近期，市场在大幅回落探底之后出现了大幅反弹，特别是上周在多重政策利好的推动之下，市场一度出现放量暴涨。

　　11月2日，央行、金融监管总局、证监会召开了两场座谈会，出台了一系列重磅利好，极大地提振了投资者的信心，市场也因此止跌反弹。这些措施包括对基金、保险、证券等金融机构开展互换便利，为上市公司提供股票回购增持再贷款，以及一家国有银行计划向两家国有公司各提供约1000亿元的贷款额度来增持股票。国务院常务会议明确提出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。有关部门也进一步明确，汇金要发挥类似平准基金的作用。

　　这一系列举措推动市场止跌反弹。外围市场方面，美国受到民主党在中期选举中大获全胜、可能压制AI科技公司资本开支的影响，出现了回调，特别是科技股跌幅较大。但是AI科技革命属于大方向，短期波动大概率不会改变AI产业发展的大趋势，所以不必过于担忧。如果美国压缩对AI的投资，反而对我们来说是个机会。我们欢迎资本来中国投资，在人工智能方面的支持力度也是一如既往的。

　　AI的发展会对很多产业形成影响，引导AI科技健康发展，让它成为提高劳动生产力的工具，而不是替代人类的就业岗位，可能是未来的一个方向。我国也出台了相关指引，机器人等要优先用在一些危险性的工作上，而不是替代普通人的工作岗位。这一点我觉得是扬长避短的做法，也符合我国老祖宗的智慧。

　　整体来看，当前市场从前期下跌阶段进入筑底反弹阶段。虽然在反弹过程中一波三折，但整体氛围比前段时间已经有了较大改善。在市场情绪亢奋的时候，比如六月份，我一直建议大家克服贪婪心理，及时获利了结，采取去杠杆、降半仓、一手科技一手红利的三步走策略来应对，建议大家站在离门口最近的地方跳舞，而不要入戏太深，很多投资者也因此躲过了这一轮大跌。当然，当前很多科技股跌幅已经达到50%，甚至70%的时候，又到了另外一个阶段，就是要克服恐惧心理，逢低布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，保持半仓左右，多看少动，耐心等待下一轮行情的到来。在市场不同阶段要做不同的策略应对。总结来看，高位不做多，低位不做空，是一个大的策略。

　　这轮密集出台的一系列稳市场举措逐步落地，目的是扭转市场下行趋势。如果政策力度还不足以扭转趋势，就会进一步加码，最终达到稳市的目的。所以大家对后市要保持信心，政策工具箱里面还有很多工具可以使用。相比以往，这次出台的各项举措延续了之前比较有效的一些制度安排，同时通过真金白银入市扭转市场走势，取得了一定成果，后续可能会进一步加大入市力度。在前段时间市场出现较大下跌的时候，我一直积极呼吁及时出台强有力的稳市措施，加大入市力度，真金白银入市来扭转市场下跌趋势。现在这些政策正在逐步落地，可能很快会发挥关键作用，大家也需要保持信心和耐心，等待下一轮行情的到来。

　　美国中期选举结果已经揭晓，和之前我预料的一致，特朗普领导的共和党全面输给民主党，民主党拿下了参众两院，美国将进入府会分治的格局。这将削弱特朗普对局势的控制力，甚至有可能成为跛脚总统。

　　市场影响方面，一方面，民主党控制国会之后，可能会尽快推动通过谈判解决中东冲突，有利于石油供给提升，从而使油价明显回落；另一方面，民主党可能会采取一定措施限制数据中心建设，限制大额AI科技资本开支，对AI科技投资形成一定冲击。但对我们来说反而可能是好事，因为我们积极支持AI科技发展，希望更多资本流入我国的数据中心、AI算力芯片、半导体等产业。我国在人工智能发展方面有望发挥后发优势，在AI竞争中处于有利位置。对A股和中国资产来说，也可能吸引一部分资本流入，提升中国资产的估值水平。

　　如果油价能够趋于回落，市场对美国通胀的预期会下降，从而降低12月份美联储加息的可能性。但目前还不能确定12月份是否会加息。即使12月份因为担心通胀加一次息，明年加息的可能性也很小。现在美国联邦基金利率目标区间为3.75%至4%，如果再加25个基点，上限将达到4%以上。这不仅加大美国政府的还本付息压力，同时也会加大美国民众按揭贷款及其他信贷的利率负担，所以明年美联储进一步加息的可能性比较小。但如果12月份再度加息，可能对全球流动性，特别是新兴市场形成不利影响。这是当前需要关注的。12月份是否加息，还要看美国11月份CPI、非农就业数据等变化。美联储当前把控制物价作为第一政策目标，其次是保障就业，所以要密切关注这两组数据。

　　这一轮下跌中，科技股无疑是重灾区，这也和上半年科技股被爆炒有关。经过大幅调整之后，科技股挤泡沫的过程基本完成，估值也跌到合理区间，甚至有些已经超跌。如果我们相信AI科技产业发展前景不变，现在其实已经具备了性价比。一些与AI相关、有业绩和订单支撑的科技龙头股，后续可能会延续反弹。近期表现比较突出的是之前给大家提示过多次的人形机器人板块，出现逆势连续回升。人形机器人在智慧大脑以及硬件方面都取得较好进步。黄仁勋最近在机器人方面的一些表态，特别是关于机器人大脑方面的进步，也提升了市场信心。而真正让机器人板块迎来大涨，可能要等马斯克发布新款机器人Optimus V3，这将是机器人进入量产的重要体现。所以这个时候大家应该克服恐惧心理，寻找一些被错杀的优质龙头股或者优质基金，布局下一轮行情。年底之前市场有望出现反弹。

　　下周，备受瞩目的APEC领导人非正式会议将在深圳举行。作为深圳人，我感到非常骄傲，这也是深圳承办的最高级别的国际会议。多国元首将齐聚深圳。这次会议对于提升中国资产估值、提振资本市场表现具有深远意义，也让世界认识到中国在科技创新方面的实力，让世界各国认识到深圳这一改革开放的窗口城市这些年发生的翻天覆地的变化。会议将提升粤港澳大湾区的国际地位，通过深港联动为国际经济发展助力。粤港澳大湾区是世界四大湾区之一，未来发展前景非常广阔。我们也希望借助APEC会议这一重大契机，提升全球投资者对中国资产的信心，提升中国资产的配置价值。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

（文章来源：大河财立方）