创新药企业正迎来从“讲故事”到“交成绩单”的关键转变。随着三季报披露收官，一批创新药企业盈利能力明显改善，部分Biotech企业实现扭亏为盈。海外授权交易持续落地，核心产品加速放量，创新药行业正逐步进入业绩收获期。请看机构最新研判。

　　从最新业绩来看，创新药板块基本面持续改善。数据显示，2026年前三季度，58家A股创新药上市公司营业收入、归母净利润分别同比增长12.2%、114.5%。与此同时，CXO板块延续高景气，创新药研发产业链上下游业绩同步改善。机构认为，随着国内创新药商业化放量、海外授权交易持续兑现以及估值逐步回归合理区间，板块投资逻辑正从BD预期驱动转向业绩驱动。

　　第一，创新药产品商业化放量，推动企业盈利能力改善。国金证券数据显示，12家代表性Biotech企业2026年前三季度累计实现营业收入约276亿元，同比增长约101%；其中7家企业实现归母净利润为正，而2025年同期仅有3家。同时，样本企业研发费用率、销售费用率分别降至约24%、22%，较2025年的39%、34%明显下降。机构认为，随着核心产品逐步进入商业化放量阶段，企业收入规模扩大、费用率下降，部分创新药企业正逐步接近盈亏平衡点。具备独家适应症优势、产品疗效突出及商业化能力较强的企业，有望率先实现盈利突破。

　　第二，海外授权交易持续兑现，为企业业绩增长提供增量。中邮证券数据显示，其统计的21家A股创新药上市公司2026年前三季度实现营业收入377.5亿元，同比增长86.8%；归母净利润121.3亿元，同比增长651.5%。其中，BD及里程碑收入对板块业绩形成明显支撑。跨国药企专利到期压力持续，全球优质创新药管线需求有望延续。国产创新药在双抗、ADC等领域的竞争力不断提升，未来有望进一步拓展至自身免疫等慢病领域，海外临床进展及商业化兑现值得关注。

　　第三，创新药研发需求回暖，带动CXO产业链景气提升。东吴证券数据显示，2026年前三季度，22家A股CXO上市公司营业收入、归母净利润分别同比增长25.12%、37.98%；第三季度归母净利润同比增长86.47%。随着全球创新药投融资环境回暖、新药研发管线推进以及ADC、多肽等高附加值项目占比提升，头部企业订单及产能利用率有望持续改善。

　　综合多家机构观点，当前创新药板块投资逻辑正逐步从BD预期转向业绩兑现，可重点关注三条主线。

　　一是具备全球竞争力的创新药企业。建议关注信达生物、康方生物、三生制药、科伦博泰、迪哲医药、泽璟制药等，重点把握临床数据扎实、全球市场参与确定性较高的企业。同时，恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等创新转型进度较快的Pharma企业也值得关注。

　　二是处于商业化放量及盈利拐点阶段的Biotech企业。建议关注荣昌生物、诺诚健华、泽璟制药、迪哲医药等，重点关注核心产品销售增长、BD收入兑现及费用率改善带来的盈利弹性。

　　三是受益于全球研发需求回暖的CXO龙头。建议关注药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成等，重点把握全球研发外包需求增长、订单结构优化及产能利用率提升带来的业绩机会。

　　风险提示：创新药临床试验进展不及预期风险；产品上市审评进展不及预期风险；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险。以上观点来自东吴证券、国金证券、中邮证券近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）