10月以来，A股市场波动明显放大，风格切换频繁，保险资管产品业绩随之明显分化。
财联社据Wind不完全数据统计，自10月4日至11月4日，在有近一月区间回报数据的1729只保险资管产品中，正收益产品占比53%，较三季度58.3%的正收益占比进一步回落。
分大类看，固收类产品继续扮演“压舱石”角色，正收益产品占比80.5%；混合类、权益类正收益占比分别仅为24.6%、13.2%，区间回报中位数分别为-1.23%、-8.32%，权益类产品整体回撤幅度显著。具体产品业绩上，最高赚6.8%、最多亏36%，红利消费成为避风港。
机构研判，险资后市沿“高股息底仓+业绩兑现的科技成长+长久期债券”三条主线配置。
固收类“压舱石”依旧稳健，可转债、固收增强策略集体承压
固收类产品近一月整体表现稳健。在有数据的929只产品中，748只实现正收益，占比80.5%。
从策略结构看，中长期纯债型产品数量最多（339只），也是榜单主力。
近一月固收前20榜单尽显久期与杠杆的博弈。策略与方向上，以“30年国债+2倍杠杆”的民生通惠（2.78%）领先，阳光资产（2.20%）及中意资产（1.39%、0.94%）的“利率策略”紧随其后，印证超长久期暴露与利率波段交易是博取高收益的核心；
同时，中长期纯债型占据绝对主力，光大永明、英大、平安资管、人保资产旗下多只产品通过稳健的信用债打底与适度久期获得0.6%—1.6%的收益；中再资产基建REITs（1.00%）则凭借类固收属性跻身前十。排名靠前的20只固收类产品情况如下：
数据来源：wind，财联社整理
排名靠后的固收类产品则内嵌权益或弹性敞口：中意资产-债券精选8号（-12.13%）、新华资产-明仁九号（-9.46%）垫底，可转债型（建信安鑫可转债4号、泰康资产-可转债、安联睿享增进1号等）和债券FOF（中意资产-安享稳健21号、光大永明FOF稳健精选2号、长江养老金色系列等）占据绝大多数席位。
债市调整叠加转债、权益端拖累，是这类产品回撤的主因；管理人中，中意资产、泰康资产各有3只产品上榜垫底。排名靠后的20只固收类产品情况如下：
数据来源：wind，财联社整理
混合类近四分之三录得亏损，成长、制造主题回撤居前
混合类产品的业绩分化在近一月显著加剧。517只有数据的产品中，仅127只实现正收益，占比24.6%，区间回报中位数-1.23%、均值-3.09%。
排名靠前的产品中，合众资产合淼7号（4.44%）、中信保诚资管诚益联盈1号（3.19%）、光大永明策略精选（2.56%）领跑，多为偏股混合型中坚持价值、均衡配置的产品；太平洋卓越大消费（1.26%）等消费方向产品亦录得正收益。
此外，二级债基及“纯债+权益增强”类产品占据TOP20近半数席位，如百年资管弘远系列、民生通惠债券增强3号、华泰可转债一号等，靠债券底仓的票息收益对冲了权益端的波动。排名靠前的20只混合类产品情况如下：
数据来源：wind，财联社整理
垫底产品则集中在成长、制造及主题轮动方向：华安财保鸣远12号（-33.85%）、长城财富青龙研究驱动一号（-24.23%）、大家资产-价值精选1号（-23.67%）、太平洋卓越先进制造（-20.83%）、平安资管创赢66号（-20.05%）、光大永明量化行业轮动（-17.19%）等悉数在列。
管理人方面，华安资产、民生通惠资管各3只，长城财富、大家资产、平安资管、新华资产各2只上榜。混合产品虽以债券打底，但权益敞口较高的产品在市场下行阶段仍出现显著回撤，量化行业轮动等策略亦未能幸免。排名靠后的20只混合类产品情况如下：
数据来源：wind，财联社整理
权益类正收益产品占比仅13%，消费、红利、量化“三足鼎立”扛旗，科技主题再度重挫
权益类是近一月受损最重的大类。273只有数据的产品中，仅36只实现正收益，占比13.2%，区间回报中位数-8.32%。
排名靠前的产品呈现清晰的“三条防线”：
