进入2026年下半年，A股市场迎来新一轮调整。作为高股息策略的核心选择，不讲故事的银行股走出了一条陡峭的上升曲线，其价值再度被市场看见。

　　Wind数据显示，截至11月11日收盘，申万银行指数自下半年以来大涨18.45%，在31个申万一级行业中涨幅排名第一，42家上市银行中，有22家下半年以来涨幅超过20%，其中3家涨幅超30%。

　　个股表现方面，银行板块更是打响“新高接力赛”。Wind数据显示，截至11月11日，近一个月内已有10只银行股创下历史新高，其中包括工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、中国银行（601988.SH）、交通银行（601328.SH）等国有大行，以及中信银行（601998.SH）、南京银行（601009.SH）、成都银行（601838.SH）、长沙银行（601577.SH）等股份行与城商行。

　　行情上涨的背后，银行资产正在成为资本再配置的“连接器”，以稳定分红为接口，把追求确定性回报的长线资金引入权益市场，在股债、信贷与资本市场之间架起一条有序通道。在“资产荒”常态化、市场风险偏好整体收缩的背景下，这条通道因何而成？银行股又何以走出独立行情？

　　银行股再变“香饽饽”

　　回顾2026年上半年市场行情，银行板块表现低迷，在市场风险偏好的极致倾斜下，申万银行指数下跌12.27%，跑输上证指数超15个百分点。

　　转折点出现在7月。当月，A股科技板块大幅调整，申万电子、通信行业单月分别下跌34.72%、31.90%，科创50指数单月下跌25.90%。不过，从科技成长板块退出的资金并没有离场观望，而是将目光转移至以银行股为代表的红利资产。凭借独特的优势，银行股逐渐成为震荡行情中的“压舱石”，为资本市场的稳定发展注入强大动力。

　　7月，申万银行指数单月上涨11.57%，42家A股上市银行全线收红，单月平均涨幅达13.50%。

　　此后，银行板块的吸金效应不断强化。整个第三季度，申万银行指数上涨14.56%，同期上证指数下跌6.16%、沪深300指数下跌12.49%。截至11月11日，下半年以来申万银行指数以18.45%的涨幅领涨31个申万一级行业，部分个股表现强势，苏州银行（002966.SZ）、交通银行、中信银行涨幅均超30%，北京银行（601169.SH）、建设银行等22只个股大涨超20%。

　　市值里程碑接踵而至。10月14日，建设银行总市值首次突破3万亿元整数关口；10月19日，工商银行重夺A股“市值一哥”宝座；10月29日，“工农中建”四大行总市值盘中首次突破10万亿元，创下历史纪录。

　　整体来看，Wind数据显示，截至11月11日，A股42家上市银行的总市值已达到16.08万亿元，较6月末的13.18万亿元增加约2.9万亿元。

　　长线资金集体抢筹

　　银行股本轮行情，是基本面改善、定价逻辑重估和资金面共振的结果，其中，险资、社保基金等长期资金的持续流入，构成了这轮行情最底层的支撑。

　　2026年8月，《保险公司资产负债管理办法》落地，监管对净投资收益覆盖率等核心指标提出了硬约束，而股息收入可直接计入净投资收益。叠加新会计准则下高股息资产可分类至FVOCI账户、股价波动不影响当期利润，险资配置银行股已从“战术性避险”升级为“制度性选择”。

　　Wind数据显示，截至2026年三季度末，险资合计重仓27家上市银行，持股市值约5149亿元。在险资持股市值前20位的个股中，11只为银行股，分别为浦发银行（600000.SH）、平安银行（000001.SZ）、兴业银行（601166.SH）、招商银行（600036.SH）、农业银行（601288.SH）、民生银行（600016.SH）、华夏银行（600015.SH）、工商银行、邮储银行（601658.SH）、中信银行、中国银行。

　　公募基金也在三季度对银行板块进行了“低配回补”。公募基金对银行板块多年来处于低配状态，中泰证券11月一份研报分析指出，三季度，公募对银行的持仓触底回升，主动、被动资金同步转为净流入。

　　其中，主动基金持股市值环比明显增加，占银行自由流通市值比例止跌回升，个股层面多数银行获增持。但纵向来看主动基金仓位仍处相对低位，10月三季报预期等因素催化板块上行，预计仍有增量资金入场。

　　从“闭眼买红利”到“买确定性”

　　各路资金加速涌入，唯有基本面接得住，行情才能立得稳。

　　2026年，银行业的基本面正在发生实质性变化。从净息差这一衡量商业银行盈利能力的关键指标来看，国家金融监督管理总局数据显示，截至今年6月末，商业银行净息差为1.41%，较一季度回升0.01个百分点。这也是自2022年一季度跌破2%以来，银行业净息差首次出现单季环比回升。

　　各家银行的最新财报进一步验证了这一趋势。Wind数据显示，截至2026年9月末，42家上市银行中，21家净息差较2025年年末有所回升。

　　反映在业绩层面，多家银行不断创新金融产品和服务，优化业务结构，实现业绩稳健增长。据三季报数据统计，2026年前三季度，42家上市银行合计实现营业收入4.66万亿元，同比增长7.81%；实现归母净利润1.75万亿元，同比增长3.78%。

　　国际评级机构惠誉亦于近期集中上调了多家中资银行评级。10月27日，惠誉将中国银行业经营环境评分由“bbb-”调整至“bbb”，并认为中国银行业近年来在透明度、信贷纪律和监管框架等方面持续改善。

　　息差企稳与基本面的修复，将进一步转化为分红的确定性。

　　Wind数据显示，2026年中期，国有六大行合计分红2209.89亿元，较上年同期增加超160亿元。在保持分红连续性和稳定性的基础上，国有六大行进一步优化股东回报机制，首次集体将中期现金分红比例由30%提升至31%，亦有多家上市银行首次加入或重启中期分红。这也意味着银行体系每年数千亿元的利润，正通过制度化、常态化的分红通道，回流至资本市场和千家万户。

　　在业内人士看来，低利率环境之下，分红比例上调不只是股东回报的改善，更是红利资产确定性增强的信号。“这说明银行有足够的资本和盈利空间来维持这一比例，红利属性正在从‘预期’变为‘兑现’。”苏商银行特约研究员付一夫向时代财经表示。

　　另据Wind数据显示，截至11月11日收盘，42家上市银行中仍有21家的股息率（TTM）超4%，其中4家超5%，3家银行的股息率超6%，收益水平远超一年期定存利率和多数低风险理财。

　　付一夫强调称，银行股的行情不应仅用“高股息避险”来解释，这背后指向的是定价逻辑的深层次迁移。“过去市场买入银行往往出于防御心态，将其视为‘类债资产’做底仓，但传统的‘类债替代’逻辑存在静态缺陷，即高股息可能会被股价的持续下跌或分红的不可持续所吞噬。”

　　“当前主流机构已逐渐形成共识，银行业正步入风险周期的尾部区间，ROE的一阶传导已经改善，板块有望从高股息防御资产向‘高确定性权益资产’重估，而‘确定性溢价’强调的是资产在远期也能提供稳定回报的能力。”付一夫对时代财经指出，当经济复苏的斜率偏温和、科技成长的远期叙事频繁遭遇估值压力时，盈利可预期、分红可兑现、估值有安全边际的资产，其稀缺性会系统性上升。

　　市场行情会轮动，但通道一旦建成，便不会轻易消失。当分红成为可预期的现金流、长线资金的进出有了制度安排，银行股作为资本融通载体的角色，亦远比一轮涨幅留存更长久。

（文章来源：时代财经）