随着2026年公募基金三季报披露收官，行业最新规模与持仓图谱正式浮出水面。

　　天相投顾基金评价中心数据显示，截至三季度末，公募基金总规模达39.30万亿元，较二季度末微降0.89%。在A股三季度震荡回调背景下，权益类基金规模明显收缩，混合基金规模环比降幅超过17%，而债券基金与商品基金规模实现正增长。

　　三季度机构调仓路径清晰：减持前期涨幅较高的AI算力硬件，增持医药、资源品及金融板块，防御与确定性成为季度关键词。展望后市，多位基金经理认为，各类权益资产的长期价值仍值得关注，但短期操作更强调估值安全边际与业绩确定性。

　　权益规模承压回落 固收类产品逆势吸筹

　　三季度A股市场震荡回调，权益类基金规模随净值下跌与净赎回双重压力明显收缩。

　　天相投顾数据显示，截至三季度末，股票基金规模为4.80万亿元，环比下降4.73%；混合基金规模为3.97万亿元，环比大幅下降17.11%，是八大类基金中缩水最明显的品种。

　　与权益类产品的缩水形成鲜明对比，固收及低风险产品成为三季度资金的主要流向。数据显示，债券基金规模环比增长4.24%至12.67万亿元，货币市场基金规模增长1.16%至15.80万亿元。此外，商品基金和REITs规模环比分别增长10.35%和6.61%，增幅居前。

　　管理人格局方面，头部机构集中度小幅回升。数据显示，截至三季度末，规模前十大管理人合计管理规模15.55万亿元，占全市场的39.57%，占比较上季度末增加0.12个百分点。利润方面，中泰资管、上银基金、鑫元基金三季度合计利润分别为8.71亿元、6.35亿元和4.48亿元，位列行业前三。

　　值得注意的是，在市场调整中，公募整体并未大幅撤退，而是保持了高股票仓位运作，更多通过结构调整应对波动。数据显示，三季度混合基金股票平均仓位由上季度的80.79%下降至76.78%，下降4个百分点，而债券平均仓位上升2.46个百分点至12.86%。

　　AI集中度下降 创新药与资源品获大幅增持

　　持仓结构的变化，是三季度基金季报的最大看点。

　　天相投顾数据显示，截至三季度末，主动股混基金前十大重仓股分别为中际旭创、新易盛、药明康德、长鑫科技、源杰科技、东山精密、宁德时代、寒武纪、北方华创、沪电股份。其中，药明康德、长鑫科技、沪电股份三只个股新进前十。

　　中际旭创虽蝉联第一大重仓股，但公募持有其市值已从二季度末的约1800亿元缩水至959.38亿元，成为减持力度最大的个股；新易盛、兆易创新分别以494.85亿元、385.61亿元的减持市值紧随其后。

　　增持方向上，创新药产业链成为三季度最大赢家。药明康德三季度获公募增持209.72亿元，跃居第三大重仓股，持有该股的基金数量超过1000只；康龙化成、药明生物等CXO个股亦获显著加仓，康龙化成三季度股价上涨56.46%。资源品方面，紫金矿业获增持93.40亿元，持有基金数量由474只增至776只。此外，天孚通信、联讯仪器、景旺电子等AI产业链内部个股仍获资金青睐，显示出公募在坚守科技主线的同时，正沿着产业链内部进行高低切换。

　　行业层面，按公募持股总市值排序，信息技术板块仍占据绝对主导，前二十大重仓股中科技类公司独占17席，但资金已从算力硬件环节部分溢出至医药、有色等板块。

　　后市研判估值与景气度成关键词

　　面对三季度的深度调整，基金经理在季报中密集发声，多数基金经理仍看好各类权益资产的长期价值，但短期操作更强调估值安全边际与业绩确定性。

　　招商基金李佳存表示，三季度医药板块在创新药出海BD常态化、CXO业绩景气及政策预期改善共同驱动下跑赢大盘，CXO是板块内景气度最高、弹性最大的方向。他展望四季度及明年认为，CXO景气度有望延续，海外早期研发需求拐点确立、国内创新药研发需求加速释放，叠加AI制药赋能，板块具备订单与业绩双重支撑，估值仍处历史低位。持续看好医药板块成长确定性，重点配置创新药产业链等前沿细分赛道。

　　嘉实基金谭丽表示，结合国内和海外经济走势，三季度在组合操作上适当提高内需以及资源品的配置比例，增持金融（银行为主）、房地产开发、能源（石油、煤炭）以及有色金属（铜、黄金），判断内需基本触底，后续观测房地产能否企稳向上，制造业和基建投资具有一定韧性。出口方面，开始担心海外AI投资不可持续可能带来的经济衰退压力，适当减少对于海外市场需求的暴露；极端风险方面，美债收益率持续提高，发达国家债务风险提升，以能源、有色金属、海运为代表的实物资产仍然是其重要持仓，仍然保持高比例配置。

　　工银瑞信刘欣然在三季报中指出，整体来看，三季度价值风格显著占优，中信一级行业中煤炭、银行、农林牧渔等涨幅居前。工银精选金融地产混合A在报告期内维持高仓位运作，市场进入三季度以来波动有所加大，科技成长板块调整而价值板块表现占优，风格呈现再平衡的态势。工银精选金融地产混合A延续对银行板块的重点配置，在报告期内适度增配资产负债表扎实、盈利稳健较优的公司，减配了部分经营压力相对较大、潜在资产质量风险有所抬升的中小银行。

　　此外，科技板块的持续性仍值得关注。兴证全球基金谢治宇认为，海外科技巨头阶段性调整资本开支属于常规商业决策，资本开支扩张周期并未终结，投资应跳出短期股价扰动，聚焦产业长期需求前景与竞争格局稳定性。

　　财通基金金梓才表示，AI下游应用加速落地，产业链上游供应紧张局势仍将延续，这一轮增长可能具备真实客户需求。富国基金朱少醒则提示，经历前期大幅下跌后，市场整体估值水位明显下行，相当部分优秀个股又回到了好的买入价格，红利价值与质量成长风格均能找到较好机会，去伪存真后的科技龙头股也不乏投资机会。

　　综合来看，三季度公募基金的调仓轨迹勾勒出一条清晰的主线：从拥挤的AI算力硬件部分撤退，向业绩兑现度更高的创新药、资源品与低估值金融迁徙。展望四季度，宏观政策的落地效果、AI产业资本开支的持续性以及企业盈利的修复节奏，将成为基金经理们共同的观察坐标。

（文章来源：经济参考报）