIC和光模块市场加速渗透，预计AI与HPC业务2026财年至2028财年收入年复合增速达77%。

　　机构持续看好行业和公司长期价值。国金证券指出，多家PCB公司订单强劲，高阶产能维持较高稼动率并持续扩产，沪电股份、深南电路、胜宏科技等持续受益AI服务器、交换机及高速互联需求。

　　摩根士丹利认为，AI投资长期逻辑并未被破坏，下一步的价值迁移载体在中国超节点生态：华为等主要厂商已搭建含计算板、交换板、光模块的完整体系，正交架构带动PCB价值量成倍扩张，2025至2030年AI与数据中心相关PCB、CCL市场规模的复合增速将分别达45%与47%。

　　整体来看，多家机构分析称，对于PCB板块而言，国内AI客户与国产算力方向构成独立于单一境外GPU平台的需求来源，客户结构的实质性拓宽有助于对冲单一平台的不确定性。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）