券商首席展望市场。

　　当前A股市场处于什么位置？华西证券策略首席分析师李立峰认为，市场已呈现明显的过度调整，正处于蓄势筑底阶段，触底反弹可期。

　　他认为，宽基ETF持续逆势净流入，公募基金集中自购，增量资金持续进入；从政策面看，监管层近期密集释放“维稳资本市场”的信号。

　　长期方向同样值得关注。李立峰表示，国产替代正进入加速落地期，持续释放多层次产业红利，本土创新企业打开成长空间，带动设备、材料、零部件等配套赛道扩容，催生一批优质龙头。

　　市场已出现过度调整

　　近期A股表现较为震荡，是否存在“超跌”现象受到投资者关注。

　　李立峰认为，对比A股历史深度回撤，当前市场尤其是成长板块已显现明显过度调整特征。“本轮自阶段性高点以来，双创指数回撤幅度已触及历史较大的调整阈值。”

　　在他看来，当前国内流动性维持宽松，科创、创业板龙头基本面并未出现类似级别的景气崩塌，下跌更多源于前期交易拥挤瓦解等负反馈、风险偏好快速下行，属于情绪和交易盘主导的急跌，并非基本面趋势恶化驱动。“在无系统性基本面风险的背景下，成长板块调整幅度显著超出合理区间。”

　　对此，李立峰强调，当前点位上投资者不应悲观，预计A股大概率在蓄势中触底反弹。“市场正处于蓄势筑底阶段，触底反弹可期。基金仓位、市场情绪等指标回落至底部区间，抛压逐步衰竭。”

　　落实到具体的配置策略，李立峰建议以分批逢低布局为主，价值股作为底仓配置，少量搭配景气明确的超跌成长。“11月属于底部蓄势窗口，在趋势性行情确认前，确定性优先于弹性，价值股是适配当前环境中长线的主线方向。”

　　他给出三方面理由，一是价值板块估值处于历史低位、现金流稳定、股息率具备相对固收资产的明显溢价，在财报真空期、预期博弈环境下，收益确定性更强，波动可控；二是央国企分红机制持续优化，分红稳定性提升，契合长线资金负债匹配需求；三是板块对美债利率、经济高频数据扰动的敏感度弱于成长赛道。

　　资金面与政策面共振

　　除了判断当前市场存在“超跌”之外，李立峰认为资金面的信号同样值得关注。

　　据李立峰测算，10月26日至30日期间宽基指数ETF净流入1073亿元，虽低于前一周的1564亿元，但仍为2026年以来单周第三高；10月以来累计净流入3963亿元，五个交易日宽基指数ETF均为净流入。

　　“宽基指数产品是机构实施大类底仓配置的标准化工具，在市场调整阶段出现持续、逆势大额净流入，表明有一部分机构资金基于当前估值、股权风险溢价等指标，认可A股在当前点位下具备配置价值。”李立峰表示。

　　公募基金也在用真金白银增持A股。10月22日易方达、华夏、富国、汇添富四家公募集体公告，各以固有资金2亿元自购旗下主动ETF。加上此前摩根资产管理（亚太）有限公司，主动ETF管理人自购已增至5家。10月23日，首批18只主动管理ETF同步开启发售，合计最高可募集360亿元。

　　政策层面的托底信号也在同步释放。10月北京金融论坛上，央行行长潘功胜宣布设立应对非银大额赎回的流动性支持工具，专门阻断资管赎回、抛售的负向循环，同时扩大SLF覆盖范围、推进债市互联互通，筑牢流动性安全垫，防范跨市场风险传染。证监会主席吴清明确提出坚持稳字当头、全力维护资本市场安全稳定，警惕境外挂钩A股杠杆产品等跨市场风险，同时推动机构长周期考核、鼓励上市公司回购增持。

　　对此，李立峰认为，监管层分别针对当前市场波动、赎回踩踏等痛点出台配套安排，从权益市场预期引导、资金供给与流动性兜底两端发力，政策目标一致，传递出监管层重视市场平稳运行、防范资金面负反馈、维护金融市场稳定的明确导向。

　　国产替代加速落地

　　此外，李立峰还对长期产业方向给出判断。他认为，当前国产替代正进入加速落地期，在政策支持、产业链配套完善与市场需求驱动下，“芯片半导体、基础软件、高端材料”等高精尖领域持续突破，产业链供应链韧性不断增强。

　　“依托国内完备工业体系与庞大内需市场，我国企业从单点产品替代，逐步走向上下游协同的生态替代，技术迭代速度持续加快。”李立峰表示。

　　在他看来，国产替代的推进，持续释放多层次产业红利。一方面，核心环节自主可控降低外部依赖，压缩供应链成本，提升制造端盈利空间；另一方面，本土创新企业打开成长空间，带动设备、材料、零部件等配套赛道扩容，催生一批优质龙头。

　　李立峰表示，“近期A股部分优质龙头公司的股价、估值出现了调整，这恰恰给予了投资者再次布局优质个股的机会。”

（文章来源：券商中国）