申银万国期货11月5日研报显示，周四贵金属大幅反弹。政策不确定性快速出清带动风险偏好回归，流动性冲击告一段落。驱动主要来自两方面：一方面，分裂政府下两党制衡，市场预期美伊局势缓和、油价回落，能源通胀压力降温，美联储紧缩压力减轻；另一方面，国会制衡约束财政扩张，美债供给压力有望边际缓和，带动长端收益率下行，压低黄金的持有机会成本。当前市场定价12月、明年上半年各一次25bp加息，若中东地缘缓和、通胀回落，明年加息预期有望下修，打开贵金属反弹空间。长期来看，美债信用重定价、去美元化持续，央行购金形成底部支撑，三季度全球央行净购金321吨，为2024年末以来最高单季规模。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
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（文章来源：申银万国期货）
