11月6日，中国证监会发布通知，同意广州期货交易所氢氧化锂期货和期权注册。作为高镍三元电池的关键原料，氢氧化锂一头连着新能源汽车续航提升，一头连着低空飞行器、具身智能等新兴领域对高能量密度的需求。我国是全球最大的氢氧化锂生产国和消费国，2025年产量30.6万吨、占全球82%，消费需求量27万吨、约占全球60%。在价格波动显著、产业风险管理需求迫切的背景下，氢氧化锂期货和期权获批，被业内视为锂电产业链风险管理体系的重要补充。

　　战略原料需求具备刚性支撑

　　氢氧化锂是重要的基础锂盐产品，具有强碱性、腐蚀性、热稳定性、吸湿性与极强电化学活性等特征，主要用于新能源汽车动力电池正极材料和电解液，也广泛应用于化工、冶金、航天和国防等领域。上海有色网相关数据显示，2025年我国96.5%的氢氧化锂应用于锂电池，传统行业仅占3.5%。电池级氢氧化锂主要用于合成镍钴锰酸锂等高镍三元正极材料，在三元材料锂源中占比超过90%。

　　从产业规模看，全球约90%矿石冶炼提锂产能位于我国。据上海有色网数据，2025年我国氢氧化锂产能83万吨，占全球73%；产量30.6万吨，占全球82%。2026年上半年产能约42.5万吨，同比增长约5.1%；产量约17.3万吨，同比增长约21.5%。不过，我国锂矿资源开发难度大、产量小，90%左右锂辉石依靠进口，整体锂资源自给率约60%。

　　中国有色金属工业协会锂业分会主任委员李宇圣表示：“氢氧化锂是支撑新能源汽车、低空经济、人形机器人等‘十五五’重点产业的长续航动力电池关键原材料，行业长期需求具备战略支撑。”他同时指出，氢氧化锂在高镍三元低温烧结工艺中不可替代，固态电池等下一代电池研发将进一步拓展中长期需求空间；我国拥有全球超70%的氢氧化锂冶炼产能，虽面临海外产能扩张与资源保障考验，但中长期高端市场需求持续旺盛。

　　价格大起大落企业呼唤精准工具

　　氢氧化锂供求结构变化较快，价格波动较大。材料显示，2020年至2025年我国电池级氢氧化锂价格年度均价在5.2万元／吨至46.9万元／吨区间波动，年均价格平均涨跌幅达45%；2022年同比上涨311%，2024年同比下跌69%。2025年下半年受“反内卷”政策影响价格有所反弹，全年均价7.1万元／吨；2026年上半年均价升至15.37万元／吨，同比增长128.4%。2021年至2022年价格曾快速上涨至56万元／吨历史高点，2023年以来因新建产能集中投产和需求增速放缓，市场转为供过于求，价格最低跌至约6万元／吨。

　　价格剧烈波动直接冲击企业经营。赣锋锂业有关负责人表示：“近几年氢氧化锂价格经历了完整的牛熊周期，从每吨数十万元的高位回落至成本线附近，波动幅度远超多数制造业品种。这种波动对我们经营的冲击是全方位的。”该负责人还表示，采购环节，锂辉石等原料定价通常滞后于锂盐价格，价格下行期容易形成“高价原料、低价产品”的剪刀差；库存环节，存货跌价准备对当期利润影响直接；销售环节，长协价与现货价背离时加工费被两端挤压；产能规划环节，长周期资源项目和新建产线很难做投资决策。

　　李宇圣认为，价格暴涨阶段，上游刺激锂资源开发与锂盐扩产热潮，但外购原料的锂盐企业、高镍正极及电池厂商成本快速抬升，利润被挤压；价格下行阶段，前期高价原料形成库存减值，中小主体抗风险能力不足，加速行业优胜劣汰。“剧烈波动放大供需错配，干扰企业投资决策，倒逼上下游加快长协锁价、套期保值、一体化布局。”

