站在风口上，文投控股的股价直线蹿升。11月12日，文投控股早盘再次涨停，该股此前已经收获3个涨停板。不过，12日下午，文投控股股价跳水，截至收盘，文投控股股价收跌1.59%。

　　股市的涨跌有时也并没有道理可言，此波股价上扬，离不开短剧、漫剧概念的集体走高。而仅从文投控股看，该公司的基本面和大部分影视公司类似，并不理想。文投控股今年前三季度，收入下滑近3成，利润由盈转亏。

　　而文投控股AI漫剧业务收入占比仅约2.57%，股价大涨后快速回落的风险已然显现。

　　风口上的大涨

　　11月11日晚间，文投控股再次发布风险提示公告称，重申“公司股票存在股价大幅上涨后快速回落的风险。”与文投控股的大幅上扬相比，同期（10月27日至11月11日）东方财富传媒行业指数涨幅为10.49%。

　　此前，文投控股在公告中就已经提示“存在股价大幅上涨后快速回落的风险”，但股价依然强势，这主要在于文投控股被装进了一个风口上的“故事”里。

　　消息面上，QuestMobile发布《中国移动互联网秋季大报告》。2026年9月，抖音集团内部前三大应用变为抖音、红果免费短剧、豆包，去重总用户量分别为10.29亿、4.3亿和4.19亿，红果免费短剧已超过豆包。

　　文投控股在这轮上涨中被市场贴上的标签是“AI漫剧概念股”。2026年下半年，AI漫剧、短剧出海是A股传媒板块最热的题材之一，中国厂商在海外短剧市场占据主导地位，AI技术又把制作成本大幅打下来，整个板块都在被资金追逐。

　　而文投控股恰好布局了漫剧业务，其在今年半年报披露，累计签约储备漫剧92部，累计上线漫剧34部，内容产出进一步提速。

　　北京市社会科学院副研究员王鹏认为，文投控股这轮上涨，本质上是题材驱动、小市值弹性、情绪接力三者叠加的综合结果。

　　王鹏向《华夏时报》记者分析，文投控股总市值百亿左右、股价在3元附近，属于典型的“低价小市值股”，少量资金就能封板，连板效应又吸引短线资金接力；而风险提示反而强化了博弈。公司公告“快速回落风险”，被市场解读为题材未证伪、监管未定性，短线资金反而更敢做多。

　　而在11日晚间的公告中，文投控股表示，截至2026年第三季度，公司AI漫剧相关业务收入占公司营收的比例约为2.57%（未经审计），占比仍然较小。

　　“AI漫剧业务受剧本内容质量、受众题材偏好、平台审核及分发政策、AI制作技术成熟度等多方面因素综合影响，存在在制项目延期或无法上线、上线表现及商业化不及预期、制作成本增加导致毛利率波动等风险。”文投控股进一步表示，公司AI漫剧相关业务开展仍存在一定不确定性风险。

　　对于文投控股漫剧收入贡献小，而股价大涨，王鹏表示，这是A股传媒板块反复出现的现象，核心在于资本市场交易的是预期差，而不是“利润表”。

　　“短剧、漫剧处于渗透率快速提升期，市场给的是赛道估值，而非当期盈利估值，收入少反而意味着弹性大、想象空间大。对多数公司而言，短剧是存量IP和产能的再变现，投入轻、转型故事好讲，容易获得资金青睐。”不过，王鹏还表示，这类上涨的持续性高度依赖内容爆款和商业化的验证，一旦财报显示收入贡献有限或概念退潮，估值会快速回归。

　　出路何在

　　作为老牌影视公司，文投控股目前主要从事的业务包括影院及院线运营管理、游戏研发发行与运营、漫剧制作与发行等。该公司曾通过旗下耀莱影城获得成龙品牌授权，在全国打造“耀莱成龙影城”，还参与投资了《流浪地球》《唐人街探案3》等电影。不过，文投控股近几年的发展之路并不顺利。

　　2024年2月，文投控股因到期未偿还电视剧《没有硝烟的战线》300万元投资款，被债权人北京新影联申请重整及预重整。而在此前，文投控股已经连亏多年，2020年—2023年，该公司亏损分别为34.63亿元、7.18亿元、12.71亿元及16.47亿元，4年累计亏损超过70亿元。

　　文投控股2024年底完成重整。此次重整帮助公司快速化解了存续多年的债务危机，出清了大量历史低效资产，推动企业从濒临退市的风险边缘实现阶段性脱困。重整完成后，北京市属国有文化平台成为文投控股实际控制人。文投控股还重新明确了“影城运营+游戏研发”两大核心主业的战略定位。

　　不过，经过重整后文投控股并未走出业绩亏损的泥潭。2024年、2025年，文投控股净亏损分别为9.12亿元、4511.60万元。今年前三季度，受全国电影票房大幅下降影响，同时叠加新游戏研发投入增加等因素，文投控股营收仅为1.80亿元，较去年同期下滑29.51%；归属于上市公司股东的净亏损为3754.58万元。

　　在游戏方面，文投控股主要依赖两款运营近10年的游戏《攻城三国》《攻城天下》。今年前三季度，两款游戏的总流水为3.49亿元。

　　新游戏方面，文投控股自研产品《文明》（内部代称）正按计划推进研发测试与合作对接，计划于2027年Q1进行测试孵化（因新游戏研发存在不确定性，具体上线日期以实际情况为准）；新增定制独代产品《中式仙侠》（暂定名）已完成研发并于2026年Q3进入测试，目前处于版本调优及持续测试孵化阶段。

　　新游戏上线待定，文投控股在影院及院线运营管理业务方面的整体压力也不算小。据记者了解，今年的多个档期票房不及预期，尤其是国庆档，在缺乏超级大片拉动的情况下，总票房回到了2014年国庆档11.18亿元的水平。

　　截至2026年9月末，文投控股影城在营门店拓展至25家。2026年前三季度，公司影院实现总票房1.07亿元（不含服务费）。

　　与其他院线公司类似，文投控股旗下耀莱成龙国际影城正在加速拓展基于影院空间的融合型、多业态文化娱乐消费场景，积极开展新影院店面的储备与投拓，逐步实现从“传统电影放映商”向“综合文化娱乐服务商”的转型。今年前三季度，公司影城非票收入（含卖品收入及其他业务收入）2116.36万元，占影城板块总收入的17.89%。

　　还值得关注的是，今年8月，文投控股连发两则影院收购公告。文投控股全资子公司弘数传媒拟以合计675.71万元收购两家影城100%股权，其中玉田县新影联凤凰影城为263.83万元，怀来新影联电影城为411.88万元。

　　对于文投控股逆势购买影院，王鹏认为，从长期价值看，院线及影院运营是文投控股最该深耕的基本盘。游戏适合作为弹性业务，用小程序游戏等轻模式做增量，但不宜作为主航道；漫剧/短剧则应定位为内容IP的孵化与放大器，服务于院线和剧集主业，而不是单独讲一个脱离基本盘的故事。

　　王鹏进一步分析，“一是院线是实体渠道，抗周期能力相对强，也是IP变现的终端入口，在现金流和场景壁垒最扎实；二是院线掌握‘放映场景+用户触达’，向上可联动剧集、漫剧、游戏的内容分发，向下可延伸至衍生品、广告、场景消费，协同效应最强；三是相比游戏研发的高投入、强监管、产品周期波动，院线运营更匹配公司资源禀赋，也最符合国企背景下的稳健定位。”

　　就2026年内是否还有新的资产注入动作等问题，本报记者采访文投控股方面，截至记者发稿时，对方暂未回复。

（文章来源：华夏时报网）