国际金价年内冲高回落，当前于高位宽幅震荡，在此背景下，银行系黄金业务格局正加速重构：今年上半年热销的黄金主题理财产品，下半年发行明显放缓；与之形成鲜明反差的是，多家银行积存金业务热度走高。

　　具体来看，黄金主题理财产品方面，普益标准数据显示，截至11月1日，名称中含“黄金”的存续理财产品共计24只。其中，绝大部分为今年上半年成立；下半年仅北银理财发行两只产品，其余机构基本暂停发行。多位银行理财经理也向《证券日报》记者证实，下半年黄金主题理财上新规模大幅收缩，多数机构主动暂缓独立申报黄金主题产品；部分存量产品暂停新增申购，仅保留存量份额持续运作。

　　发行端降温的同时，黄金主题理财产品的业绩分化持续加剧。伴随金价自高位快速回调，贵金属敞口较高的产品净值出现明显回撤，同类产品收益差距显著拉大。普益标准数据显示，相关产品2026年迄今年化收益率均值为1.26%，最高达3.70%，最低仅-0.33%。

　　除金价波动等市场因素外，风控升级与监管新规落地，也是黄金理财供给收缩的重要原因。今年9月1日，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式施行，新规客观抬高了相关产品的发行、信息披露与营销门槛。

　　天府立言金融研究院院长曾刚对《证券日报》记者表示，黄金理财发行降温是短期行情与长期监管约束共同作用的结果。金价高位回调抬高建仓成本，叠加部分产品净值走弱，直接压制投资者认购意愿，机构发行节奏随之放缓。长期来看，信息披露新规要求产品风险充分暴露，叠加内部回撤量化考核收紧，机构会主动审慎控制黄金资产敞口。不过新规并未限制黄金理财发行，回撤管控也不等于收益承诺。金价企稳后发行有望回暖，但严控回撤、精细化风控将成为长期趋势。

　　一边是黄金理财主动收缩供给，另一边是银行积存金业务持续扩容。多家银行陆续推出手续费减免、阶梯优惠、定投补贴等活动，线下咨询与定投客户明显增多。同样挂钩金价，两类产品的收益逻辑、风险权责截然不同。

　　黄金主题理财是理财子公司发行的净值型资管产品，由机构管理组合、对冲风险，需承担净值波动引发的赎回、客诉及风控考核压力，属于银行风险自留业务；积存金只是交易通道业务，银行不主动投资，金价风险由投资者自担，银行仅赚手续费，资本、舆情、风控成本更低。

　　苏商银行特约研究员薛洪言对《证券日报》记者表示，此次业务分化本质是银行零售黄金业务的风险重构，推动风险在机构和投资者之间重新划分。黄金理财虽按资管新规要求风险自担，但市场隐性刚兑预期仍给银行带来声誉压力，因此机构主动收缩供给，降低风险敞口与舆情压力。而积存金权责清晰，金价波动风险由投资者承担，银行只负责报价与合规运营，风险压力更小。业务向积存金倾斜，既符合监管风险隔离要求，也利于银行发展轻资本中间业务，同时也对投资者适当性管理提出更高要求。

　　展望行业格局，薛洪言认为，黄金赛道将告别同质化扩张，走向分层错位发展。黄金理财回归资产配置工具，规模保持平稳，难再现快速扩张；产品将强化回撤管控、增加对冲工具，份额向投研与风控实力突出的头部理财子公司集中。积存金持续扩容，服务大众定投与长期配置；实物黄金、账户交易类产品各有定位，形成“理财做配置、积存做定投、实物做收藏、交易类做波段”的多元格局。

（文章来源：证券日报）