【贵金属】

　　隔夜贵金属冲高后有所回落，美国科技股暴跌再次带来流动性压力。美国中期选举民主党掌控两院，特朗普未来政策面临国会制衡，但1月新任官员上任前仍有行动空间。美伊谈判虽出现一定积极信号，但从美伊近期强硬表态来看达成协议难度很大且战争存在升级风险，贵金属反弹难反转。今日聚焦美国非农就业数据。

　　【铜】

　　隔夜铜价大跌，美国民主党重掌国会，数据中心、AI应用规范，与进口关税政策调整风险大，美股尤其费城半导体指数破位后扩大跌幅。沪铜增仓，但国内铜市库存极低，现货面与较远月交易情绪差异显著，陡峭基差、顺期限结构还可能加剧。关注今日现货升水报价，周内SMM社库降至6.25万吨低位。海外关注美国两市囤积库存跌价管理风险。技术上，主力铜价跌破今年以来交投重心中间位置，可能继续跌向10.2-10.3万。较远月空单背靠MA5日均线持有，低库存下注意交易节奏。

　　【铝】

　　隔夜沪铝震荡。昨日华东、中原和华南现货升贴水-10元、-90元和150元，铝锭社库较周一下降2.6万吨。宏观情绪反复，铝市海外低库存以及国内去库延续，基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡，强Back结构有利于远月买入保值和卖现买期博取月差收益。

　　【氧化铝】

　　国内氧化铝运行产能处于历史高位，行业持续累库。仓单偏低以及出口窗口阶段性打开缓解现货跌势，随着价格接近部分企业现金成本，有企业开始进行检修，运行产能有所波动，氧化铝修复基差后弱势震荡等待供应端负反馈规模扩大。

　　【锌】

　　锌锭出口平衡了海内外的供求错配，锌价短期缺乏明显方向性驱动。宏观偏空，锌价承压。基本面上，炼厂虽复产，但总体产出不及预期；旺季临近尾声，国内需求转弱，仍依赖锌锭出口降低国内过剩压力。冬储背景下，TC延续低位，炼厂综合成本支撑强，沪锌高位震荡看待，等待矛盾进一步演化。

　　【铅】

　　空头低位止盈，带动盘面反弹。精废价差25元/吨，期现价差40元/吨，铅价整体低位震荡格局延续。进口粗铅普遍不能用于交割，国内铅市处于低仓单、低库存之下，不支持盘面深跌。铅价低位，仍需关注炼厂减产抵抗可能。沪铅暂看1.55-1.68万元/吨区间震荡。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍暴涨，市场交投回暖。中期选举落地短期市场风偏修复。国内现货总体趋向过剩，中资印尼矿联合减产的消息对市场的带动缺乏持久性。现货成交持续清淡，下游观望情绪较重。上周消息刺激下的集中成交告一段落后，交投重新回归清淡，下游仅维持刚需采买.纯镍库存增加0.2万吨到12.4万吨，不锈钢库存减少1.7万吨到89万吨。沪镍低位震荡，注意上方阻力。

　　【锡】

　　美国民主党重掌国会后，市场担忧美国各州对数据中心项目建设的审批与限制，同时关注联邦层面对人工智能领域发展趋势的应对规则，费城半导体指数破位后大跌12%，继续拖累锡价，沪锡增仓下跌，预计市场情绪继续施压锡市。延续空头思路，关注年内低位。

　　【碳酸锂】

　　锂价反弹，市场交投平淡。海外锂矿发运持续兑现，澳洲及非洲资源陆续到港，国内港口及贸易环节库存维持累积趋势，现货可售货源增加，矿端供应压力逐步显现。工碳价差缩小至3300元。库存上周减少0.1万吨至5.1万吨。下游库存去库900吨到2.9万吨，冶炼厂库存微增200吨在0.76万吨，贸易商库存去库400吨到1.46万吨，贸易商持续去库，现货市场情绪低迷可见一斑。周度产量环比增加7%。碳酸锂低位震荡，等待明朗。

　　【多晶硅】

　　宏观情绪延续偏暖，叠加供给端减产加速：11月多晶硅排产预期下修至8万吨左右，而硅片排产环比持平、维持56GW左右，月度供需缺口或达1.5-2万吨。但需注意，当前全行业库存仍处近70万吨高位，现货端实际签单有限，高库存对反弹高度的压制未解。整体来看，减产推进叠加市场情绪改善驱动盘面反弹，但磨底格局未改，后续关注减产落地节奏与库存去化。

　　【工业硅】

　　供应端，11月川滇产区电价上调后兑现季节性停产，同时西北地区开工积极性低迷，新疆大厂暂无复产意愿，预计11月工业硅产量延续继续收缩。需求端，11月多晶硅预计环比减产2万吨左右，持续拖累工业硅需求，而有机硅及铝合金开工变动不大。整体供需双弱，且政策题材有限，预计工业硅走势将维持震荡。

（文章来源：国投期货）