日前，因涉嫌信息披露违法违规，创业板H公司公告称收到证监会下发的《立案告知书》。这也意味着，监管部门决定对该公司立案调查。该案例受到关注，主要源于H公司屡次违规。个人以为，有必要建立屡次违规上市公司的重点监控制度。

　　近年来，因违法违规，H公司多次收到监管部门的罚单。如2022年11月份，因担保事项未履行股东大会审议程序，且未在临时公告及相关定期报告中披露，时任董事长、董秘收到地方证监局出具的警示函。2023年11月份，因发布回购公告但未实施，H公司被地方证监局采取责令改正的监管措施。2024年12月份，因子公司巨额资金被关联方非经营性占用，且上市公司既未及时披露，也未在年报等定期报告中披露，H公司及其时任3名高管收到地方证监局下发的《行政处罚决定书》，累计被罚款950万元。2026年4月，因H公司两次业绩预告披露的净利润存在较大差异，未能在规定期限内真实、准确、完整地披露业绩预告，该公司收到深交所的《监管函》。短短四年时间，该公司就收到监管部门四次罚单。此次又被立案调查，等待H公司与投资者的，或许不是什么好消息。

　　事实上，A股市场同一上市公司屡次违规的案例并不少见。比如紫天科技，2022年、2023年连续两年财务造假；在监管检查过程中阻碍监管部门执法，且多次遭遇监管部门立案调查，最终于去年10月份退市。多次违规并收到监管部门罚单的上市公司还有人福医药、合力泰、江苏吴中等。其中，江苏吴中也于去年年底退市。

　　紫天科技、江苏吴中的案例也说明，一家上市公司如果屡次出现违规行为，是存在退市风险的。这两家上市公司的案例，其实也是对市场上所有上市公司的警示：不遵守市场规章制度，背后的代价或许是难以承受的。

　　A股市场出现多家屡次违法违规的上市公司，背后的原因是多方面的。一方面，公司治理结构紊乱、两会运作不规范是主要原因。这也是屡次违规上市公司的通病，为上市公司的屡次违规埋下了隐患。信息披露违规、违规担保、财务造假、资金占用等，则是公司治理存在重大瑕疵的表现。

　　其次，对资本市场、对投资者缺乏敬畏之心，是多家上市公司屡次违规的根源。在商品市场，消费者是上帝；在资本市场，投资者也是上帝。但上市公司无视投资者合法权益、无视投资者合法诉求的现象比比皆是，这与其对市场、对投资者缺乏敬畏之心密切相关。

　　此外，违规成本低的因素同样不可忽视。资本市场中，有些上市公司大错不犯，但小错不断。究其原因，违规成本低这一问题不容忽视。目前市场上的某些违规行为，仅采取下发警示函、责令改正、记入诚信档案等监管措施，往往难以起到实质性作用。治乱用重典，进一步大幅提高违规成本才是出路。

　　个人以为，建立屡次违规上市公司重点监控制度，既有助于“拯救”这些上市公司，也有利于保护中小投资者利益。具体措施上，一是对于两次收到罚单的上市公司，应将其纳入重点监控黑名单，对其日常经营行为、临时公告及定期报告等实施重点监控。二是对于第二次收到罚单的上市公司，建议实施顶格处罚，以防止其后续再次出现违法违规行为。三是对于多次出现违法违规行为的上市公司董事长、董秘、总经理等高管，建议将其认定为不适当人选。

（文章来源：国际金融报）