2026年尚未收官，2027年的行情预判已摆上台面。截至11月11日，中信证券、华泰证券、财通证券已先后召开年度策略会，中信建投证券、浙商证券、开源证券也仍在密集开讲，六家券商在同一窗口为来年定调。具体来看，AI依旧是市场讨论的核心主线，且多家券商形成共识：AI产业的叙事浪潮尚未落幕，板块中长期仍具备充足的配置空间。展望2027年的A股大盘，对于市场走向，业内观点普遍认为，当前整体已处于估值低位，在流动性边际改善叠加企业业绩修复的双重驱动下，新一轮修复行情正在到来。
AI产业叙事浪潮仍未结束
近两年来看，AI无疑是资本市场最热门的板块。在上述券商召开的年度策略会上，AI仍是当前的话题“顶流”。
中信证券指出，市场调整已于2026年前置，2027年结构性转机在增多。以往“产业趋势回落=牛转熊”的思维不再适用于此轮AI产业行情，目前AI仍在发展早期，对其他经济部门短期内产生的负外部性居多，导致各类消费品生产物料价格暴涨、虹吸债券市场资金推动长端利率飙升压制非AI需求。
“预计科技板块内部走势分化，非AI板块存在广泛的结构性修复机会，估值收缩的主要进程在2026年已完成。资金面的出清需要时间，投资者也会逐步回归合理回报预期，以PB-ROE（市净率—净资产收益率）为代表的稳健回报型策略相对景气策略更占优，风格或出现重大转变。配置上，需适度分散，围绕稳健回报、优秀出海制造业、内需修复和AI新技术题材四条线索做应对。”中信证券如是判断。
“尽管我们认为AI产业叙事浪潮仍未结束，但现阶段，投资者需要看到AI资本投入兑现回报的力度。”华泰证券表示，经历年中以来市场调整后，科技行情如何重新获得盈利支撑，需要进一步观察既有资本投入向收入、利润和现金流的转化。硬件需求与盈利上修的动能能否延续，应用端的商业化又能否形成新的增长来源，将成为判断AI景气上沿的关键。此外，非AI板块能否走出低位也决定了整体市场估值中枢的高低。若A股相关行业的需求回暖与盈利预期上修，市场将具备一定的支撑。
浙商证券也指出，AI产业革命长周期未尽，中长期配置空间仍存。回顾历次产业革命，技术扩散、资本开支与盈利兑现的节奏差异，往往带来估值与盈利的阶段性再平衡。对照历次产业革命的盈利锚，本轮美股截至2026年6月的估值偏离度约23%，低于所比较的历史顶部，尚不完全具备历史大级别顶部的估值特征。AI长期产业趋势与阶段性估值调整可以并存，后续关键在于资本开支能否转化为可持续盈利，以及投资回报能否持续兑现。
“展望2027年，AI产业趋势还在上行，但股票的势头可能衰减。”中信证券认为，AI投资仍可能延续，但单年的投资强度可能下降，逐步演变成更纯粹的基础设施投建过程。
A股将迎修复窗口成共识
跳出产业赛道看大盘，经历2026年下半年的震荡调整，机构在2027年A股或迎来估值修复窗口方面达成共识。
从宏观来看，财通证券首席经济学家、研究所所长孙彬彬指出，预期与信心对经济运行影响愈发突出，做好预期管理尤为关键。结合财政维度分析，对比近年财政加杠杆的实际力度，孙彬彬认为，我国政府债务率相较主要经济体仍具备空间，财政政策是实现政策确定性、稳定市场预期的重要抓手，财政可通过在总量上发力、节奏上保持稳定、方向上注重持续，以此更好对冲外部不确定性，呵护经济运行。
展望2027年A股表现，华泰证券表示，基准情形下，当前至2027年上半年，海外加息周期及美国基本面相对韧性为美元带来上行风险，A股绝对估值或有颠簸；2027年下半年，若美元出现调整窗口，叠加国内信用周期改善，A股有望迎来估值修复窗口。
中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛同样看好A股后续走势。“A股市场当前已经处于低估状态，预计在流动性改善和业绩增长的共同推动下，新一轮修复行情正在到来。展望2027年，中国资本市场将整体保持向上，呈现股债汇三牛。”黄文涛认为，有五个趋势将进一步强化，低利率时代渐行渐近、居民资产重新配置、科技创新与产业升级加速、中国资产价值重估、黄金再货币化。
资产配置方面，黄文涛建议重点增配“人民币货币锚资产”：关键科技/国产替代、黄金、战略金属、航海航路、化工/材料、航天军工、能源、电力、医药、机器人、16个强国建设领域；稳健标配“人民币流动性资产”：证券/金融、红利、债券、核心地段资产REITs。
浙商证券则判断，A股在经历2024—2025年的估值修复与2026年上半年的主线拔估值后，将于2027年年中正式步入“长牛中继”阶段：制度红利深化、产业转型提质与中长期资金扩容共同夯实“长牛”底座，海外利率高位、国内基本面磨底与增量资金接力偏慢决定了市场需经历“中继”整固，行情驱动力将由远期叙事与分母端估值扩张，转向盈利内生兑现与减量筹码博弈。整体上，目前市场正在筑底过程，在未有新的右侧信号前，择时上耐心等待筑底整固后的右侧信号，配置上兼顾价值回归与成长新叙事反弹。
（文章来源：北京商报）
