11月9日晚间，一张《中选通知书》，将两家此前并无股权、业务往来的啤酒相关企业联系到一起。一家是主营德国进口啤酒的品渥食品，2026年三季报账上货币资金约2.7亿元；另一家是凭借“7天原浆”打出差异化的泰山啤酒，负债6.63亿元，已经资不抵债。《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，做长保贸易、轻资产的品渥食品近年来啤酒业务营收一直处于下滑态势，此番出手“救火”泰山啤酒，他能玩转一家靠冷链、加盟店和7天保质期撑起来的重资产工厂吗？

　　泰山啤酒破产重整投资人终于浮出水面。日前，品渥食品（300892.SZ）公告称，公司与泰安智义文化投资合伙企业、泰安鑫义文化投资合伙企业组成的联合体，被确定为山东泰山啤酒股份有限公司破产重整投资人。

　　据了解，2026年1月13日，泰安市泰山区人民法院裁定受理泰啤股份重整案件，并于同日指定山东泰山啤酒股份有限公司清算组担任管理人。

　　4月2日，泰啤股份管理人发布《山东泰山啤酒股份有限公司重整关于公开招募重整投资者的公告》；同月23日，泰安市泰山区人民法院裁定对山东泰山啤酒股份有限公司、山东泰山啤酒销售有限公司、泰安市泰啤物流有限公司、泰安市昶皓废旧物资回收有限公司、佛山泰啤啤酒有限公司进行实质合并破产重整，并指定山东泰山啤酒股份有限公司清算组继续担任管理人。

　　从程序上来看，品渥食品走得并不慢。《每日经济新闻·将进酒》注意到，品渥食品9月14日董事会审议通过组队参与招募的议案，9月15日提交材料并缴纳保证金。公司以“涉及商业秘密、能否中选存在不确定性”为由暂缓披露，直到中选才公告。

　　值得关注的是，此次破产重整联合体牵头人泰安智义由泰山啤酒管理层牵头设立，出资3285万元；成员泰安鑫义出资1万元；品渥的出资金额则尚未披露。

　　品渥食品表示，公司参与泰啤股份重整，旨在强化公司酒饮业务布局，借助泰啤股份在短保质期原浆啤酒领域的差异化优势，与公司现有啤酒业务形成互补，发挥产业链上下游协同效应，符合公司长远发展战略。

　　事实上，泰山啤酒并非无名之辈。公司前身是1979年成立的泰安市啤酒厂，1998年改制，2000年被以印刷包装为主业的虎彩集团收购，2006年起盈利。2010年，它推出保质期仅7天的“7天原浆”，用活酵母、浑浊酒体避开淡啤价格战；2016年又首创“工厂直供专营店”，把短保这门生意做成了3000多家门店的网络。

　　作为最早一批进军鲜啤赛道的公司，泰山啤酒也吸引到各大风投的关注。2021年，虎彩实控人陈成稳夫妇与CMC资本、信金资本签下投资与IPO对赌——CMC以不超过6.1亿元受让18.4848%股权，若2024年6月30日前未完成合格IPO，投资方有权要求虎彩及创始人回购6亿元投资款及12%年化利息。

　　2023年，泰山啤酒虽传出赴港IPO的消息，但最终未果，对赌协议就此成了悬在公司头顶的债务，2025年6月，虎彩旗下虎彩印艺进入破产重整，负债11.3亿元；同年10月，虎彩所持泰啤股权被司法冻结。

　　2026年1月，山东省泰安市泰山区人民法院宣布，依法受理泰山啤酒的破产重整申请，企业正式进入司法重整程序。截至2025年10月31日，经审计确认，泰山啤酒资产总计约6.22亿元，负债总额约6.63亿元，资产负债率达106.63%，已资不抵债，且存在多笔大额到期债务无法清偿的情形。

　　法院公告称，近年来，泰山啤酒因推进扩产技改、印刷数码基地及佛山新厂等重大固定资产投资项目，占用大量流动资金；同时受母公司虎彩集团有限公司及其关联方经营状况不佳等因素所拖累，出现流动资金严重短缺、资金链极度紧张的问题，生产经营陷入严重困境。

　　记者发现，其实在破产重整之前，泰山啤酒经营已经出现疲态，2024年泰山啤酒营收 5.02亿元，较2021年峰值下降22.6%；2025年销量8万吨，营收与上年基本持平，约5亿元。

　　酒类分析师蔡学飞告诉《每日经济新闻·将进酒》记者，“品渥食品看中的不是泰啤的报表，而是市场层面其‘7天鲜活’建立的短保原浆品类心智，产能层面佛山约20万吨原浆产能骨架，渠道层面3000余家专营门店构成的‘工厂—门店—消费者’直达渠道与冷链交付能力。战略本质是以重整折价快速布局国产鲜啤，用瓦伦丁的进口长保精酿互补泰山原浆的本土短保鲜啤，从全球食品品牌运营商向进口啤酒与国产鲜啤双轮酒饮平台升级。但是理性的看，目前此模式存在重资产冷链、加盟体系信任修复与削债后整合难度较大等问题，此次战略更多还是看重品类协同，而非短期利润”。

　　的确，就啤酒业务而言，品渥食品近年来过得并不如意。据经营数据，品渥食品近5年啤酒业务下滑较快。2021年公司啤酒系列收入2.18 亿元，到了2023年，其啤酒系列收入骤降至1.31亿元，2025年，则降至1.12亿元；2026年上半年，品渥食品啤酒系列收入为5229.37万元，同比再降6.06%。

　　业内人士指出，泰山啤酒近年虽发展不畅，但啤酒收入是品渥的4倍之多，用一家1.1亿元营收的“小啤酒”去接一家5亿元的“大啤酒”，已经等于换了赛道，并非简单的加减法可以计算。品渥的瓦伦丁是10个月以上保质期的常温熟啤，标品分销、以箱周转、靠商超和电商陈列换销量；泰山原浆7天保质期，讲的是排产、冷链、损耗和3000家加盟店的日配。这是两套体系，一套是贸易，一套是实业。品渥账面虽有2.7亿元货币资金，但其后续面临的除了账面缺口外，还有投资对价、债权清偿等一系列问题。因此，大家看好的业务协同落地，对于缺乏冷链鲜饮操盘经验的品渥来说，并非易事。

　　蔡学飞也补充表示，对于现在的品渥来说，这次是给酒饮板块补本土短保原浆产能与门店入口的第二曲线尝试，更是一次高风险的重资产接力，品渥真正要扛的是削债后单店周转、冷链半径、加盟信任与跨区运营能力。成功则可将瓦伦丁与泰山原浆做成进口长保与国产鲜啤双轨；失败则可能把品渥本就紧绷的现金流拖进又一重资产泥潭，甚至导致自身出现重大经营风险。

（文章来源：每日经济新闻）