曾被投资人争抢的具身智能赛道，当下行业融资节奏正迈入“换挡期”。

　　IT桔子数据显示，10月份具身智能赛道融资数量33起，融资总额 101.05 亿元。而在9月份，具身智能赛道融资数量、融资总额分别为60起、110.28 亿元，对比之下，10月份具身智能行业融资热度有所下滑。

　　《中国经营报》记者注意到，近期以来，仍有RoboScience（机器科学）、简智机器人、智蜂创元、优理奇机器人等多家具身智能企业获得融资，其中，RoboScience宣布完成A2轮数亿元融资。

　　“数量下滑不宜简单读作赛道退潮，更接近一次定价机制的切换。”万联证券高端装备行业分析师李晨崴向《中国经营报》记者直言，“当前并非总量退潮，而是资金的下注方式从‘面覆盖’切换为‘点集中’，从‘买赛道’变成‘挑公司’。”

　　在业内看来，融资格局变化，与多重因素密不可分，其中，资本当下更加青睐具备真实商业化落地能力的企业，而不仅仅是会“讲故事”。

　　“想要跑通人形机器人商业化闭环，最关键的是要找到真实的商业场景和潜在商业价值。”里斯战略咨询全球CEO张云在接受记者采访时认为。而艾图科技CEO张瀚文也向记者表示，具身智能在工业场景的落地路径更为清晰，客户核心逻辑是算投资账，但当前行业内很多订单存在注水情况，“客户复购的订单有多少呢？我估计在具身智能行业里不超过1%”，不过张瀚文同时也强调，未来，客户只为真实的现金流价值买单。

　　行业融资金额下滑

　　从“抢项目”到“挑项目”，此前备受资本追捧的具身智能赛道，融资逻辑已悄然发生变化。

　　今年上半年，具身智能行业融资热度高涨。IT桔子数据显示，同期国内具身智能赛道融资322笔、总额935亿元，而2025年全年具身智能行业融资额为570亿元。据报道，蓝思智能机器人CTO马世奎曾在演讲中表示：“这个数据比任何口号都可靠。”其认为，资本抢跑、产业狂奔、国家定调三股力量叠加，意味着行业正处在一个产业周期的起点，而不仅仅是短期风口。

　　“注册量方面，2016年机器人相关企业注册量整体呈上升趋势，2025年注册量同比增长38.44%至27.85万家，创近十年注册量新高，截至目前，今年已注册20.66万家相关企业。”企查查提供给记者的数据如此显示。

　　而在融资方面，梳理公开信息可发现，今年3月份，多家具身智能企业纷纷对外宣布获得新一轮融资，其中，3月初，曾登上春晚舞台的银河通用机器人宣布完成 25 亿元新一轮融资，投资方包括国家人工智能产业投资基金、中国石化、中信投资控股、中银资产、上汽金控等，深创投、上海人工智能基金等多家老股东追加投资。

　　几乎同一节点，松延动力也对外宣布完成B轮融资。据悉，本轮融资由宁德时代系产业投资平台晨道资本领投，国科投资、京国盛基金、九合创投等知名机构跟投，B轮融资规模累计近10亿元。

　　除了银河通用机器人、松延动力外，具身智能行业其他企业此前也纷纷对外宣布获得融资，金额在千万元至数亿元不等，颇有“你方唱罢我登场”之势。

　　“行业融资从今年六七月份开始降温。”张云日前在接受记者采访时认为，行业在起步阶段天然具备强大吸引力，前期因此吸引了大量资金涌入，但资本同样看重远期前景，而具身智能尚未进入成熟阶段。

　　高工机器人数据显示，今年6—9月份，具身智能行业融资总额分别为350亿元、316亿元、257亿元、134亿元。以9月份数据为例，据了解，这一数据同比增长20.63％，环比下滑47.86％。

　　无独有偶，来自IT桔子的数据也显示，相比9月份，今年10月份具身智能赛道融资数量、融资总额也有所下滑，其中，融资数量下滑更为明显。记者发现，截至11月11日，IT桔子数据显示，具身智能赛道本月融资数量、金额分别为15起、40.14亿元。

