日前，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门，先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。“我们认为，围绕资本市场支持举行的这两场监管会议，释放出强烈的政策信号。”摩根大通中国股票策略师张晓宁4日表示，“当前沪深300指数动态市盈率为11.5倍，较长期中枢低约0.5个标准差，估值已不再昂贵。与此同时，拥挤度和动量指标也正逼近底部。我们重申对沪深300指数的积极看法，基于一致预期，未来12个月每股收益同比增长19%。”

　　配置上，摩根大通维持杠铃策略，成长端配置AI基础设施和CXO/创新药等增长主题，另一端配置高股息标的。相对于MSCI中国指数，该机构更加看好沪深300指数，原因是后者的AI基础设施敞口更高，且下行风险相对较小。

　　从成长端来看，张晓宁认为，本轮回调后，更多A股AI细分领域的估值已经回到有吸引力的水平。近期科技板块浮现一些扰动因素，如美国超大规模云厂商债务融资的可持续性、年化收入（ARR）增长的下一个驱动力，以及这些因素对A股AI全球供应链标的的影响等。针对上述问题，摩根大通认为部分投资者存在过度担忧。摩根大通亚洲股票策略团队表示，超大规模云厂商层面的投资回报率在30%以上，资金约束可以克服，当前AI资本开支的增长势头能够延续。

　　张晓宁表示，结合最新估值和增长状况，继续看好存储板块，以及服务器/交换机ODM/OEM等方向。此外，晶圆制造设备和后道设备的动态市销率也处于历史均值附近，同时增长前景良好。这一估值判断也得到摩根大通中国科技团队近期供应链调研的印证：AI相关组件测试时间延长、存储资本开支高于预期、先进逻辑国产化推动中国半导体设备行业需求增长加速。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）