尽管近期港股市场呈现企稳回暖迹象，其中科技指数从3706点升至目前3800点上方，但二级市场的卖空压力却在悄然加剧。最新交易数据显示，自10月底以来，以恒生科技为代表的多只核心权重股卖空规模显著攀升，显示出多空双方在当前点位博弈激烈。

　　与此对应，中金公司指出，当前市场估值已具反弹性价比，但要实现趋势性彻底反转，仍需等待宏观与微观基本面的实质性见底。

　　自10月29日触及阶段性低点以来，港股科技龙头的卖空股数与空金额同步走高，空头资金在反弹窗口期加快了布局节奏。

　　小米集团的卖空压力增幅最为显著。其卖空股数从10月29日的1873.64万股激增至11月3日的6831.06万股；同期卖空金额由4.84亿港元快速攀升至19.48亿港元，增幅超300%。

　　腾讯控股的卖空股数由10月29日的184.02万股提升至11月3日的298.49万股，卖空金额也从7.13亿港元扩大至11.89亿港元。

　　阿里巴巴的卖空规模出现增加，其中卖空股数从561.56万股升至1016.94万股，对应卖空金额从5.43亿港元翻倍至10.20亿港元。

　　中芯国际的卖空股数从891.15万股增至1347.25万股，卖空金额从4.04亿港元升至5.69亿港元。

　　京东集团的卖空股数由218.10万股增至459.95万股，卖空金额由4.04亿港元同步攀升至5.69亿港元。

　　跌出短期反弹空间，趋势反转仍需基本面验证

　　针对港股回暖中的空头反扑态势，中金公司研报指出，港股现阶段已经跌出了短期的反弹空间，但能否走出持续的趋势反转行情，关键要看“基本面底”是否真正夯实。

　　中金公司分析称，港股见底通常遵循两个层级：

　　第一层是“价格底”：主要由估值被动压低、持仓水位出清以及上市公司分红与回购所支撑。例如2024年初港股在企业盈利尚未明确好转前，就已由估值和回购力量催生出阶段性价格底。

　　第二层是“基本面底”：需要看到宏观与微观基本面的实质拐点，核心标志包括居民端信用扩张、终端消费需求回暖以及企业盈利水平的稳步修复。

　　当前港股的估值水平和机构仓位已普遍回落至相对低位，具备一定安全边际。但与2024年初相比，当前上市公司的回购对冲力度相对偏弱，同时市场仍面临IPO、再融资与解禁供给偏高等资金流出压力。

（文章来源：财联社）