　　赣锋锂业有关负责人介绍，长协是氢氧化锂主流模式，定价多采用“氢氧化锂第三方网站均价”公式，优点是锁定销量、保障原料和产能安排，短板是价格调整机制滞后于市场现实，单边快速上涨或下跌时总有一方承受明显损失。

　　与碳酸锂互补而非替代

　　氢氧化锂与碳酸锂同属基础锂盐，但下游应用、工艺路径、供需格局和国际贸易体系存在显著差异。氢氧化锂主要应用于高镍三元正极材料，碳酸锂主要应用于磷酸铁锂及中低镍三元市场。从工艺看，高镍三元材料烧结温度若高于800℃将影响倍率性能，碳酸锂熔点高达720℃以上、需在900℃左右才能充分反应；氢氧化锂熔点仅约471℃，可在较低温度下熔融并与三元前驱体均匀混合。因此，电池级氢氧化锂是高镍三元正极材料不可替代的锂源。

　　业内人士分析，供给端，碳酸锂原料来源多元，CR5约30.7%，供给弹性较大；氢氧化锂几乎全部依赖锂辉石生产，CR5约70%，行业壁垒高，价格对锂辉石供应波动更为敏感。2021年至2025年，二者价格收益率方向一致，但幅度差在3至5个百分点之间波动。

　　“氢氧化锂期货、期权的上市并非碳酸锂品种的简单复刻，是锂电风险管理工具的重要扩容。”广发期货总经理徐艳卫表示，此前市场只能用碳酸锂衍生品替代对冲氢氧化锂敞口，增加跨品种基差风险，氢氧化锂衍生品核心在于解决高镍产业链长期存在的套保工具错配问题。

　　物产中大碳酸锂期现业务负责人王明文也坦言：“此前氢氧化锂敞口只能用碳酸锂期货对冲，而碳氢价差本身的波动幅度不比单边价格小，套保效果被基差吃掉一大块。”他认为，两个品种并存后，企业可以按实际用料选择基准，上游可锁定销售价和加工利润，下游正极厂可锁定采购成本。

　　完善风险管理体系提升定价影响力

　　在“双碳”政策背景下，上市氢氧化锂期货和期权有助于服务锂电产业链发展，稳定上下游企业原料供应保障和产销成本管理。李宇圣表示，在碳酸锂期货基础上推出氢氧化锂期货期权，是锂电产业链风险管理体系的重要补充：补齐锂盐品种矩阵，实现两大主流锂盐产品套保全覆盖，支持碳酸锂—氢氧化锂价差交易；形成公开透明的市场化价格基准，推动贸易模式转型；进一步完善我国新能源金属期货体系，服务双碳目标和实体经济稳健发展。

　　同步上市的期权工具对中小企业更为实用。王明文表示，买期权只付权利金，不追加保证金，既能锁住最高采购价或最低销售价，又保留价格向有利方向变动时的空间，对资金紧张的下游企业和贸易商门槛更低。

　　从国际定价看，氢氧化锂国际贸易定价仍主要参考Fastmarkets等海外机构报价。我国作为全球最大氢氧化锂生产国、消费国，亟需推出本土期货合约以掌握与产业规模相匹配的定价影响力。李宇圣表示，期货期权上市后，可逐步推动国际贸易以期货结算价为定价基准，助力进出口企业锁定价格、对冲风险，并通过提前反映供需预期，引导全球锂资源高效配置。

　　徐艳卫提醒，产业企业参与核心原则是立足自身真实现货敞口，坚持套保本源，杜绝脱离产销的投机交易；一般投资者没有现货背景，应清晰定位自身为单边投机或价差交易，充分认识品种特性，做好资金管理，不把新品种当成碳酸锂的简单复刻。

　　广期所相关负责人表示：“下一步，广期所将在中国证监会指导下，扎实做好氢氧化锂期货和期权上市各项准备工作，保障氢氧化锂期货和期权的平稳推出和稳健运行。”

（文章来源：新华财经）