板块聚焦：
光通信股逆市走高，微软游说白宫放弃光模块禁令，产业链需求信号持续密集落地
11月11日，港股光通信股迎来一轮集体反弹，截止发稿，剑桥科技(06166.HK)涨超22%，海光芯正、曦智科技-P涨近15%，中际旭创(03308.HK)涨近14%，长飞光纤光缆涨超13%。
驱动这波行情的，是来自大洋彼岸的一则消息——微软正在游说特朗普政府，要求叫停光模块的封禁计划。据观察者网援引媒体报道，微软及其他美国企业和行业组织一直在向特朗普政府游说，警告禁令“可能进一步拖慢数据中心建设”。
11月10日，剑桥科技在投资者交流平台上表示，公司北美市场客户拓展取得重要突破，客户结构由以网络设备供应商为主，逐步拓展至传统云服务商、新兴云计算及算力基础设施服务商等不同类型客户，进一步拓宽了市场空间，增强了业务增长的持续性。
与此同时，新易盛披露扩产进展并预计毛利率保持稳定，Lumentum单季营收同比增长136.5%并斩获超50亿美元CPO采购承诺，产业链需求信号持续密集落地。
机构观点：
涨价潮将至？传意法半导体再发调价函，机构强烈看好半导体国产化机遇
继三轮调价之后，ST(意法半导体)(STM.US)再传出新的价格调整通知。据报道，这是2026年内ST发布的第四轮涨价公告，在持续通胀与供应链成本上涨的大环境下，原厂宣布将于2027年1月1日起上调部分产品价格，给本就紧张的车规、MCU、功率器件供应链再添变数。
中信建投发布研报称，爆发式增长的算力投资驱动了一轮硬件产业链的大繁荣后，市场开始对需要融资维系的高资本支出产生担忧，该行认为高阶AIPCB、800V等新技术迭代的机会值得重视。半导体国产化方面，AI将全球存储、逻辑、先进封装需求抬升到一个更高的量级，在下游制造环节市占率和上游国产化率双重提振下，半导体设备、材料、零部件未来三年的爆发力和持续性拥有更高的能见度，强烈看好半导体国产化的机会。终端方面，以存储芯片为代表的零组件涨价影响接近尾声，未来需求有望改善，Agent嵌入终端呈加速趋势，静待AI手机、AIPC、AIoT等爆品出现。
相关概念股：芯德半导体(07672)、华虹宏力(01347)、上海复旦(01385)、英诺赛科(02577)等。
个股掘金：
智谱(02513)：拟最多回购H股40亿港元，AnthropicIPO有望提振板块
11月10日晚，智谱发布公告称，获董事长刘德兵股份回购提议后，拟根据2026年6月22日年度股东会授予的一般授权，不时在公开市场回购H股，计划总金额上限40亿港元，回购总数不超过公告日已发行股份总数的1%。董事会及授权人士不会行使回购授权以致产生收购守则规则26项下强制性要约责任，或使公众股东持有的H股降至联交所规定的最低百分比以下。
值得一提的是，Anthropic股票预计于11月20日在纳斯达克上市交易。浙商证券指出，Anthropic定价落地将为智谱、MiniMax等提供首个公开可比的海外前沿模型公司定价参照，带来板块估值修复机会。建议关注:智谱(ARR年末目标30亿美元、AWS Bedrock已接入GLM-5.3并按调用量分成、Co-work行业订单超10亿元)。
MINIMAX-W(00100)：发布并开源新一代图像生成模型H3 Image
11月10日，MiniMax正式发布 MiniMax H3-Image 并开放权重。这是一款衍生自 H3 的图像生成模型，其具备文本生成图像、图像参考和图像编辑能力。它能够在10秒内生成一张 4096 x 4096 像素、约 16 MP（4K）的高分辨率图像，同时呈现丰富、真实的细节，并具备优秀的指令遵循和多参考图理解能力。
此外，花旗近期发布研报称，AI正推动内容爆发，中国短剧供应在2026年前8个月激增13倍，服务超过8亿用户，人均每日观看时长超过50分钟，抢占长视频、网文及休闲游戏的时间份额。该行认为，内容供应激增更多利好平台、IP及AI视频工具，看好AI视频工具MiniMax等。
剑桥科技(06166)：北美市场客户拓展取得重要突破，越南生产基地将成为海外生产新支点
11月10日，剑桥科技在投资者交流平台上表示，公司北美市场客户拓展取得重要突破，客户结构由以网络设备供应商为主，逐步拓展至传统云服务商、新兴云计算及算力基础设施服务商等不同类型客户，进一步拓宽了市场空间，增强了业务增长的持续性。
