中芯国际将于11月12日（周四）港股盘后披露2026年第三季度业绩。机构预期2026Q3预计实现营收30.9亿美元，同比增加29.73%；预期每股收益0.05美元，同比增加150.0%。

　　一、Q2财报回顾

　　二季度，公司单季销售收入30.06亿美元，首次突破30亿美元，同比增长36.1%、环比增长20%；毛利率25.3%；归母净利润4.79亿美元，同比大增261.7%；产能利用率93.7%，整体表现好于公司此前的收入指引。

　　二、Q3业绩前瞻

　　公司在Q2业绩会上给出Q3指引：收入环比增长2%至4%，对应约30.66亿至31.26亿美元；毛利率指引26%至28%，较Q2的25.3%继续上行；计入新增产能后，产能利用率预计维持在95%左右高位。

　　看点一：毛利率能否触及28%上沿

　　公司二季度毛利率为25.3%，三季度指引26%-28%，中枢约27%，对应毛利约8.36亿美元，较二季度增长约9.9%。

　　毛利率提升的核心动力来自新订单定价机制。公司自今年2月起对紧缺品类启动协商提价，三季度起新下线晶圆全面执行更高定价。根据上半年业绩交流纪要，价格提升已基本抵消了折旧增加带来的4-5个百分点毛利率压力。三季度若涨价红利进一步释放，毛利率有望向28%靠近。

　　看点二：新产能释放能否跑赢折旧

　　但风险同样来自折旧。2026年资本开支预计与2025年81亿美元大致持平，年内新增约4万片12英寸月产能，折旧及摊销费用持续上行。二季度折旧摊销已达12亿美元，较一季度增加1.3亿美元。若新增产能贡献收入、售价和良率同步改善，有望继续消化固定成本；反之利润释放可能落后于收入。毛利率能否维持上行趋势，将验证本轮涨价周期的真实成色。

　　看点三：需求结构的可持续性

　　TrendForce在9月发布的行业研究中指出，AI外围芯片及服务器网络相关产品订单，为中芯二季度增长提供了支持；同时，PC、笔记本等消费供应链也存在提前采购。

　　AI算力外溢带动PMIC、MCU、CIS等外围芯片需求，叠加国产替代深化，公司在手订单充足。但需警惕消费电子客户提前备货退潮后订单回落的风险，以及联营企业收益、金融资产公允价值变动对利润的扰动。

　　三、机构观点

　　四、总结

　　三季报需要验证的是：涨价和AI外溢带来的新增毛利，能否覆盖扩产折旧，并把景气延续到四季度。若管理层在业绩会上给出偏积极的四季度指引，有望进一步强化市场对盈利持续改善的预期。

（文章来源：哈富证券）