【贵金属】

　　贵金属：夜盘贵金属震荡整理。中期选举后贵金属反弹，驱动主要来自两方面：一方面，分裂政府下两党制衡，市场预期美伊局势缓和、油价回落，能源通胀压力降温，美联储紧缩压力减轻；另一方面，国会制衡约束财政扩张，美债供给压力有望边际缓和，带动长端收益率下行，压低黄金的持有机会成本。当前市场定价12月、明年上半年各一次 25bp加息，若中东地缘缓和、通胀回落，明年加息预期有望下修，打开贵金属反弹空间，重点关注美伊局势是否再度反复。长期来看，美债信用重定价、去美元化持续，央行购金形成底部支撑，三季度全球央行净购金 321 吨，为2024年末以来最高单季规模。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　【铜】

　　铜：夜盘铜主力合约收低1.37%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产增加。由于美联储加息以及铜下游需求疲弱，铜价短期可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌：夜盘锌主力合约收低1.34%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产增加。由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

　　【铝】

　　铝：夜盘沪铝下跌0.35%。周四国内A00铝锭现货单吨转为贴水30元，佛山地区单吨升水150元。国内铝锭社库为52.1万吨，环比下降2.6万吨，去库再度加速，但铝水比例由77.57%降至77.27%，去库持续性待验证。中期选举中共和党同时失去参议院和众议院，市场短期风险偏好回归，但现实层面预计难以提供持续性反弹助力。整体来看，中期需求的季节性转换以及铝水比例的下降均使得基差和库存的反弹驱动弱化，同时在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上行承压，倾向于偏弱震荡，关注基差及海内外库存的变动。

（文章来源：申银万国期货）