AI短剧出海景气度持续上升，但对于布局AI短剧赛道的上市公司来说，盈利却不是一件容易的事情。

　　11月2日，11月的首个交易日，A股文化传媒板块集体走强，尤其是AI短剧和影视传媒板块，再度成为市场关注的焦点。

　　具体来看，短剧游戏板块内10余只个股涨停，芒果超媒、海看股份、华智数媒、果麦文化涨停，华策影视涨近15%，文投控股盘中上演“地天板”，走出5天4板。影视院线板块同步上涨，博纳影业、上海电影、中广天择涨停，百纳千成、幸福蓝海均涨超10%。

AI漫剧出海催化

　　消息面上，直接催化来自AI漫剧出海。据央视财经报道，目前国内已有约10家中国企业建立海外短剧平台，另有十余个出海短剧App上线了AI漫剧专属频道。海外市场AI漫剧活跃用户已整体突破1.5亿，海外短剧付费应用前十名中，中国厂商独占九席。

　　第三方机构DataEye数据显示，2026年1-9月，海外微短剧APP下载量TOP20榜单中，昆仑万维旗下FreeReels登顶榜首，下载量超2.3亿次；枫叶互动旗下的ReelShort第二，下载量超1.9亿次；麦芽旗下NetShort跻身第三，下载量超1.8亿次。

　　榜单中的这三家平台并非是新面孔，中国厂商在海外短剧赛道的布局最早可以回溯到四年前。其中，ReelShort于2022年8月上线，是行业内首个将微短剧形态系统推向海外市场的平台，也被视为这条赛道的起点。

　　昆仑万维和麦芽的入场时间较晚——FreeReels和NetShort均是在2024年下半年上线，但凭借着将AI技术应用于制作和本地化环节，下载量迅速从第二梯队挤入行业前列。

　　字节跳动正在成为这条增长赛道上的新变量，除了旗下红果短剧在国内短剧市场持续领跑下，被称为“海外版红果”的PineDrama于2026年1月正式上线，约9个月后累计下载量突破1亿次，日活跃用户约700万，是海外短剧赛道增长最快的应用之一。

　　值得注意的是，短短几年间，短剧出海的内容生产方式也发生了显著的变化。早期出海靠的是通过翻译和配音“搬运”国内已经验证的爆款，后逐步发展为国内制作方赴海外取景或与当地团队进行本土化合作。在AI介入后，制作周期和成本大幅降低，AI内容占比大幅提升。

　　DataEye《2026海外短剧市场数据洞察》中呈现的供给结构变化印证了这一转向：2026年海外短剧市场本土内容占比从32%攀升至53%，AI技术是推动这一变化的核心因素，部分平台9个月内AI内容占比已接近90%。

利润兑现尚需时日

　　AI短剧出海景气度持续上升，但对于布局AI短剧赛道的上市公司来说，盈利却不是一件容易的事情。

　　以A股短剧“三巨头”为例，今年前三季度，昆仑万维实现营收89.37亿元，同比增长53.96%。其中天工AI业务收入43.21亿元，同比增长168.29%，带动公司第三季度毛利率提升至74.41%。第三季度，该公司实现营收35.78亿元，创出单季度历史新高。昆仑万维在财报中称，2026年9月，公司AI短剧平台业务单月流水近1亿美元，商业化进展显著。

　　然而，公司第三季度归母净亏损10.85亿元，上年同期为盈利1.90亿元；前三季度实现扭亏，归母净利润约261万元，但扣非后净亏损高达15.46亿元。增收不增利背后，用于AI短剧等新业务扩张的销售费用持续激增，今年前三季度销售费用58.18亿元，同比翻倍，其中第三季度销售费用高达24.78亿。

　　销售费用同样高企的还有“国内深耕+海外突破”双线布局的掌阅科技，前三个季度的销售费用分别为4.80亿元、6.29亿元、6.73亿元。该公司前三季度实现营收27.75亿元，同比增长12.73%，归母净亏损6840.91万元，其中第三季度归母净亏损1826.73万元，不过亏损已经有所收窄。

　　中文在线亦出现减亏，该公司显著减少了投入，由于海外短剧部分转为AI短剧制作成本减少，公司前三个季度营业成本4.44亿元，同比下降32.91%，同时公司减少海外业务推广费，销售费用同比下降41.84%至3.84亿元。但公司的营收表现也同步出现下滑，前三季度8.33亿元，同比下降17.64%，其中第三季度营收同比降幅更是达到43.95%。

　　AI把制作成本打下来、把出海路径打通，但短剧平台的扩张暂时离不开市场推广的持续投入，这也导致利润兑现远慢于收入扩张。而将目光转移到影视内容公司，AI布局落在与出海平台完全不同的环节上，它们面对的不是投流效率，而是收入结构尚未切换的问题。

　　今年暑期以来，在AI的催化下，芒果超媒已经收获多个“20CM”涨停，在刚刚披露的三季报中，公司将AIGC业务定位为“第二条内容供给曲线”，由芒果TV AIGC创新内容中心主导出品的国内首部AIGC长剧《后西游记》初步跑通商业化链路。不过，从财务数据来看，单部项目的广告和冠名，还不足以改变公司当期利润结构，AIGC内容收入尚未单独披露，其业绩基本盘依然由会员、广告等传统主业贡献。

　　博纳影业是国内AI院线电影“第一个吃螃蟹的人”，其出品的《三星堆：未来往事》是国内首部获公映许可的AI院线长片，全片角色均为原创数字形象，无真人演员出镜。然而，自10月23日上映以来，目前累计票房尚不足170万元。

　　慈文传媒则是概念热度与报表数据反差最明显的样本。该股10月一度收获四个涨停，但三季报显示，其单季营收不到100万元，归母净亏损1418.87万元，同比扩大227.99%。该公司曾在公告中表示，短剧业务规模较小，AIGC平台尚未形成相关收入。

　　当前，AI已经改变了内容生产的成本结构和供给形态，但转型方向与利润兑现之间，显然还隔着一个等待验证的周期。

（文章来源：国际金融报）