随着2026年上市券商三季报披露收官，证券行业全年业绩轮廓逐渐清晰。Wind数据显示，申万券商行业48家上市券商前三季度整体延续盈利增长态势，9家机构归母净利润突破百亿元。

　　行业整体增长头部券商亮眼

　　从累计数据看，证券行业前三季度仍处于增长通道。Wind数据显示，48家券商营收整体同比增长18%，净利润同比增长23%。31家营业收入同比增长，32家归母净利润同比增长，增长主体占据多数。

　　头部机构的规模优势进一步巩固，行业集中度持续提升。全行业有8家券商前三季度营业收入超200亿元，其中中信证券、国泰海通、广发证券、招商证券、华泰证券、中金公司6家机构营收突破300亿元，营收分别为665.9亿元、589.76亿元、370.56亿元、341、12亿元、317.48亿元和307.15亿元。

　　前三季度共有9家券商归母净利润超过百亿元。其中，中信证券仍稳居行业首位，实现营业收入665.90亿元、归母净利润310.22亿元，同比分别增长18.60%、32.66%；国泰海通、招商证券紧随其后，归母净利润分别达248.85亿元、172.82亿元。

　　广发证券、华泰证券、中金公司、东方财富、中国银河、中信建投也均跻身百亿俱乐部，归母净利润分别为160.27亿元、150.41亿元、132.45亿元、119.07亿元、110.25亿元、102.57亿元。

　　增速方面，华安证券以112.21%的营收增速，领跑全行业，成为唯一实现营收翻倍的券商，招商证券、中金公司以86.98%和47.95%的增速位列二、三名。利润增速方面，华安证券以169.56%的净利润增速同样领跑全行业，中金公司、招商证券分别以101.71%、94.81%的增速位列第二、第三位。

　　谈及业绩增长的原因，华安证券在三季报中指出，业绩增长主要系私募股权投资基金业务、另类投资业务、经纪业务收入同比增幅较大所致。招商证券表示，业绩增长主要原因为公司投资业务和经纪业务收入增加。中金公司则表示，营业收入增长主要由于手续费及佣金净收入以及金融工具投资产生的收益净额的增加；利润指标增长主要由于营业利润率上升。

　　业务结构上，传统中介业务成为盈利稳定的压舱石。数据显示，前三季度全行业经纪业务手续费净收入合计1437.65亿元，同比增长28.31%；投行业务、资管业务手续费净收入分别为316.37亿元、418.54亿元，同比增长26.78%、26.07%，三大业务线共同托底了行业的基本盘。其中投行业务的马太效应尤为显著，项目资源加速向头部机构集中。

　　三季度整体业绩承压

　　三季度A股主要指数持续回调，上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌6.16%、20.47%、27.80%；市场交投热度同步降温，沪深两市日均成交额从6月的约3.11万亿元降至9月的约1.81万亿元；两融余额也从6月末的约3万亿元回落至9月末的2.57万亿元。伴随着A股市场的回调，三季度单季券商的业绩在三季度边际走弱。Wind数据显示，券商行业三季度整体业绩承压明显，34家机构营收与净利润双双同比下滑，占比超七成；36家归母净利润同比下降。

　　中金公司研报认为，三季度权益市场波动加大，依赖同质化方向性投资的中小券商收入回落明显；而具备差异化业务布局、收入结构多元的头部机构，拥有更强的业绩缓冲垫。

　　从头部券商来看，中信证券三季度单季实现营业收入168.98亿元、归母净利润76.79亿元，同比分别下降26.59%、20.99%；国泰海通单季营业收入118.13亿元、归母净利润46.25亿元，同比降幅分别达46.35%、27.01%。

　　从收入结构看，自营业务是单季业绩下滑的重要原因。按照“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营合营企业投资收益”的口径统计，48家机构前三季度自营业务净收入合计2078.78亿元，同比增长8%，而在今年上半年这一增速为49.5%。单家机构层面，共有34家自营业务净收入同比下滑，成为业绩承压的普遍诱因。

　　对于自营下滑的具体原因，国泰海通非银研究团队认为：一是含权类资产波动，权益、固收+、境外三条腿同时承压；二是一二级科创项目估值下行。

　　估值较低存配置机会

　　在业绩增长和分红力度加大的背景下，随着券商股股价在三季度的回调，头部券商的股息率纷纷站上3%。截至2026年11月2日，券商板块有13家券商股息率在3%以上，国信证券和长江证券的股息率更是达到了5.03%和4.99%。分析人士指出，券商股本是市场高弹性品种，但在稳市背景下，高股息券商股同时具备了“防守”和“反击”的两大特性，既有高股息的安全垫，又能受益于未来股票市场的回暖。

　　展望四季度，机构普遍认为，当前券商板块盈利持续改善，估值仍在较低水平，存在配置机会。

　　中金公司研报表示，前三季度券商行业延续“高增长、低估值”，A股行情与交投活跃度的短期波动压制了估值修复，短期波动下估值低于合理中枢。当下低估、低配的券商板块攻守兼备。一方面，在新发主动ETF、稳市资金等增量资金入市背景下，市场成交额和行情拐点或将出现，有望提振券商估值；另一方面，板块严重低估下，股息率亦有吸引力，特别是对于盈利和ROE中枢上行中的优质头部券商。

　　开源证券非银金融行业首席研究员高超认为，存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张、科技浪潮下的投行投资受益，仍是券商行业三大中长期成长叙事。尽管三季度市场波动加大，行业盈利环比承压，但头部券商大财富管理、国际业务及投行业务的竞争优势仍在持续积累，收入稳定性有望提升，支撑中长期ROE中枢上行。

　　国泰海通金融首席分析师沈娟指出，当前券商板块主动偏股基金仓位、估值水平均处于历史低位，配置性价比凸显，建议关注综合实力强劲、国际业务领先的头部券商，以及区域性并购重组带来的结构性机会。招商证券认为，考虑监管维稳决心坚定、市场资金面分散，作为政策敏感性板块，当下滞涨的券商估值修复机会明确，建议高度重视配置机会。

（文章来源：经济参考报）