中证报中证网讯（记者程竹薛瑾）“稳是一个状态，不是一个刻度。”中邮理财总经理彭琨日前在接受中国证券报记者专访时，用这样一句话重新定义了银行理财最核心的特质。在他看来，“稳”不是零波动，而是“回撤可预期、波动可承受、风险可管控”。这不仅是银行理财走过粗放发展、破刚兑、净值化转型后的基本盘，也是当居民资产从房地产与存款向金融资产大规模迁徙时，银行理财作为“普惠型资管底座”找到的差异化定位。
与此同时，作为理财公司，还应优化“选”的辨识度，完善产品管理体系，让客户更易识别、辨认、选择；提升“投”的专业化，围绕“广度、深度、精度、粘度”，提升多资产多策略组织管理能力；保障“信”的公平性，加强投资者权益保护管理，坚守合规底线；强化“智”的赋能网，发挥人工智能价值，赋能全链路升级。当五个维度协同发力，银行理财才能从简单的存款替代者角色，跃升为负债端普惠化与资产端多元化之间的枢纽，打造出核心竞争力。
“存款替代”第一站
“理财作为居民‘存款替代’的第一站，必须当好大众财富管理的‘钱袋子’。”彭琨说，居民财富配置正由储蓄、地产主导向金融资产更加多元化的方向演变，对资管产品的配置需求巨大。
在这一背景下，银行理财凭借与居民储蓄天然贴近的渠道优势和客群信任，正加速承接财富迁徙的资金，也由此形成了鲜明的风格特色。
“近年来，随着净值化转型，低波稳健已经沉淀为理财行业坚实的产品特征，收获广泛客户口碑。发展适合大众稳健型财富管理需求的普惠化产品，在居民资产配置中发挥压舱石的作用，是银行理财应该担负的历史使命。”彭琨表示。
彭琨介绍，2022年债市调整后，行业持续完善产品管理、强化风险控制、深化投资者陪伴，理财产品净值波动逐步收敛，稳健性得到市场充分检验。今年上半年，理财产品平均年化收益率2.05%，累计为投资者创造收益3052亿元，整体保持较为平稳的收益表现。银行理财以固收及“固收+”类产品为主，在波动率、最大回撤等风险指标上整体表现更为稳健，低波稳健已成为理财的重要特征。
截至今年上半年末，理财投资者数量达1.5亿户。在彭琨看来，低波稳健的产品特征与广泛的客户基础相结合，使理财逐步成为居民财富管理中重要的底仓配置。
在普惠本色中拓展潜力
在一个多小时的专访里，彭琨不止一次提到银行理财的本色：脱胎于商业银行、连接着最广袤的县域与大众客群，天生就是“普惠型财富管理产品”的执棋者。
“但普惠不等于‘一刀切’，而是要适应最广大客户群体的差异化需求，理财公司要加强与渠道的协同，深入了解渠道、客群在风险偏好、投资期限、资金用途等方面的差异化需求。在此基础上，充分运用大数据、人工智能等手段，深化客户多维画像，并结合投资者历史交易、持有及行为数据进行分析评估，持续优化客户风险承受能力与产品适配的精准度。”彭琨说。
对于产品和客户需求匹配的逻辑和流程，彭琨娓娓道来：在明晰客户需求与产品定位的基础上，以客户风险承受能力为出发点搭建配置框架，通过严格的风险预算管理体系，按照“客户要什么、产品装什么、资产配什么”的逆向推导，通过不同波动的资产组合为不同风险承受能力的客户输出对应产品。
他还表示，要科学设置风险敞口与集中度约束，从源头压减组合波动，严格信用准入、止损管控，对不同风险等级产品匹配差异化回撤、波动管控标准，严防投资风格漂移，保障产品运行与合同约定的风险收益特征保持一致。
在服务居民财富保值增值目标的同时，银行理财还承载着服务国家战略、支持实体经济的重任。
“行业发展最大的‘合规’，是服务国家战略导向。”一方面，在推动中长期资金入市政策引导下，理财参与新股申购、定增配售等的政策堵点相继打通，参与资本市场的路径不断丰富。另一方面，低利率环境下固收类资产收益率持续下行，而权益类资产收益率贡献相对上升，维持组合收益水平势必需要权益类资产发挥越来越重要的作用。
中邮理财的权益投资探索已走在行业前列，累计参与港股IPO投资43笔，规模约21亿元，累计参与定增投资162笔，方向聚焦半导体、人工智能、高端装备等新质生产力领域，成为理财资金“打新常态化”的典型样本。
“在加快自身权益投研体系建设的同时，公司一方面精选委外机构增配含权基金，另一方面深度参与A股、港股一级与一级半市场，用固收+打新/定增的折价安全垫为大众产品增厚收益，也让居民财富通过理财桥梁精准灌溉实体经济。”彭琨说。
五大维度塑造竞争力
资管新规实施以来，理财公司告别了与母行体系绑定的旧优势，与公募基金、保险资管、信托等在同一条赛道上竞技。与其他类型的机构相比，银行理财的底牌是上亿客户对“稳稳的幸福”的朴素追求。
彭琨认为，正因如此，理财公司不能只靠牌照红利与渠道惯性吃饭，而要从“稳、选、投、信、智”五个维度重塑竞争力。
