本周，债市在经历前一周的急促调整后重归暖势。6日，国债期货主力合约多数收涨，银行间现券收益率普遍回落，10年期国债“26附息国债16”收益率下行2个基点至1.5685%，再创历史新低；30年期国债收益率亦下行至2.032%，为2025年8月末以来最低水平。然而，这一片“暖意”并未完全抹去上周理财净值回撤给投资者带来的不安。近期社交网络上对于理财净值突然大幅回撤的“吐槽”明显增多。

　　面对部分R1、R2级固收产品出现的阶段性浮亏，多家银行理财子公司密集发声解读，安抚投资者，并一致认为：本轮波动是情绪释放与预防性赎回叠加的短期脉冲，而非债市中长期逻辑的逆转。

　　理财子密集“喊话”：短期扰动，不必过度恐慌

　　此轮理财净值回撤的集中暴露，始于10月末债市的突然转向。10月30日，10年期国债收益率单日上行2.67个基点，30年期上行3.59个基点，信用债市场同步走弱。进入11月，部分中低风险理财产品净值出现连续下行，社交平台上关于“一天亏光整月收益”的讨论迅速升温。

　　面对市场情绪的快速发酵，理财子公司迅速响应——纷纷发文解读市场波动原因，并提示投资者理性看待理财净值起伏。

　　农银理财4日上午发文称，近期的市场波动情况一方面受地产信用风险事件发酵影响，债券市场谨慎情绪放大，叠加月末时点市场流动性偏紧、机构止盈需求增加等因素影响，利率债与信用债同步出现调整。另一方面，部分企业三季度业绩表现不及预期，致使权益市场整体增量资金有限，延续低位筑底格局。“多重因素交织之下，国债、信用债价格走弱，叠加各大股指下行，形成了少见的‘股债双杀’行情，反映在理财产品上，造成产品净值普遍出现不同程度的回撤。”

　　但业内普遍认为，本轮净值波动更多是“情绪和交易层面的短期释放”。

　　光大理财表示，这一轮调整更像是“预防性赎回+情绪摩擦”带来的脉冲。从政策面来看，央行选择于11月2日正式落地政策利率换锚机制，足量投放隔夜逆回购、锚定1.25%政策利率，稳定短端资金预期，阻断流动性负反馈，有力支撑债市情绪修复。光大理财进一步将本轮波动的性质界定为“情绪和交易层面的短期释放”，建议投资者“别在短期情绪中做决定”，以票息为锚，拉长持有期限。

　　工银理财亦在11月3日的发文中指出，债券市场正在消化止盈压力与信用情绪扰动，权益市场的结构性机会则在重新酝酿。工银理财表示，当前债市并未出现系统性、全域性风险。短期看，当前市场信用情绪仍处于修复阶段，信用债或将维持震荡分化格局，波动仍有一定持续性。中期看，在“弱复苏+资产荒+流动性宽松”组合下，债市收益率中枢仍将回归下行。“本轮调整加速信用分层定价，反而重新打开了利率债及高等级信用债的配置窗口，高等级、强主体、高流动性资产的配置价值将再度凸显。”

　　宁银理财则以“天气有晴有雨”作比，强调一次回撤并不等同于产品“踩雷”。华夏理财在披露其固收纯债系列产品近1月最大回撤为-0.0470%的同时，表示已积极调整组合配置。

　　部分理财子已拿出具体应对方案，未现大面积赎回

　　在操作层面，部分理财子已拿出具体应对方案。广银理财表示坚持“稳中求进、动态优化”，根据收益率曲线变化灵活调整组合久期，同时在信用结构上主动规避地产链等高风险敞口，聚焦高等级信用债。建信理财则提醒，当前净值回撤多为市场价格波动带来的阶段性浮亏，此时赎回将把浮亏转化为实际亏损，也可能错过后续情绪修复带来的净值回升。

　　一个关键信号是，尽管净值回撤引发广泛关注，但多家理财子公司均表示未监测到产品大面积赎回现象。这与2022年四季度赎回潮形成鲜明对照。业内人士分析，当下理财公司的稳净值能力较彼时已明显增强，出现大规模赎回负反馈的概率不高。

　　与此同时，在短期安抚之外，理财子公司与研究机构对债市中长期的判断并未因本轮波动而转向。南京证券研报指出，利率债本身的交易逻辑暂未发生明显变化：基本面弱修复趋势未改，风险偏好回落下的“资产荒”仍对债市形成支撑，资金宽松格局亦在延续。理财资金在存款和存单之外仍需票息资产，在权益市场不确定性较大的环境下，市场预期一旦稳定，理财子资金大概率将逐步回归债市。

　　更值得关注的是制度层面的变化。10月26日，央行正式公告设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF），定向覆盖公募基金、银行理财子及其母行，目标直指“赎回—抛售—净值下跌—再赎回”的负反馈链条。这意味着，理财子在极端赎回情景下不再只能被动抛售资产，流动性管理从“自有现金储备”升级为“自有储备+制度化央行应急通道”的双层结构。

（文章来源：深圳商报·读创）