广发证券近日研报称，本期观察区间（2026/10/26-2026/10/30）内，Wind全A下跌5.8%，银行板块整体（中信一级行业）上涨5.2%，排在所有行业第1位，跑赢万得全A。

　　研报认为，在信用风险加速暴露的当下，银行间的分化仍在加剧，选股上更需要以质量因子为底线，因为质量因子决定了股息的稳定性。

　　分板块来看，报告指出，国有大行、股份行、城商行、农商行本期变动幅度分别为5.32%、4.80%、5.87%、4.16%。恒生综合指数上涨0.1%，H股银行涨幅2.3%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行。

　　个股方面，Wind数据显示，A股银行涨幅前三为西安银行上涨14.37%、青岛银行上涨9.25%、江阴银行上涨9.00%，跌幅前三为浙商银行下跌1.37%、渝农商行下跌2.25%、中国银行下跌2.31%。H股银行涨幅前列为重庆农村商业银行上涨7.03%，跌幅前三为广州农商银行下跌1.03%、江西银行下跌0.88%、渤海银行下跌0.69%。

　　银行转债方面，本期银行转债平均价格上涨0.21%，跑赢中证转债3.22pct，个券涨幅靠前为重银转债（ 1.19%）、上银转债（ 0.58%），跌幅靠前为兴业转债（下跌0.13%）。

　　盈利预期方面，报告指出，本期共24家银行2026年业绩增速一致预期有变化，包括招商银行、兴业银行、平安银行、江苏银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、成都银行、重庆银行、青岛银行、苏州银行、齐鲁银行、渝农商行、沪农商行、常熟银行、张家港行、苏农银行、江阴银行、瑞丰银行等。A股银行2026年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.06pct、0.07pct。

　　行业观察层面，研报认为，之前的三季报前瞻中提到过，投资收益低基数是营收改善的主要驱动，但考虑到经济趋势驱动的风险压力加大，银行间的分化仍在加剧。从半年报到三季报，部分银行的业绩出现了非线性下降，本质上这是银行业绩的后周期特征，因此该机构在选股上更需要以质量因子为底线，因为质量因子决定了股息的稳定性，特别是在信用风险加速暴露的当下。

　　从银行营收角度展望2027年，研报认为大概率营收高点已现：量和价驱动的利息收入高点已经看到；从非息收入角度看，低基数效应也将消退，经济和风险资产活跃带动的部分银行手续费收入改善也已经趋缓，信用风险暴露环境下拨备回补空间亦有限。报告指出，质量因子一方面取决于风控能力，另一方面也取决于区域经济环境。由于内外需的差异，区域经济结构分化主要看出口依存度差异，这也是该机构在年中时提出下半年重点看出口区域银行的主要原因，目前来看这一趋势还在延续，大概率持续到明年。

　　风险提示方面，报告列出：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期；（5）国际经济及金融风险超预期。

（文章来源：财中社）