一是坚守“稳”的基本盘，将低波稳健打造成理财的核心品牌特质和长期竞争优势。“银行理财的稳健性定位，既是银行理财出现二十年来的历史选择，也是现阶段客户财富管理转型的必然选择，更是净值化市场竞争中的差异选择。”彭琨说。
这离不开优化产品布局，构建以稳健固收类产品为主体、中低波含权产品和差异化特色产品为两翼的产品体系。在产品设计层面，前置量化最大回撤阈值、净值回撤修复周期、买入胜率等稳健目标体系，科学设计期限结构。在产品的资产配置上，则通过巩固低波资产基本盘、组合风险分散与收益增强、衍生品运用构建低波收益稳定资产体系。同时，通过产品管理系统，对回撤、收益、仓位、胜率等指标体系进行动态监控和管理，守住波动可控底线。
二是优化“选”的辨识度，完善产品管理体系，让客户更易识别、辨认、选择。“当前理财产品数量繁多，同质化程度较高、质量参差不齐，叠加收益率竞争加剧、分类标准不够明晰等因素，投资者难以有效甄别和理性选择，被动选择短期相对高收益产品，长期投资理念和产品投资逻辑还未真正被接受。”彭琨说。
中邮理财重点从三个层面推进：首先是统一产品语言，构建统一标准化的产品画像语言体系，考虑产品定位的差异化、命名的辨识度，形成覆盖不同风险收益层次的产品矩阵，使产品清晰可比较。其次是强化品控管理，围绕产品发行前的投资逻辑和风险收益定位、运作中以风险预算为核心的跟踪监控体系、运作后的归因分析，构建事前约定、事中监控、事后归因的全链条闭环管理，使产品稳定可预期。最后是完善信息传递，从前向后，通过售前的产品风险收益预期传递、售中的客户画像与产品标签双向匹配、售后的分层反馈和主动干预，构建全旅程产品陪伴机制；同时从后向前，构建客户偏好反馈机制，推动产品的动态优化，让产品透明可感知。
三是提升“投”的专业化，提升多资产多策略组织管理能力。理财正经历向“多资产、多策略”的关键转型，“固收+”、混合类乃至更广谱的多资产配置，正在成为发展突围的新赛道和布局未来的主战场。在彭琨看来，多资产、多策略不再只是产品标签和简单的底层配置，更是投研组织、风险管理，以及运营模式的系统性重构。做深做实多资产投资，应围绕“广度、深度、精度、粘度”四个维度一体推进。
“广度”决定投资可达的有效前沿：可投图谱是银行理财最重要的比较优势。低利率环境下，跨资产、跨市场、跨策略的分散，才有机会把组合有效前沿外推。真正有意义的广度，是在不同市场状态下，把资产“调得动、用得上、控得住”，本质是把广度产品化、策略化。
“深度”决定收益超额来源是否可靠：承认能力边界，用“禀赋+生态”补齐研究纵深。彭琨认为，银行理财应追求关键资产上的深度穿透+非核心资产上的可控合作。但委外绝不是“一委了之”，而是涵盖策略匹配、管理人筛选和评价标准、退出再平衡机制的体系化协作和可控管理模式。最终的检验标准是能否把观点翻译成可执行的仓位与工具、能否在不同产品间复用同一套研究结论、能否把外部能力纳入统一的风险预算与回撤约束。
“精度”决定资产配置能否落地：战略定方向，战术落细节，一体多能做精细化。彭琨认为，多资产最怕“有框架、无精度”。多资产管理的精度，须建立在战略配置（SAA）定锚、战术配置（TAA）微调的分层之上。同时人工智能是精度跃迁的重要工具，使理财获得更多工具选择与向先进追赶的可能。通过以点带面，先在低相关、可验证的细策略上形成稳定模块，再按产品风险等级进行组装，最后用回撤与波动规则做“封装质检”，使精度最终体现为可调用的策略厚度。
“粘度”决定组合能否穿越波动、守住客户体验：以互补性做“粘结剂”，以回撤控制为根本。核心是相关性是否足够低、回撤是否同向叠加、流动性是否互相挤压、收益来源是否过度依赖同一因子。回撤控制是粘度管理的底座，需要分别在产品层、组合层、工具层把“多资产”真正粘成“一个组合”。同时彭琨认为，粘度不是“低波万能”，而是“目标一致”，需要避免“过度平滑”与“虚假多元”两种极端。
“以广度打开空间，以深度确认能力边界，以精度把配置做成工艺，以粘度守住回撤与体验。”彭琨总结道。
四是保障“信”的公平性，加强投资者权益保护管理，坚守合规底线。包括压实适当性全流程管理、强化信息披露管控、深化投保审查全程嵌入、健全纠纷多元解决机制等，把对投资者权益保护的要求贯穿投、销、管的全过程。对理财公司来说，这是立身之本，更是长久之道。
五是强化“智”的赋能网，发挥人工智能价值，赋能全链路升级。彭琨认为，人工智能不是简单的技术迭代，而是资管行业发展模式的深度变革。为此，中邮理财坚持前瞻性布局，不局限于单一场景试用，而是围绕算力、数据、核心技术、安全风控、管理模式等全方位提前部署。公司体系化搭建企业级智能基础设施，通过投研分析、风险预警、客户精细化运营等核心业务场景落地，推动AI从外在工具转变为支撑公司稳健运营、高质量发展的核心底座，构建行业核心护城河。
（文章来源：中国证券报·中证网）
