下半年，A股行情波动加剧，在此背景下IPO市场也出现了一些变化。相较于上半年，下半年IPO新增受理和过会家数减少，终止情况有所增加。

　　东方财富Choice数据显示，上半年沪深北交易所A股IPO新增受理242家，其中单6月份就有198家，而下半年以来仅有7家，分别是7月1家、8月2家、9月3家、11月1家。

　　上市委审议通过（过会）方面，下半年同样有所减少。上半年合计过会98家，除了二月份，其他月份均有15家及以上过会，而下半年以来仅7月过会15家，8、9月降至9家，10月仅剩4家，11月截至5日暂无过会。

　　与受理、过会减少不同的是，下半年以来终止审核/注册的数量较上半年有所增加。

　　东方财富Choice数据显示，上半年有36家终止审核或注册，而下半年截至11月5日，4个多月就有44家终止审核或注册。其中上交所10家，与上半年持平；深交所9家，较上半年增加3家；北交所25家，较上半年增加5家。

　　整体来看，今年来已经有80家IPO终止审核或注册，其中半导体产业链合计12家，占比15%，是终止最多的行业。另外要说明的是这80家绝大多数是2024—2025年受理的存量项目，2026年新受理的249家目前只有6家终止，占比2.4%。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受媒体采访时表示，多家半导体产业链公司被终止审核/注册，这背后有深刻的产业周期逻辑。

　　半导体行业正处于全球性去库存与需求重构的阵痛期，叠加地缘政治博弈加剧导致的供应链不确定性上升，使得部分半导体企业在技术路线迭代、客户认证周期，以及估值预期管理等方面面临多重压力。

　　当一级市场估值与二级市场定价逻辑出现严重偏离时，企业要么选择主动撤回以等待更佳窗口，要么在审核中被发现持续经营能力存疑而终止。这实际上是资本市场市场化出清机制发挥作用的正常表现，有利于倒逼拟上市企业夯实内功、提升质量，从源头上保障资本市场的“水源纯净”。

（文章来源：东方财富研究中心）