11月5日，平安证券首席经济学家钟正生在接受中国证券报记者采访时表示，2024年新“国九条”出台以来，资本市场与中国制造业之间的联系正不断加深：融资制度和并购重组机制的完善，为企业研发创新与产业整合提供支持；制造业竞争优势的积累则逐步转化为上市公司的竞争优势与盈利增长；在此基础上，分红回购的增加与长期资金的入市，助力投融资良性循环逐步形成。展望“十五五”时期，投融资改革的持续深化有望进一步畅通这一循环，使制造业升级与资本市场发展相互促进。

　　钟正生认为，自新“国九条”出台以来，资本市场对中国制造业转型升级的支持力度不断加大，支持方式正从拓宽融资渠道延伸至完善科技融资制度、促进产业整合：一是直接融资功能持续增强，“十四五”期间，境内资本市场首发上市和再融资合计募资5.9万亿元，新上市企业中，战略性新兴产业企业占比近八成；二是融资制度包容性提高，“科创板八条”、科创板“1+6”、深化创业板改革等举措优化未盈利企业上市制度，再融资改革突出“扶优、扶科”导向，让融资安排更好匹配企业创新需求；三是长期资本与并购重组政策持续完善，私募基金政策支持培育长期资本、耐心资本，“并购六条”支持上市公司整合技术、产能和产业链资源，为长期研发和产业整合创造条件。

　　在钟正生看来，我国制造业竞争优势源于长期产业积累，资本市场在融资、研发和产业整合等方面发挥了重要作用，制造业的转型升级也进一步夯实了A股基本面表现：一是先进制造业和科技企业推动市场结构优化，截至2025年末，制造业上市公司达到3743家，先进制造业和科技企业在A股中的分量不断提升；二是制造业竞争优势逐步转化为盈利增长，2026年上半年，制造业上市公司归母净利润同比增长25.1%，高于全A归母净利润17.2%的同比增速；三是多元的制造业基础有助于拓宽行情支撑，设备更新、出口或供需格局改善带动相关行业盈利修复，有望为周期板块承接资金轮动提供基本面条件；四是丰富的制造业场景有望延长AI相关科技产业的景气周期，企业降本增效需求有望转化为工业软件、智能装备及推理算力订单，推动科技景气由基础设施投入向应用扩散和持续服务延伸。

　　在制造业为A股带来优质企业和盈利增长的同时，钟正生认为，长期资金入市和股东回报机制的完善，也有助于资本市场进一步支持实体经济发展、提升上市公司投资价值。一方面，中长期资金持续入市，长期投资力量不断壮大，有助于改善市场资金结构，增强优质企业融资的稳定性；另一方面，新“国九条”实施以来，证监会等部门推动上市公司提高分红水平、完善回购机制，上市公司盈利改善逐步向投资者回报传导，有助于吸引更多长期资金入市。

　　证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上表示，将聚焦支持新质生产力发展，落实落细“两创板”改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制。研究推进多层次市场改革，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组等制度。深化再融资改革，择机发布新修订的上市公司证券发行注册管理办法及配套规则。对此钟正生认为，“十五五”时期，资本市场投融资改革有望进一步深化：“随着相关改革举措逐步落地，资本市场有望更好地支持制造业转型升级，并推动产业竞争优势向上市公司盈利和投资者回报转化。”

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）