日前出炉的美国10月CPI超出市场预期。

　　11月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，较9月的0.6%有所放缓，但高于市场预期的0.3%；扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，同样超出预期的0.2%。核心CPI已连续三个月维持0.3%的环比涨幅。

　　由于美国10月CPI及核心CPI涨幅均超出预期，市场对美联储12月加息的预期进一步升温。

　　苏商银行特约研究员付一夫接受《中国经营报》记者采访时分析称，这次超预期的关键，不在于通胀全面失控，而在于回落的路径被拉长了。虽然能源价格涨幅在收窄，但食品价格明显加速，住房成本仍是主要贡献项，运输服务、医疗、保险等服务分项也在扩散。同时，核心CPI连续维持同一环比涨幅，说明服务端的黏性没有实质性松动。此外，就业数据偏强，通胀与就业的组合使美联储短期内缺乏转向宽松的条件。

　　付一夫进一步分析，更值得注意的是，能源涨价向其他消费品的滞后传导正在显现，这意味着即便能源继续回落，物价压力也不会线性消退。本质上，这是通胀扩散而非单一分项扰动，它改变的是市场对通胀会顺畅回落的预期，而不是某一个月的读数。

　　东方金诚研发部高级副总监白雪也对《中国经营报》记者表示，美国10月通胀环比动能放缓、能源对总量通胀的推升明显减弱，但核心CPI高于市场预期，住房仍是最大涨价贡献项，通胀黏性未解。

　　目前市场对于美联储12月是否加息比较关注。

　　美联储理事克里斯托弗·沃勒11月10日表示，他倾向于支持在12月议息会议上加息25个基点；若10月核心CPI环比涨幅在0.3%左右甚至更高，则12月应考虑加息50个基点。这显示美联储内部关于加息幅度存在分歧。

　　12月美联储加息概率多大？

　　白雪认为，通胀黏性叠加就业韧性，强化了美联储12月继续加息的必要性。10月非农数据大超预期、失业率回落，叠加三季度实际GDP增长强劲，就业与增长端对加息的制约明显减弱。预计12月议息会议加息25个基点的概率较大，短期内政策立场总体仍将偏紧。

　　在非农就业方面，美国劳工统计局近日发布的报告显示，10月非农就业人数增加16.5万人，远超市场预期的新增约5.9万个岗位，失业率也小幅下降至4.1%。强劲的就业数据强化了市场对美联储继续加息的担忧。

　　苏商银行特约研究员高政扬接受《中国经营报》记者采访时也表示，从环比看，食品以及核心CPI中的酒店、医疗服务和运输服务环比增速均高于预期，由此预计美联储将于12月加息25个基点。

　　付一夫也持类似看法，预计12月加息25个基点的概率大。这是当前基准情景，但并非没有变数。对市场而言，真正需要消化的是紧缩尚未结束这一信号，而不是单次加息的幅度本身。

　　2027年美联储还会继续加息吗？

　　展望明年，高政扬认为：“预计明年CPI受今年高基数影响，同比增速或有望逐步回落，明年连续加息的可能性或相对较小。”

　　付一夫亦对记者表示，预计明年美联储政策方向可能是紧缩周期拉长，高利率维持更久，降息窗口后移。

　　“关税、能源冲击以及AI相关涨价因素的滞后影响可能在明年一季度再次推高美国通胀，迫使美联储无法提前转向。”付一夫说。

　　一些机构还认为，美联储在今年12月与明年一季度可能各加息一次，终端利率停留在更高平台，降息启动时间推迟到明年更晚。

（文章来源：中国经营报）