一是消费主线。招商信诺资管-消费精选以6.83%夺冠，平安资管如意35号（消费主题，3.53%）、光大永明资产消费精选（1.83%）同榜，消费板块在前期超跌后成为资金避风港。
二是红利主线。中邮资管红利质量量化选股策略（4.33%）、长城财富朱雀优选红利一号（3.65%）、民生通惠量化红利（3.12%）、中意资产-红利低波（2.10%）、泰康资产悦泰红利3号（2.05%）、长江养老红利优选、中再资产-价值红利等多只红利产品上榜，红利策略的防御属性再度验证。
三是量化及指数增强主线。民生通惠量化选股2号（5.04%）、太平资产量化28号（3.81%）、民生通惠指数增强1号、长江养老金色量化增强2号等入选，量化策略分散化、持仓均衡的特征在震荡市中优势凸显。管理人层面，民生通惠资管以4只居首，太保资产3只。排名靠前的20只权益类产品情况如下：
数据来源：wind，财联社整理
排名靠后的产品则与榜单顶部几乎形成镜像：垫底的20只中，科技主题再度成为“重灾区”——平安资管如意15号（科技主题，-32.91%）、招商信诺资管-金招科技智选（-21.97%）、泰康资产悦泰科技产业精选（-21.86%）、中信保诚资管诚益科技产品（-21.82%）、中再资产科技兴邦（-25.60%）悉数在列；
建信保险资管安享1号以-35.88%领跌。此外，成长精选（阳光资产-创新成长、太平洋成长精选股票型）、行业灵活配置、股票型FOF亦大面积承压。
管理人方面，平安资管有5只产品上榜垫底。科技成长赛道在继三季度集体回撤后，近一月继续调整，主题型产品的波动风险进一步暴露。排名靠后的20只权益类产品情况如下：
数据来源：wind，财联社整理
险资后市怎么配？机构研判三条主线，高股息仍是“最大公约数”
面对波动加大的市场，险资四季度乃至明年的配置方向，近期密集出炉的研报与险企自身表态给出了较为一致的答案。
一是高股息资产仍是底仓“最大公约数”。
从险企自身动作看，截至三季度末，上市险资出现在384家上市公司前十大流通股东名单中，银行、公用事业、能源等红利类资产仍为重仓板块；多家头部险企在三季度业绩交流会上明确表示，将加大FVOCI（以公允价值计量且变动计入其他综合收益））项下高股息资产的配置比例。
华创证券测算，2026—2027年险资入市增量资金约7400亿、7600亿元，其中潜在红利配置需求约6000亿元量级。
华西证券研报认为，11月属于底部蓄势窗口，“配置的确定性优于弹性”，以红利为底仓、少量搭配景气明确的超跌成长的哑铃型结构，是适配当前环境的主线。
国海证券亦提示，四季度历史上往往是资金“回归基准、回归红利”的窗口期。
二是科技成长聚焦“业绩兑现”，结构性增配仍在路上。
银河证券研报预计，随着负债端持续改善，保险公司权益配置占比有望提升2个百分点至17.38%左右；高股息之外，险资将加大对“硬科技”领域股票资产的配置力度。
政策面同样在打开空间：监管已将险资权益投资比例上限提升至总资产的50%，批复第二批、第三批长期股票投资试点合计1720亿元，持续支持大型国有险企将每年新增保费的30%投向A股，累计投资规模已超5000亿元；
叠加沪深300、红利低波、科创板持股风险因子下调10%，近两年社保、养老金、年金、保险资金四类长钱合计净买入A股超1.5万亿元，年内净买入已超6000亿元。
近期科技主题产品的大幅回撤，更多提示的是“择时与结构”的重要性，而非趋势的终结——业绩兑现能力强的硬科技细分方向，仍是险资哑铃另一端的弹性来源。
三是长久期债券仍是“基本盘”。
华泰证券非银团队预计，2026年险资债券新增投资约3.7万亿元，债券仓位年末或升至53.5%，行业将更注重久期匹配；银河证券指出，超长期地方政府债券兼具票息与久期优势，是保险资金配置主力。
近一月固收类产品的稳健表现也再次印证，纯债底仓仍是险资穿越波动的第一道防线。
（文章来源：财联社）
