11月10日，生猪期货小幅高开。生猪2701主力合约盘中涨超2%，最高触及9595元/吨。自11月5日刷新阶段性低点9040元/吨以来，生猪已连续三日保持反弹态势。

　　市场信息梳理

　　消息面上，据证券时报网报道，头部猪企10月出栏量明显回落。据披露，牧原股份10月销售商品猪591.3万头，环比减少7.9%，同比减少16.43%，1至10月累计销售6464.3万头；温氏股份销售肉猪325.72万头（含毛猪和鲜品），环比增长9%，同比减少16.33%；新希望销售商品猪128.69万头，环比增长12.92%，同比减少4.87%。

　　现货方面，据第一财经消息，进入11月，四季度传统消费旺季并未带来价格回暖，生猪价格下跌不止，11月9日的全国外三元生猪均价已回落至8.63元/公斤，创出年内及最近十年新低，养殖全行业深度亏损。

　　与现货端的低迷形成反差的是，资本市场上生猪养殖板块近期温和反弹，申万生猪养殖指数11月以来累计上涨8.4%，资金开始博弈产能去化后的周期反转。

　　产能去化是猪周期演变的核心变量，生猪产能供需变化的衡量关键是能繁母猪存栏规模。公开数据显示，2026年三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头、下降10.7%，环比二季度末下降4.7%。三季度单季减少178万头，比二季度的124万头进一步加速。3602万头相当于2026年修订后的正常保有量目标3750万头的96%。

　　期货市场方面，据东方财富期货APP数据，11月10日截至发稿，生猪期货主力合约获资金净流出2187.53万元。龙虎榜数据显示，前一交易日生猪主力合约前20席多头减仓6720手，前20席空头减仓5128手，前20席位净持仓近段时间整体仍维持净空态势。

　　机构观点速览

　　展望后市，机构保持谨慎态度，指出价格仍处于低位震荡阶段。

　　申银万国期货研报显示，全国生猪均价8.58元每公斤，微涨0.01元，河南持平。北方企业出栏有增有减，成交尚可；南方稳中略增，成交一般。屠企采购顺畅，计划够用。市场整体供应仍多于需求，供需失衡延续，少数地区出栏减少。近期各市场标肥价差表现不一，部分稍有走扩。散户标猪报价4.1至4.3元。北方300斤大猪溢价0.1至0.3元，350斤溢价0.5至0.8元；南方300斤溢价0.5至0.7元，350斤溢价1.0至1.5元。河南价差收窄，四川、两广走扩。预计短期猪价延续弱势调整。

　　迈科期货则指出，本轮期价反弹的本质是期货深度贴水后的空头离场与基差修复，而非现货基本面改善，供应端出栏均重维持130公斤以上高位，集团场出栏计划环比增加，压栏大猪持续释放；需求端屠宰开工率仅31%左右，腌腊尚未全面启动，冻品高库存压制鲜品空间。产能端，三季度末能繁母猪存栏3602万头、同比降10.7%，但传导至出栏端需约10个月，短期供给宽松格局难改，盘面预计延续低位震荡磨底而非趋势反转。

　　安粮期货分析认为，供应端方面，全国均价已跌破年内前低并创多年来新低，但单日跌幅较上周明显收敛，养殖端在极低价位下的抵触情绪开始显现。产能端的去化仍在加快，能繁母猪存栏已连续多个月环比下降且降幅扩大，并首次降至正常保有量下方；不过产能收缩需要较长时滞才能传导至出栏，前期高存栏对应的肥猪仍在陆续释放，出栏体重偏高也使实际猪肉供给被进一步放大，后置的供应压力尚未消化。需求端方面，屠宰开工率仍处低位，加工需求疲弱，终端走货缺乏增量。低价冻品持续锚定鲜品价格上限，屠宰企业更倾向于消化既有库存而非提价收猪，腌腊订单尚未集中落地。总体来看，养殖端亏损幅度已创本轮之最，现金流压力正加速产能退出，但近端供给宽松未改，现货或在低位震荡，后续关注跌势放缓能否延续与腌腊备货的实际启动。

　　（以上内容来自公开资料，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，交易需谨慎。）

（文章来源：东方财富研究中心）