10月27日，华贵人寿保险股份有限公司（下称“华贵人寿”）第四大股东华康保险代理有限公司（下称“华康代理”）持有的1.5亿股股权被广州市公安局经侦支队继续冻结，冻结期限至2027年5月。

　　这是该笔股权2026年5月首次被冻结后的到期续冻，背后指向华康系深陷“理财产品”兑付危机的余波。股东风险出清未了之际，这家“酱香险企”正面临管理层变动、前三季度由盈转亏、保费规模下滑等多重考验。

　　从“理财风波”到“经侦续冻”

　　企查查信息显示，华康代理持有的华贵人寿1.5亿股股权于2026年5月首次被冻结，10月27日，广州市公安局经侦支队对其进行到期续冻，期限延至2027年5月。

　　公开资料显示，作为华贵人寿的发起股东之一，2016年筹建之初，华康代理持股比例达15%，位居第二，仅次于华贵保险第一大股贵州茅台集团（持股比例20%）。华康金融控股集团董事长汪振武曾出任华贵人寿首任董事长，掌舵近7年，直至2023年底才卸任。

　　据此前媒体报道，华康代理业务员以高息诱惑中老年客户购买“理财产品”，自2022年起出现大面积兑付困难。该“理财产品”的受托管理人为华康汇通资管，由华康代理业务员负责推销。股权穿透背后，华康代理、华康汇通资管都是华康集团重要子公司，实际控制人均为汪振武。对此，华康汇通资管回应称，“理财产品投的是地产项目，需要等项目回款才能有资金兑付，项目暂时没有回款。”上述“理财产品”投资的多个地产项目处于停工状态，多家房地产公司被法院列入失信被执行人名单。

　　值得注意的是，股权冻结并非华康代理一家。2026年三季度偿付能力报告显示，华贵人寿另有北京设备安装工程集团（0.8亿股）、鄂尔多斯市瑞德煤化（0.8亿股）两家股东的股权被冻结，三者合计冻结持股3.1亿股。

　　截至2026年9月末，茅台集团持股49.01%为控股股东，实际控制人为贵州省国资委，国有股东合计持股超七成，华贵人寿股权结构总体稳定，但中小股东层面的司法风险出清，显然尚需时日。

　　保费规模收缩，前三季度业绩转亏

　　官网显示，华贵人寿成立于2017年2月，是贵州省第一家本土保险法人机构，主要股东有中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司、贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司、贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司）等。

　　业绩层面，2026年前三季度，华贵人寿实现保险业务收入16.91亿元，去年同期为45.23亿元，同比下滑约63%；净利润亏损721.31万元，其中第三季度单季亏损2146.92万元，去年同期净利润为1.83亿元，由盈转亏。

　　规模保费同比增速为-62.62%，新单拓展明显放缓。从业务结构看，互联网渠道仍为第一大保费来源，签单保费8.59亿元，占比48.76%；银保渠道签单保费6.94亿元，占比39.38%。

　　拉长周期看，华贵人寿的盈利表现呈现较强的波动性。开业后的前四个年度累计亏损3.45亿元；2021年首次实现小幅盈利（0.31亿元），提前一年完成“六年盈利”目标；但受投资收益不及预期影响，2022年至2024年再度陷入连续亏损，分别亏损4.35亿元、3.51亿元和2.58亿元。

　　2025年，得益于投资端良好表现（投资收益率为5.22%，综合投资收益率为5.78%），公司净利润达2.4亿元。

　　管理层出现变动，资本消耗压力仍存

　　在经营业绩承压的同时，华贵人寿的管理层也正处于调整期。南都湾财社曾报道，2026年4月底，刘刚因组织人事调动辞去公司董事长及董事职务；随后在5月中旬，罗振华因年龄原因辞去总经理职务。至此，该公司董事长与总经理两大核心岗位均处于空缺状态。

　　目前，董事长职责暂由副董事长杨丽代行，市场预计新任董事长大概率仍将从茅台体系内部产生。

　　刘刚任内最受关注的动作之一是股东增资。华贵人寿自2017年成立以来，第一大股东位置几经反复：2017年茅台集团以20%持股发起设立公司，2021年因贵州金控增持退居第二，2023年4月通过增资将持股提升至33.33%，恰好触及单一股东持股上限，重回第一大股东之位。

　　2025年12月，华贵人寿再次增资6.15亿元，注册资本由20亿元增至26.15亿元，此次增资由茅台集团全额定向认购，其持股比例进一步提升至49.01%。

　　根据《保险公司股权管理办法》，单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一。不过，保险公司因为业务创新、专业化或者集团化经营需要投资设立或者收购保险公司的，其出资或者持股比例上限不受限制。

　　在资本补充层面，大股东的持续注资曾短暂缓解了公司的资本压力。2025年四季度增资落地后，华贵人寿核心与综合偿付能力充足率一度回升至141.38%和157.31%。

　　但进入2026年，随着业务消耗，一季度两项指标便分别滑落至120.38%和135.03%，均下降超20个百分点。截至2026年三季度末，核心与综合偿付能力充足率进一步降至112.18%和130.43%。

　　华贵人寿这笔1.5亿元股权的续冻，既暴露出其发起股东面临的理财兑付与债务风险，也折射出中小险企在低利率与渠道转型期承受的普遍压力。

　　在保费下滑、利润转亏、偿付能力缓冲持续收窄的背景下，华贵人寿新管理层将如何平衡好股东风险防控与业务模式重塑？后续发展值得持续关注。

（文章来源：南方都市报）