另一方面，剑桥科技在越南生产基地相关产线已通过客户审核认证，顺利实现产能在海外落地。伴随越南生产基地未来产能释放，将成为公司核心海外生产新的支点，提升海外生产议价能力和交付能力，有效降低海外生产成本，实现了“本土响应、全球交付”的服务布局。
ASMPT(00522)：公司决定保留SMT业务，AI需求已显著改善该部门财务状况
ASMPT管理层已明确表示将保留表面贴装技术(SMT)业务，不再推进此前讨论的拆分计划。管理层预计，2024至2027年全球SMT潜在市场规模的复合年增长率将超过20%。公司SMT订单市场份额已由2025年的24%提升至目前的31%，相关订单金额由7亿美元增至14亿美元。AI应用及AP目前分别占SMT订单的50%及25%。
管理层预计，SMT业务收入到2027年可能达到约16亿美元，毛利率为40%，分部利润率为20%。花旗估算，这意味着SMT业务净利润约2.3亿美元。按照更新后的SMT盈利计算，路透社此前报道的交易估值隐含2027年市盈率仅为4至5倍，花旗认为这一估值低估了SMT业务的价值。
海光芯正(01191)：自研硅光芯片“灵缇”亮相进博会，已完成对芯成汉奇战略投资
11月10日，据海光芯正官微消息，在第九届中国国际进口博览会上，海光芯正自主研发的高速硅光收发一体芯片“灵缇”亮相北京亦庄展区。“灵缇”是海光芯正面向高带宽、低功耗NPO光互连场景自主研发的高速硅光收发一体芯片。芯片基于12英寸65nm硅光平台开发，并配套2.5D先进封装方案，支持高通道密度硅光集成，缩短芯片间高速电互连距离，降低互连损耗与系统功耗，同时提升带宽密度与封装集成度，为3.2T/6.4T NPO光互连提供核心硅光解决方案。
此外，海光芯正近期正式完成对芯成汉奇的战略投资。本轮增资共吸引20家头部机构及战略投资机构参与，海光芯正作为产业投资者入局。本次投资完成后，芯成汉奇仍为佰维存储控股子公司，持续聚焦半导体晶圆级先进封测制造业务。在此之前，芯成汉奇已为海光芯正子公司提供打样服务，双方合作由此从技术验证阶段逐步迈向量产代工阶段，在产能、物料保障与产品交付层面形成了紧密的协同关系。
禾赛-W(02525)：三季度SGI业务收入环比翻倍，机器人相关收入已超50%
禾赛科技公布业绩。第三季度，禾赛营收10.7亿元人民币，GAAP净利润达8,079万元，已连续六个季度实现GAAP盈利。其中，禾赛战略增长业务(SGI)营收9,051万元，环比增长达101.4%。禾赛管理层在电话会上表示，“第三季度机器人相关收入已超过50%(含激光雷达、数据、关节)”。
值得注意的是，SGI前三季度收入已超过原定1亿元的全年目标，公司重申2026年SGI收入指引为2亿至3亿元。其中，机器人动力模组三季度出货23405套，环比增长97%，累计出货35295套，月产能提升至1万套；三维世界数据引擎Kosmo于10月面向全球发布，样机出货数月后已开始产生收入，合作方包括皮克斯RenderMan、高德地图等。
新秀丽(01910)：明日将发三季度业绩，大和预计趋势环比改善
新秀丽将于11月12日召开董事会审议三季度业绩。大和预期第三季固定汇率销售同比跌0.5%，销售表现优于第二季同比跌2%。并认为二季度已是"最差情况已过"，预期第四季度有机销售同比轻微正增长，并受假期前渠道补货带动，10月初趋势令人鼓舞。公司亦计划提价，亚洲于第三季实施，欧洲于第四季，北美或于2027年初，以抵销原材料成本通胀。
心动公司(02400)：旗下TapTap受益AI创意平权，后续重点产品具备较强弹性
11月21日至12月27日，心动小镇与小马宝莉第二期联动即将开启，据此前Sensor Tower数据，《小马宝莉》IP联动与情人节活动带动海外单日收入超250万美元。申万宏源指出，TapTap价值被低估，AI创意平权明确利好平台，26年已有例证。后续重点产品具备较强弹性：《RO2》如顺利预计27Q1（看好ROIP+开放世界充足游戏内容）、《麦芬2》预计27年。
国泰海通证券指出，今年来，游戏行业受AI取代软件等宏观叙事影响，板块估值大幅回调，目前头部公司26年PE多在15倍以内，处于历史估值底部。AI对游戏行业提效明显，行业作为可选消费，但新供给稳定，需求韧性强，叠加头部公司新游下半年陆续上线，板块有望迎来估值与业绩双击。
（文章来源：哈富证券）
