本周A股行情：（1）本周（11月9日-11月13日），A股市场震荡分化。全A指数跌1.04%。主要宽基指数中，仅科创50录得上涨，涨2.11%；中证1000跌2.28%，深证成指、创业板指等震荡回调。上半周科技成长方向回暖，周三双创板块显著反弹，下半周资金由高位成长向低位防御方向切换。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300（-0.94%）表现好于中证1000（-2.28%）；五大风格指数多数回调，仅金融风格小幅上涨0.02%，周期风格回调幅度居前，跌2.57%。（3）从行业来看，一级行业涨少跌多。通信、银行、电子涨幅靠前，电力设备、有色金属、美容护理跌幅靠前。

　　本周资金流向：（1）A股交投活跃度回落。本周日均成交额为16626亿元，较上周下降2111.85亿元；日均换手率为1.0987%，较上周下降0.51个百分点。（2）截至周四，两融余额较上周上升195.09亿元，其中，融资余额上升188.91亿元。（3）11月5日至11月11日，全球基金对A股净流量11.62亿美元（前值162.02亿美元），净流入规模收窄。其中，海外基金净流量-2.09亿美元（前值9.15亿美元）。

　　本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.6%至19.97倍，处于2010年以来67.73%分位数；PB(LF)估值本周下跌0.58%至1.64倍，处于2010年以来25.93%分位数。全A股债利差为3.3957%，位于3年滚动均值（3.2617%）+0.23倍标准差附近，处于2010年以来72.85%分位数水平。

　　A股市场投资展望：A股行情呈现反复拉锯特征，资金在成长与价值之间轮动切换。这种“指数磨底、结构轮动”的组合，指向筹码在震荡中重新寻找平衡。往后看，指数层面进一步大幅下行的空间有限，市场或仍处于震荡博弈窗口，以结构性轮动机会为主。当前A股面临的外部环境，是多股力量相互交织的复杂格局。第一，美国10月CPI与核心CPI双双偏强，美联储理事沃勒释放鹰派信号，推升市场对美联储12月加息的押注，10年期美债收益率再度走高，重新站到5%的关键关口上方。第二，AI叙事正在经历重定价，并叠加了监管担忧的冲击。第三，地缘冲突短期升级的风险尚未出清，对风险偏好或存在脉冲式潜在扰动。国内政策预期的锚定价值更为突出。10月金融数据显示，社融增速企稳回升，其中政府债券净融资构成重要支撑。资金投放与项目落地加快，有望带动上下游产业需求，持续关注“六网”等政策受益板块。站在当前时点来看，市场仍处在震荡消化、预期再定价的过程当中，行情大概率以时间换空间的方式呈现。杠杆盘已经经历一轮集中出清，交易型增量资金需要等待市场情绪进一步回暖、赚钱效应重新凝聚。险资、年金等长线资金布局是支撑市场中长期底部的重要力量，稳市相关工具在关键位置发挥托底作用，巩固运行区间的韧性。整体来看，市场向下的风险已经有所收敛，但向上空间仍需要观察筹码与资金的边际变化，后续行情重心或在于板块轮动的结构性机会。

　　配置机会：“杠铃”策略。一端是成长板块，优先关注国产算力、半导体设备材料、AI应用、创新药等，部分算力硬件、光通信标的短期波动加大，关注资金博弈分歧后的承接机会；另一端，以红利资产作为防御底仓，布局银行、公用事业、煤炭等板块；政策持续推动重大项目加速落地，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。传媒、农业等轮动方向短期弹性值得跟踪。

　　风险提示

　　外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。

（文章来源：银河证券）