近期，中国资产展现出一定韧性，A股和港股市场均企稳回升。资金面支撑明显，截至11月9日，股票型ETF持续加仓A股，10月以来累计净流入额超5900亿元；港股上市公司积极回购，10月以来累计回购金额超110亿港元。

　　分析人士认为，中国资产内生的稳定性依然稳固，叠加近期维稳政策力度加大，中国资产的吸引力正在增强。短期内，市场风险偏好有所提升，中国股市有望延续反弹态势。A股市场风险偏好的提升，有助于带动港股市场情绪回暖。

　　股票型ETF净流入额超5900亿元

　　近期，A股市场企稳回升。Wind数据显示，截至11月10日收盘，11月4日以来，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指分别累计上涨1.54%、3.35%、4.30%、9.67%；同期，近八成行业板块上涨，电子、传媒、机械设备行业领涨，分别累计上涨9.84%、7.84%、6.51%。

　　资金面显著支撑市场，截至11月9日，10月以来股票型ETF累计净流入额超5900亿元。

　　具体来看，Wind数据显示，截至11月9日，10月以来股票型ETF连续23个交易日出现资金净流入，合计净流入额达5907.68亿元，其中11月3日单日净流入额超830亿元。

　　各股票型ETF中，沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏、创业板ETF易方达、沪深300ETF易方达、中证1000ETF南方净流入额居前，分别为934.28亿元、667.97亿元、665.79亿元、574.55亿元、328.22亿元。另外，沪深300ETF华夏、沪深300ETF嘉实净流入额均超300亿元，上证50ETF华夏、中证500ETF南方净流入额均超270亿元，A500ETF华泰柏瑞、科创半导体ETF华夏、中证A500ETF国泰净流入额均超100亿元。

　　“以ETF为代表的中长期资金加速入市，稳市力度加大。”招商证券首席策略分析师李昊阳表示，稳市机制制度化特征增强。

　　华源证券研究所所长助理、固收及银行首席分析师廖志明认为，ETF资金大额净流入意味着机构资金正在市场调整阶段分批布局，增量资金正逐步为市场提供支撑。

　　此外，据中国人民银行11月3日公告，当日开展了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，共有31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10bp。

　　近日，中信证券、国泰海通证券、中金公司、中信建投证券等均已开展第三批互换便利操作，并完成首批股票买入。国泰海通证券相关负责人表示，下一步将继续利用互换便利工具增持A股股票及股票ETF，发挥证券公司专业优势，强化长期资本、耐心资本定位，为资本市场稳定运行和健康发展作出积极贡献。

　　港股上市公司积极回购

　　港股市场同样企稳回升。Wind数据显示，截至11月10日收盘，10月30日以来，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别累计上涨6.96%、9.09%、6.58%；行业板块方面，逾九成行业板块上涨，必需性消费、信息科技业、综合企业领涨，分别累计上涨11.86%、9.31%、8.36%。

　　在港股市场估值偏低的情况下，港股上市公司保持积极回购态势，大额回购频繁出现。Wind数据显示，截至11月9日，10月以来，合计有206家港股上市公司进行了回购，累计回购股票数量为13.54亿股，回购金额为114.27亿港元。从2025年同期数据来看，合计有102家港股上市公司累计回购6.92亿股，合计回购金额为102.09亿港元。可以看到，回购的上市公司家数、回购股票数量和回购总金额同比均明显增长。

　　从10月以来港股上市公司回购金额来看，中国宏桥、哔哩哔哩-W、腾讯控股、小米集团-W、中远海控位居前五，分别为21.11亿港元、15.68亿港元、10.04亿港元、5.65亿港元、5.07亿港元。汇丰控股、泡泡玛特回购金额均超4亿港元。

　　从回购金额最大的中国宏桥来看，10月以来，中国宏桥在6个交易日进行回购，其中4个交易日的回购金额均超过3.5亿港元。

　　从回购金额位居第二的哔哩哔哩-W来看，10月以来，哔哩哔哩-W在11月4日进行回购，单日回购15.68亿港元。

　　恒生前海基金港股基金经理邢程认为，港股科技板块重新走强主要受益于三方面因素：一是全球AI硬件景气度获多重验证，云厂商上调资本开支指引、海外半导体龙头月度营收快速增长，市场对产业链的预期改善，带动港股半导体与硬件股回升；二是市场对人形机器人的关注从整机延伸至灵巧手、触觉传感器等核心零部件，港股相关稀缺标的获得资金追捧；三是外部环境边际缓和，有关中东局势的谈判取得进展、国际油价大幅回落，通胀与成本压力有所缓解，风险偏好有所抬升。港股科技板块在连续调整后迎来修复窗口，但成交额未明显放大、南向资金流向仍有反复，指数上行空间取决于海外利率预期的变化以及AI资本开支能否兑现。

　　反弹有望延续

　　展望后市，海通国际执行委员会委员、首席经济学家张忆东表示，政策组合拳不断加码，稳市机制得到强化，反弹趋势初现。短期风险偏好提升，中国股市有望延续反弹。A股市场风险偏好的提升，有望促使部分港股空头回补，进而拉动港股。

　　“中国资产内生的稳定性依然稳固，叠加近期维稳政策力度加大，中国资产的吸引力正在增强。”国金证券首席策略官、副所长牟一凌表示，随着AI投资放缓，资本成本有望下降。前半段，资本回报同步下降会对市场形成冲击，之后全球市场有望迎来新的投资机会。部分行业已表现出业绩韧性或出现边际改善迹象，建议从宏观和行业两条线上寻找防御配置线索。

　　“前期A股调整已较为充分，市场正向预期逐步确立，反弹仍有望延续，但也需关注AI叙事及地缘局势等扰动。”国信证券策略首席分析师吴信坤表示，从历史经验看，存在新催化、估值和筹码压力释放充分的领域，反弹幅度往往更大。

　　邢程表示，展望后市，港股走势仍将受海外流动性预期和地缘风险主导。行业层面，科网股和金融股仍是港股反弹的核心方向，但需警惕外围科技股波动对港股科技板块的传导；能源、黄金等资源板块则与大宗商品价格高度相关，需关注中东局势和美元走势。

　　“美国中期选举后地缘缓和预期带来的国际油价回落、中长期资金的积极托底、国内稳市场政策的持续加码，可能会催生一些阶段性的反弹行情。”光大证券首席策略分析师张宇生表示，整体来看，A股市场大概率将进入筑底蓄势阶段。

（文章来源：中国证券报）