11月12日，A股冲高回落，三大指数集体收跌，白酒板块逆势走强，收涨0.74%，涨幅居行业板块前列。个股方面，皇台酒业涨停，金种子酒涨超6%，古井贡酒涨超2%，迎驾贡酒涨超1%，山西汾酒、伊力特、贵州茅台、五粮液等跟涨。

　　今年下半年以来，白酒板块累计涨幅为14.24%。

　　双11酒类战报出炉

　　消息方面，11月12日，京东酒业发布战报显示，10月9日00:00至11月11日24:00，京东名酒11.11全时期成交额同比增长25%。品牌层面，茅台、五粮液、泸州老窖成交同比分别增长10%、13%、10%。单品层面，茅台飞天2021年整箱成交额同比增长41倍，第二代五粮春增长210%。

　　今年“双11”，酒企更多通过礼盒组合、小规格产品和官方旗舰店直播参与大促，平台则以公开立减和补贴拉动成交。从批价看，部分头部单品波动有限。据今日酒价11月11日数据，2026年飞天茅台（散）53度/500ml批价1675元，较11月1日的1690元有少量下滑。

　　白酒行业分析师蔡学飞指出，随着监管纠治“全网最低价”，厂方从过去的公开声讨，转向以非标礼盒、官方旗舰店直播、控货溯源等方式划清线上线下边界，平台补贴也更多以公开立减的方式出现。

　　蔡学飞将成交增长与价格倒挂并存的局面概括为“流量向上、价盘向下”，他判断，这轮大促更多是渠道库存借促销加快释放，尚不足以证明真实需求复苏，酒类市场整体仍然承压。

　　白酒股业绩整体承压

　　从业绩来看，19家白酒上市公司2026年三季报披露完毕，行业仍处在业绩寻底阶段，渠道库存优先出清，板块内部分化持续拉大。

　　数据显示，前三季度19家白酒上市企业合计营收约2655.09亿元，同比下滑7.64%；合计净利润约973.65亿元，同比下滑9.44%。

　　三季报印证了行业深度调整的现状：多数酒企主动控货，放弃短期规模来清理渠道库存。近期白酒板块股价反弹属于预期修复，多位市场人士认为，白酒行业基本面反转仍要等待春节旺季验证，机会集中在头部企业，行情有先后，阶段性反弹不等于趋势反转。

　　A股方面，虽然业绩整体承压，但不少白酒股的股价已出现明显反弹。东方财富Choice数据显示，自7月1日至11月12日，白酒板块19只成分股有14只股价上涨，其中皇台酒业涨幅最大，超92%；其次是迎驾贡酒，涨近50%；古井贡酒、今世缘、金种子酒等涨幅居前，均超30%。

　　对于下半年的白酒股，中信证券研报表示，2026Q3，食品饮料板块基金持仓规模和占比均企稳回升，主要因Q3科技投资行情回落后，部分资金回归基本面已企稳、股息回报具备吸引力的消费龙头。从个股看，白酒龙头仍为基金重仓主力，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等重仓基金数均有增加，乳制品和餐供龙头仓位较为稳健。

　　投资建议方面，建议在行业底部增加对白酒头部酒企的配置。

（文章来源：东方财富研究中心）