针对安宁股份（002978）拟发行不超过25亿元可转换公司债券事项，深交所2026年10月22日下发审核问询函，重点追问募投项目合理性、前次项目延期影响、产能消化、业绩下滑及偿债能力等问题。安宁股份11月12日午间披露的回复显示，公司拟将募集资金投向箐沟尾矿库建设、常州冷轧钛材项目及补充流动资金，并认为相关项目符合主业发展方向；未来总体资金缺口较大，补充流动资金合理；现金流可覆盖可转债及其它负债本息支出，不存在重大偿债风险。

　　安宁股份主要从事钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售，主要产品为钛精矿、钒钛铁精矿（61%）、综合利用产品。

　　公司本次募投项目合计拟投入募集资金25亿元。其中，对箐沟尾矿库建设项目拟投入11.63亿元，安宁（常州）新材料有限公司有色金属压延分割及仓储物流项目（一期）拟投入7.15亿元，其余6.22亿元用于补充流动资金。补充流动资金占募资总额的24.88%，未超过30%的监管上限。

　　问询函首先关注本次募投项目与现有业务及前次募投项目的关系。安宁股份回复称，公司现有业务处于“钒钛磁铁矿采选—钛精矿”环节；前次募投的年产6万吨能源级钛材料项目主要覆盖钛渣、四氯化钛、海绵钛及钛锭生产；本次常州项目则属于钛材冷轧压延环节。公司认为，三个项目分别位于产业链不同节点，能够形成“钛精矿—钛渣—四氯化钛—海绵钛—钛锭—钛材”的协同布局。

　　对于不产生直接经济效益的箐沟尾矿库，公司解释称，现有烂坝山尾矿库剩余库容已不足15%，无法满足潘家田铁矿长期生产需要。新尾矿库设计总库容约1.13亿立方米，与测算所需库容基本匹配，项目总投资12.57亿元，单位库容投资处于近年可比上市公司项目范围内。

　　常州项目拟形成年产4万吨冷轧钛材能力，预计税后内部收益率为8.73%，生产经营期平均年净利润约9809万元。针对前次项目两度延期、目前仍处于调试试生产阶段的问题，公司表示，前次项目预计2027年正式运营，6万吨钛锭产能可覆盖常州项目原料需求；即使前次项目效益不及预期，也可通过外购钛锭保障生产，不会必然导致本次项目无法实施。

　　对于在溧阳异地建厂，公司给出的理由主要是贴近东部高端制造客户，并可依托周边成熟热轧加工资源。效益测算方面，项目以“钛之家”2025年可比产品价格为基础，满产年营业收入按27.5亿元测算，达产后毛利率为7.01%。公司将其与宝钛股份、西部材料相关项目及甬金股份冷轧业务比较，认为毛利率处于合理区间。不过，公司也承认，目前尚无冷轧钛材在手订单，新增产能能否顺利消化仍取决于投产进度和市场开拓。

　　对于补充流动资金规模的合理性，公司表示，综合考虑公司的可自由支配资金、未来期间经营性现金流入净额、最低现金保有量、未来三年预计现金分红、未来投资需求、债务偿还需求等，公司未来仍存在总体资金缺口31.64亿元，本次募集资金规模、补充流动资金规模具有合理性。

　　偿债能力方面，公司称，在本期可转债全部不转股的极端情形下，2027-2032年，公司的现金流可以覆盖本次可转债、其它有息负债的本息支出，不存在重大偿债风险。

　　但公司同时表示，最近一年及一期，公司完成对经质矿产的收购，并持续投入“年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目”建设，公司通过借款弥补相关资金缺口，导致整体资产负债率有所提升。未来，若前述收购的资产或新建业务发展不及预期，公司将面临偿债能力下降的风险。

　　问询函还关注了公司业绩下滑和现金流变化。2022年至2025年，安宁股份归母净利润从10.95亿元降至7.20亿元；2026年前三季度归母净利润为4.75亿元，同比下降25.07%。公司解释称，主要原因包括钛精矿价格下跌导致毛利率下降、并购经质矿产推高管理及财务费用，以及参股公司东方钛业经营波动影响投资收益。

　　2026年前三季度，公司经营活动现金流量净额为5.24亿元，较2025年全年减少6.62亿元。公司表示，主要受钛精矿售价下降及客户增加银行承兑汇票结算影响。

　　深交所还问及2025年收购经质矿产后的整合进展。公司称，人员、资产、财务和机构整合已基本完成，正在办理排土场回采及矿山扩产手续。经质矿产开采规模拟由260万吨/年提升至600万吨/年，相关地质储量报告正在评审，预计复工复产不存在实质性障碍。

（文章来源：深圳商报·读创）