　　不仅仅是融资热度有所下滑，近期以来市场亦不断传出具身智能企业“退场”的讯息。

　　记者查询IT桔子“死亡公司库”数据发现，自今年9月份以来，盈合机器人、智橙动力SMOROBOT、无境动力等企业“上榜”。以无境动力为例，公开信息显示，该公司成立于2026年2月11日，成立仅4个月，便与多家央企签订近5亿元框架订单合同，进入交付阶段。此外，该公司地方市场储备订单接近5亿元，融资到位1.1亿元。

　　从订单、融资等角度看，无境动力这家具身智能公司前途颇为光明，但近期却被曝欠薪数月。该公司员工此前对媒体表示：“8月开始就没发过工资。”对于被曝欠薪是否属实、当前运营情况等，日前，记者多次拨打企查查显示的无境动力注册电话，但未获接通。

　　能否商业化兑现成关键

　　受到外界关注的是，作为明星产业赛道，具身智能行业近期融资热度下滑的原因何在？

　　对于具身智能行业融资数量下滑，李晨崴认为，前一轮融资很大程度由“上市可预期+技术叙事”共同支撑，退出通道一旦拉长、审核把重心从技术前瞻性移到商业化兑现，靠概念占位的小额项目最先失去资金。

　　“同时头部格局初定、新项目供给收缩，笔数回落主要受此影响，而非产业基本面突然转向。”李晨崴向记者表示，“虽然交易广度有所降温，但单笔强度反而上升。”

　　李晨崴所言非虚，近期以来，RoboScience、优理奇机器人等具身智能企业皆获得超亿元融资，以后者为例，11月9日，优理奇机器人对外宣布完成5亿元Pre-A轮融资。而在之前的11月2日，RoboScience也对外宣布，完成A2轮数亿元融资。

　　在外界看来，相较以往，资本进一步向具身智能头部企业及核心“卡脖子”环节集中。中科慧灵创始人兼董事长张正涛日前对外表示：“一级市场热度确实还在，但不再是所有公司都能拿到钱。”据报道，张正涛在采访中表示，资金明显在向头部和场景落地能力强的公司集中。

　　李晨崴对此认为：“资金向头部与关键环节收敛，本质上对应产业稀缺性在价值链上的重新分布。”在其看来：“早期配置逻辑以整机集成能力为主要锚点，随着行业认知的深化，制约系统能力兑现的约束逐步上移至感知、算力、数据与模型等基础能力层。”

　　“此类环节兼具跨技术路线的通用属性，其需求并不依附于单一整机方案的成败，因而在竞争格局尚未收敛的阶段呈现出相对更优的确定性。”李晨崴向记者介绍。

　　除此之外，当下，具备真实商业化落地能力的具身智能公司，也更受投资人青睐。值得注意的是，相较仍处于探索阶段的C端商业化探索，具身智能在工业端的落地应用被认为更具优先价值。

　　“制造业需求倒逼具身智能进厂。”华泰证券研报认为，“想用一个通用基座模型解决所有垂类场景，会面临推理速度、准确性、泛化能力的‘不可能三角’。”该研报认为，一条现实的路径是瞄准“场景智能”，“即针对垂类场景做后训练，适度牺牲泛化能力，换取准确性、推理速度达到工业可落地的要求”。

　　“改造产线、上新设备分别需要多少投入，最终能够带来多少价值，多久可以回本。”张瀚文向记者直言，“也正因为算账逻辑很明确，工业场景反而更容易落地。”

　　据了解，艾图科技也推出面向服装真实工位的具身智能缝制机器人——艾妮机器人。艾图科技向记者提供的信息显示，该机器人已进入国内头部服装全产业链制造企业，在衬衫领口、袖口、贴袋、锁眼、钉扣五大核心工序实现自主缝制。张瀚文近日向记者透露：“由于机器人可以 24 小时连续作业，部分场景回本周期可以缩短至一年。”

　　在真实商业化落地能力更受投资者看重的当下，李晨崴向记者表示，当前具身智能行业的融资，“不是‘有没有泡沫’的二元问题，而是估值正在寻找新分层坐标，有收入、有交付、有复购的企业与仅有叙事的企业将获得截然不同的定价”。

　　“放在大AI的周期背景下，具身智能赛道后续还会迎来新一轮资本浪潮，但不会在短期内快速回暖。”张云向记者表示，人形机器人是具身智能最核心的载体，早期赛道估值走高、融资火热。其认为：“本质是资本抢赛道，后续资金会向真正落地、能验证商业价值的企业倾斜。”

（文章来源：中国经营网）