2026年11月15日，北京证券交易所迎来开市五周年。这是从无到有、立柱架梁的五年。从开市之初的81家上市公司、不足3000亿元总市值，北交所如今已发展到355家上市公司、约8000亿元总市值。北交所从一开始就不是成熟市场的简单缩小版，而是为创新型中小企业专门搭建的“新”市场。

　　设立北交所，是决策层立足构建新发展格局、推动高质量发展作出的重大战略部署。五年来，北交所锚定服务创新型中小企业主阵地目标，与新三板一体化发展，市场功能持续完善，市场生态不断优化。实践表明，这一战略安排取得积极成效，服务创新型中小企业主阵地的功能初步经受住了市场检验。

　　北交所之“新”，体现在上市公司“含新量”和市场融资功能的同步提升。355家上市公司中，国家级专精特新“小巨人”企业占比超六成，高新技术企业占比超九成，20家已成长为制造业单项冠军。开市以来累计服务中小企业融资近900亿元，募集资金八成以上投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等领域。在北交所的平台，资本没有“撒胡椒面”，而是流向代表新质生产力的关键环节，流向中小企业创新最需要资金支持的阶段。“新”在这里不是抽象概念，而是由一批专精特新企业、一笔笔定向融资构成的真实增量。

　　市场生态的“焕新”，则让“新”字从企业端延伸到全链条。北交所不是孤立的交易场所，而是梯度培育体系中的关键枢纽。新三板累计服务1.5万家中小企业，“四板—新三板—北交所”的成长路径日益清晰。与培育链条相呼应，投资端结构也在改变。机构投资者交易占比由开市时的9%提升至25%，公募基金数量由百余只增至超3000只，做市商由13家扩充至24家。机构参与度提升、做市覆盖面扩大，改善了流动性和估值稳定性，使“投得进、退得出”逐步成为现实。企业端“愿意来”、投资端“愿意投”、中介端“愿意参与”，三者相互支撑，推动市场从单一融资功能转向规范培育、保荐上市、持续督导、并购重组的全周期服务。

　　站在五周年的时间节点，北交所也面临着“新”课题。中小企业天然具有高成长与高风险并存的特征，服务它们既需要耐心资本，也需要更耐心的制度安排。北交所流动性仍存在“头部活跃、尾部偏弱”的结构性特征，估值稳定性和中长期资金入市渠道仍需持续改善。在包容创新与防范风险之间保持平衡，在规模扩容与质量提升之间保持协调，是北交所下一程必须回答好的课题。

　　五年实践证明，资本市场服务中小企业，关键不在照搬成熟市场模式，而在制度适配与生态协同。锚定服务创新型中小企业主阵地，深化新三板一体化发展，强化股债联动和全周期服务，北交所有望让更多专精特新“小苗”长成“大树”。（央广财经评论员牛谷月）

（文章来源：央广财经）