据中证海外资讯，Anthropic计划于下周进行IPO，市场此前曾预期公司估值有望超过1万亿美元，募资规模最高可达1000亿美元。如果这一募资规模最终实现，Anthropic将超越今年6月募资的SpaceX，创下全球IPO规模的新纪录。
不过，近期美股AI板块的动荡走势，给这单备受瞩目的IPO增添了几分变数。
上市前夕再推新模型
Anthropic成立于2021年，总部位于美国旧金山，由OpenAI前高管达里奥·阿莫迪、丹妮拉·阿莫迪等人共同创立。
目前，Anthropic旗下的Claude是欧美市场主流AI大模型产品之一。根据Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股说明书，Anthropic的营收增长十分迅速。今年前三季度，Anthropic实现营收332亿美元，去年同期约为25亿美元，同比增长约1206%；同期营业亏损由52亿美元收窄至13亿美元。
增长的主要来源是企业客户。截至今年9月底，过去12个月收入贡献达到10万美元以上的客户超过1.19万家，一年前这一数字仅为950余家。
临近上市，Anthropic在当地时间11月9日宣布推出Claude Fable 5.2和Claude Mythos 5.2两款新模型，进一步提升编程、复杂推理及科学研究等领域的能力。根据公司披露，两款模型基于相同的底层技术，与上一版本相比，文本生成速度最高提升30%，API输入和输出价格均降低20%。
其中，Fable 5.2配备较为严格的网络安全和生物研究防护措施，可向普通用户开放；Mythos 5.2则主要面向经过审核的网络安全及生物医学研究机构。
Anthropic表示，新模型在软件工程、硬件设计和科学研究等复杂任务中取得进展，包括协助完成大型软件迁移、设计电子设备，以及解决部分科学研究难题。
万亿美元估值面临考验
虽然头顶诸多光环，但近期美股AI板块的剧烈波动，让投资者对Anthropic的发行估值有了疑虑。
此前，市场一度讨论Anthropic的估值可能达到2万亿美元，但随着近期AI板块持续调整，投资者的估值预期已明显降低，1.5万亿美元目前被视为估值区间的上限。据中证海外资讯，三名计划参与IPO的主要投资者认为，发行估值可能需要进一步下调。其中一人表示，更合理的估值可能接近1万亿美元。
据媒体报道，法国巴黎银行德国财富管理首席投资官Stephan Kemper认为，考虑到近期AI板块的估值调整，Anthropic的发行估值可能需要降至此前1.5万亿美元至2万亿美元目标区间的低端，甚至在此基础上再降低10%至15%。
汇丰首席多资产策略师Max Kettner则表示，约1万亿美元的估值可能更为稳妥，有助于降低上市后股价剧烈波动的风险。他认为，相较于IPO的巨额募资规模，股票上市后的二级市场表现更加重要。
超大IPO牵动市场神经
Anthropic上市的影响不止于公司自身。过去几年，投资者主要通过英伟达、微软等“卖铲人”来参与AI投资。在Anthropic上市后，美股市场有了更直接、更“纯正”的AI标的，其发行定价也将为同类企业的估值提供新的参考。
通常，大型IPO上市都会对市场资金带来一定扰动。汇丰私人银行在今年早些时候发布的研究报告中表示，大型IPO通常能够吸引增量资金，而非仅仅重新分配现有资金。该机构认为，这些企业成功上市，有望进一步验证AI产业的长期需求，并强化半导体、数据中心基础设施及更广泛AI产业链的投资逻辑。
不过，富兰克林邓普顿首席市场策略师Stephen Dover提醒，市场可能低估了巨型IPO带来的股票供给压力。如果多家大型企业集中上市，它们不仅需要相互争夺资金，还将与已经上市的成长型企业竞争投资者的资金配置，可能引发软件、半导体及AI相关板块的资金轮动。
此外，罗素投资的研究认为，Anthropic等巨型企业上市可能进一步提高科技股在成长型指数中的集中度。根据其测算，在特定假设下，到2028年初，SpaceX、Anthropic及OpenAI三家公司合计可能占罗素1000成长指数约5.6%的权重。
除了资金层面的影响，这单IPO也关系到AI产业链的投资节奏。根据招股说明书，Anthropic已签署的采购及租赁承诺总额约8954亿美元，绝大部分与算力和基础设施有关，其中约4475亿美元预计在2030年底前支出。
截至9月底，公司拥有约1466亿美元的流动性资源，包括现金、短期投资及尚未动用的信贷额度。
成功融资后，Anthropic将得以拥有更多资金支持模型研发和算力扩张，并可能进一步带动AI芯片、服务器、云计算和数据中心等产业链需求。
贝莱德表示，AI产业正进入新的资本投入阶段。此前，AI基础设施建设主要依靠科技巨头自身现金流和私人资本支持，但随着Anthropic等企业扩大长期算力采购承诺，更多资金需求将通过IPO、债券发行及股权融资满足。
（文章来源：中国证券报）
