中信建投研报称，2026年前三季度通信板块营收、归母净利润分别同比增长6.78%、8.32%，第三季度增速进一步提升。测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块前三季度归母净利润分别增长1160%、720%、214%，第三季度PCB上游板块增长661%，AI算力及配套需求持续释放。2026年第三季度公募基金通信行业持仓市值4645.67亿元，持仓占比维持高位，持仓集中于AI光通信龙头。10月30日通信指数PE-TTM为34.1倍，前期估值溢价明显消化，市场更关注业绩兑现。北美CSP持续加码AI基础设施投入，中信建投长期看好北美及国产AI算力产业链，关注高速光互连、GPU/ASIC及配套基础设施。

　　全文如下

　　中信建投：AI算力链增长突出，估值消化后聚焦业绩兑现

　　2026年前三季度通信板块营收、归母净利润分别同比增长6.78%、8.32%，Q3增速进一步提升。测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块前三季度归母净利润分别增长1160%、720%、214%，Q3 PCB上游板块增长661%，AI算力及配套需求持续释放。2026Q3公募基金通信行业持仓市值4645.67亿元，持仓占比维持高位，持仓集中于AI光通信龙头。10月30日通信指数PE-TTM为34.10倍，前期估值溢价明显消化，市场更关注业绩兑现。北美CSP持续加码AI基础设施投入，我们长期看好北美及国产AI算力产业链，关注高速光互连、GPU/ASIC及配套基础设施。

　　1.通信板块营收平稳增长，盈利能力保持较高水平。

　　2026年前三季度，A股通信板块实现营收20868.10亿元，同比增长6.78%；归母净利润2115.25亿元，同比增长8.32%，利润增速快于收入增速。2026年前三季度通信板块综合毛利率为28.2%，同比下降0.7pct，净利率为10.7%，同比提升0.1pct。

　　2. 电信运营商受增值税调整影响，前三季度收入利润承压。

　　三大运营商受增值税调整影响，收入利润下滑。2026年前三季度，三大运营商合计实现营收14573亿元，同比下降1.84%；实现归母净利润1457亿元，同比下降12.30%。

　　3. 2026年前三季度测试仪器、GPU/ASIC、线缆板块利润增长突出，Q3 PCB上游板块利润大幅增长。

　　2026年前三季度归母净利润表现突出的包括：测试仪器、GPU/ASIC、线缆。2026Q3归母净利润同比增速前三的板块为GPU/ASIC（14.79亿元，同比增长3342%）、测试仪器（14.71亿元，同比增长1929%）、PCB上游（7.99亿元，同比增长661%）。部分板块增速受上年同期基数较低影响，需结合收入增长及利润规模综合判断。

　　4. 公募通信行业重仓占比维持高位，持仓集中于AI光通信龙头。

　　2026Q3，公募基金通信行业持仓市值达到4645.67亿元，前十大股票持仓口径下的行业持仓占比为12.90%，维持高位；中际旭创、新易盛、天孚通信合计占通信行业公募基金持仓市值的七成，配置集中于AI光通信龙头。截至2026年10月30日，申万通信指数PE-TTM为34.10倍，处于5年以来60.45%分位点、10年以来34.93%分位点，前期估值溢价明显消化，市场关注进一步转向业绩兑现与增长持续性。

　　国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算及算力产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。

（文章来源：人民财讯）