科创板“智能按摩第一股”倍轻松（688793.SH），或许正经历上市以来最不轻松的时刻。

　　11月4日晚间，倍轻松公告，公司控股股东、实际控制人马学军因操纵证券市场，被证监会罚款1184万元。因违法行为情节严重，证监会还对其采取5年证券市场禁入措施、5年证券市场禁止交易措施。

　　同日，倍轻松的另一则公告显示，马学军以个人原因辞去公司董事、董事长、总经理等全部职务，辞任后不再担任公司任何职务。

　　实控人风险暴露之际，倍轻松自身仍未走出亏损泥潭，今年前三季度营收4.9亿元，同比下滑11.18%；归母净利润亏损8551.95万元。拉长时间看，公司2021年上市，次年起便陷入亏损，2024年虽扭亏却增利不增收，2025年营收约7.79亿元、同比减少28.21%，归母净利润亏损约9726.22万元。

　　操纵“倍轻松”股票，违法所得及罚款超四千万

　　11月4日晚间，倍轻松连发多份公告，监管处罚靴子落地。

　　公告显示，倍轻松收到马学军转交的中国证监会对其下发的《行政处罚决定书》。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，中国证监会决定：对马学军、俞宏寿、胡锋、陈天明、宋利丰、黄荣香、胡雯操纵“倍轻松”行为，没收违法所得1011.82万元，并处以3035.48万元罚款，违法所得及罚款合计约4047.31万元。其中，由马学军承担1184.19万元（没收违法所得承担0元，罚款承担1184.19万元）。

　　此外，由于马学军违法行为情节严重，证监会对其采取5年证券市场禁入措施，并采取5年证券市场禁止交易措施。陈天明也被采取3年证券市场禁入、3年证券市场禁止交易措施。

　　公告同一天公开，马学军已经向公司递交书面辞任报告，因个人原因申请辞去公司董事、董事长、总经理、董事会战略委员会委员（召集人）、董事会提名委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员、财务总监职务（代行），辞任后不再担任公司任何职务。

　　倍轻松于当日召开董事会，同意公司在选举、聘任新的董事长、总经理之前，由董事刘志华代行董事长、总经理职责，同时代行董事会战略委员会委员（召集人）、董事会提名委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员职责。

　　贝壳财经记者注意到，倍轻松2026年10月13日在自查征信信息时，发现存在两笔涉及公司的债务追偿事项，公司随即开展核查。经公司核查及向马学军询问，该事项具体为马学军于2025年9月通过与银行机构及第三方公司开展供应链金融业务合作的方式形成对公司的非经营性资金占用，合计发生额为658.03万元，逾期金额（含罚息）为323.72万元，公司实际被追偿金额为323.72万元。

　　在最新公告中，倍轻松表示，本次《行政处罚决定书》涉及事项系控股股东、实际控制人个人问题，与公司生产经营、业务活动无关。

　　根据倍轻松2025年财报，马学军的个人履历颇为丰富：1993年8月至1994年12月，任台湾富豪食品有限公司业务部销售主管；1995年2月至1996年2月，任深圳西格玛销售中心销售经理；1996年9月至2001年9月，任深圳市倍轻松保健用品实业有限公司董事长兼总经理；2001年9月至2004年6月，任深圳市倍轻松保健用品实业有限公司董事长；2001年8月起，任深圳市倍轻松科技股份有限公司董事长、总经理，全面负责公司的经营管理。

　　上市5年频繁亏损，直营门店数量精简至100家

　　作为“智能按摩第一股”，倍轻松于2021年上市，主要从事智能便携健康硬件的设计、研发、生产、销售及服务。

　　倍轻松上市次年便陷入净利润亏损过亿的窘境，公司解释中包括线下客流量大幅下降，导致线下销售收入减少，2022年公司综合销售毛利率为49.82%，较2021年有所下降等。

　　到了2023年，倍轻松业绩有所回暖，但是依旧亏损。这一年，倍轻松在原有传统电商平台渠道外开拓了抖音渠道，形成线上渠道“三驾马车”初步并行格局。线下方面，倍轻松的直营门店整体利润持续减亏，同时，其对加盟模式进行调整，实现“互联网招商+省级零售服务商”双轮驱动。

　　调整一定程度上带动业绩向上，却也未能走多远。2024年，倍轻松扭亏，营业收入却下滑，整体增利不增收。2025年实现营业收入约7.79亿元，同比减少28.21%；实现归属于上市公司股东的净利润约-9726.22万元，同比减少1048.60%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-8864.33万元。

　　截至2025年底，倍轻松的总资产为617089943.72元，同比减少23.95%；归属于上市公司股东的净资产为233208456.75元，同比减少36.98%。

　　对于2025年业绩亏损的原因，倍轻松表示：“公司营业收入较2024年下降，毛利额下降，经营端销售费用投入产出效能不足，固定支出和刚性成本短期内难以同步下降，导致经营亏损。”

　　2026年前三季度，倍轻松依然处于亏损状态。今年9月16日，马学军对外介绍了倍轻松在国内线下渠道的调整策略，其表示，公司将国内线下渠道调整为直营渠道和加盟渠道两部分。针对直营渠道调整策略，门店进行了优化调整，公司延续2025年下半年以来的门店调整策略，重点梳理高租金的亏损门店，集中资源保留核心交通枢纽渠道及中高端购物中心等优质网点。

　　截至2026年6月底，国内线下直营门店数量精简至100家。2026年上半年，公司直营渠道的调整逻辑已从单纯的规模扩张转向“优结构、提效率、增体验”的发展阶段。

　　关于加盟渠道调整策略，马学军表示，今年上半年，公司继续保持零售服务商招商加盟的业务模式。公司通过零售服务商现有渠道，有效开发市场盲区，尤其是对二、三线城市乃至下沉市场的渗透开发，以进一步提高倍轻松品牌认知度。截至今年6月底，公司布局超45家国内加盟门店以及超300个其他销售网点，以适应不同的市场需求。

　　苏商银行特约研究员付一夫表示，处罚落地、实控人辞任全部职务后，倍轻松需要尽快完成董事长和总经理的正式选聘，减少治理真空带来的不确定性，同时把内控和信息披露的底线重新夯实，让团队、渠道和合作伙伴对未来有稳定预期。经营上，公司亏损的根源更多在于直营重资产模式与刚性费用结构，在需求波动和线上分流下，收入一时难以覆盖成本。短期不妨继续温和出清低效门店，把资源集中到效率更高的场景，费用投放更看重转化和复购；中期则要把“中医×科技”落到真正可感知的差异化产品上，让营销投入能沉淀为品牌溢价；海外扩张建议先跑通单店模型再复制。

（文章来源：新京报）