随着市场对AI基础设施投资及经济前景的担忧升温，科技股波动加剧，投资者开始转向医疗保健、必需消费品和公用事业等防御性板块。不过，部分分析师认为，当前市场轮动可能已经过度，部分防御性股票估值已接近历史高位。

　　科技股一直是近年来推动股市上涨的重要力量，但AI基础设施投资带来的资本开支、现金流、债务及循环融资等问题，已引发市场多轮波动。

　　截至11月9日收盘，纳斯达克综合指数年内仍上涨约8.7%，但10月累计下跌5.3%，11月以来下跌0.7%。韩国KOSPI指数10月下跌16.2%，11月以来跌幅超过8%。与此同时，MSCI全球信息技术指数10月下跌7%，11月以来进一步下跌4.6%；MSCI美国信息技术指数自10月以来下跌11.5%。

　　与科技股形成对比的是，防御性板块近期表现强劲。有报道称，MSCI全球必需消费品指数10月上涨10.6%，创近30年来最大单月涨幅；全球医疗保健指数同期上涨9.8%，为本世纪以来第二大单月涨幅。与此同时，MSCI全球科技股指数自10月初以来下跌超过13%。

　　汇丰银行新兴市场及全球股票策略主管Alastair Pinder周一在一份报告中表示，近期市场波动“非常剧烈”，且在他看来已经过度。他指出，市场已计入AI项目执行风险上升及资本开支延迟等因素。美国半导体股票的未来12个月预期市盈率目前为13.5倍，自6月以来估值已下调45%。

　　Pinder认为，企业基本面整体仍然健康，当前向防御性板块的轮动可能过于极端。他指出，沃尔玛的预期市盈率达到40倍，接近历史高位，而英伟达的预期市盈率为13倍，接近历史低位。

　　AJ Bell投资总监Russ Mould也表示，从投资者调整行业配置的情况来看，股市正处于一种“警戒状态”。AJ Bell对标普全球1200指数中11个行业板块的分析显示，2026年下半年以来，医疗保健和必需消费品板块表现仅次于能源板块，而信息技术板块则从上半年的领跑者转为下半年的表现最差板块。

　　数据显示，信息技术板块2026年上半年上涨28.4%，下半年以来跌幅已超过11%。Mould指出，能源、必需消费品和医疗保健板块表现相对稳健，而工业板块明显疲弱。他认为，这些变化可能反映出市场对明年经济前景的持续担忧，以及对AI泡沫是否正在破裂的疑虑。

（文章来源：财联社）