继收购万达商管之后，太盟集团又计划以最高90亿港元的价格，要约收购恒大物业全部股权。

　　10月30日，恒大物业（06666.HK）发布公告称，要约人拟以约40.26亿港元收购中国恒大及其附属公司CEG Holdings（BVI）Limited合计持有的恒大物业约51.016%股份。

　　此次交易完成后，要约人将成为恒大物业控股股东，并按照每股0.8359港元的价格向其他股东发起强制性全面现金要约。假设全面要约获得全部接纳，要约人就股份收购及全面要约应付的最高总金额约为90.37亿港元。

　　公告显示，此次交易的要约人为Everest Holdings I Limited，其由亚洲投资机构太盟投资集团（PAG）全资持有。

　　记者从消息人士处获悉，此次交易将为恒大物业的去向问题画上句号。“随着控股权变更，恒大物业有望进一步切断与陷入困境的恒大集团的关联，成为一家独立运营的公司。”该人士称。

　　对于外界普遍关注的太盟是否会将万达商管与恒大物业合并的传言，上述消息人士告诉记者，太盟无意将恒大物业与万达商管合并。

　　恒大物业将易主

　　根据恒大物业公告，本次出售涉及中国恒大和CEG Holdings两部分股权。

　　其中，中国恒大出售约1.47亿股恒大物业股份，占公司已发行股份总数的1.361%；CEG Holdings出售约53.68亿股，占比49.655%。两者合计出售约55.15亿股，占恒大物业已发行股份总数的51.016%，交易总现金代价约40.26亿港元。

　　此外，要约人须根据函件协议，在完成时就CEG Holdings的若干税项、交易费用及其他负债支付人民币5亿元额外金额。

　　交易完成后，要约人将按照香港《公司收购及合并守则》的相关规定，向其他股东提出强制性全面现金要约，要约价格为每股0.8359港元。以恒大物业最后交易日每股1.185港元的收盘价计算，此次要约价格折让约29.5%。

　　公告显示，假设全面要约获得全部接纳，且期间已发行股份数量没有变化，要约人就股份收购及全面要约应付的最高总金额约为90.37亿港元。

　　“本次收购第一步，是太盟以约40.26亿港元现金，从清盘人手中收购恒大物业51.016%控股权股份。交易完成后，按收购守则须以每股0.8359港元向其余股东发起无条件强制性全面要约；若中小股东全数接纳，收购方最多再出资约44.27亿港元。按要约价折算，公司整体股本价值约90.37亿港元。还有约5.84亿港元，是太盟在函件协议下替CEG承担的税费。本次核心交易，是从大股东手中收购控股权。”中指院物业研究部研究副总监彭雨在接受记者采访时说。

　　对于交易价格，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜告诉记者，太盟此次对恒大物业的收购并非单纯按照清算价值进行定价，而是看重恒大物业约6亿平方米的在管面积，以及相对稳定的物业服务现金流。对清盘人而言，交易提供了相对明确的资产变现渠道；对于收购方而言，折价收购则提供了一定的安全边际。

　　公开资料显示，太盟是一家专注于亚洲市场的投资机构，业务涉及私募股权、不动产及信贷等领域。

　　在不动产领域，PAG已有多次标志性出手。2024年，太盟牵头投资财团参与大连新达盟商业管理的投资交易，相关投资方合计出资约600亿元，取得大连新达盟60%的股权，万达集团保留40%的股权。大连新达盟旗下管理着超过500家购物中心；2025年参与收购48座万达广场相关项目（约500亿元）；2026年7月以顾问角色促成方圆生活服务股权交易。

　　从万达到恒大，PAG的布局由商业运营平台延伸至住宅物业服务。

　　“尽管房地产市场仍处于调整期，太盟依然坚持逆向投资和价值投资策略，持续布局中国房地产相关业务。此次收购恒大物业，也是这一投资思路的延续。”上述消息人士表示。

　　彭雨告诉记者，对于太盟而言，此次收购也是其继续布局房地产相关业务的一步。

　　上述消息人士称，恒大物业独立出来后，依托恒大物业现有的规模和业务基础，将推动其重回增长轨道，未来将通过提升运营水平和效率，包括引入自动化工具等方式改善经营表现。

　　太盟为何接盘？

　　从经营情况看，恒大物业与已经进入清盘程序的母公司中国恒大存在明显差异。尽管受到母公司债务危机及历史遗留问题影响，公司近年来仍保持正常经营，并持续拓展第三方业务。

　　恒大物业成立于1997年，2020年12月从中国恒大分拆并在香港联交所上市，主要从事物业管理服务、社区生活服务、资产管理服务及社区运营服务。

　　财务数据显示，2025年恒大物业实现营业收入136.78亿元，同比增长7.2%；归母净利润9.87亿元。截至2025年末，公司现金及现金等价物约41.90亿元，无银行借款，净流动资产由负转正。

　　进入2026年，恒大物业经营仍保持一定韧性。2026年上半年，恒大物业实现营业收入约69.43亿元，同比增长4.5%；毛利润约13.32亿元，同比增长11.1%；归属于公司拥有人应占利润约5.17亿元，同比增长9.5%。

　　截至2026 年6月末，恒大物业在管建筑面积约6.03亿平方米，可用资金约42.44亿元。与此同时，公司第三方收入占比已接近100%，业务上对恒大集团的依赖程度明显下降。

　　不过，恒大物业的历史遗留问题尚未完全解决。此前，公司曾涉及恒大集团相关存款质押及资金往来问题，相关资金追偿、关联方应收款项减值以及历史诉讼等事项仍需要持续处理。

　　“历史旧账仍是交易必须消化的硬骨头。”彭雨指出，受此前约134亿元存款质押事件影响，2026年上半年恒大物业对关联方应收款20.89亿元已全额计提减值，全集团减值拨备达32.44亿元。这部分遗留问题的追偿与处理，将直接影响买方接手后的资产质量与整合成本。

　　柏文喜认为，恒大物业的经营底盘并未受到根本性破坏，其核心价值在于，较大的在管面积、稳定的物业费收入以及相对较低的资本开支。此次控股权变更后，公司有望进一步实现治理层面的独立，降低恒大集团清盘风险对其经营和市场信用的影响。

　　在业务层面，太盟也有望为恒大物业带来新的资源。

　　一位研究机构高层告诉记者，太盟此前在珠海万达商管及万达广场领域已有较深布局，未来可以通过输出商业管理经验、拓展非住宅业态等方式提升恒大物业的单盘收入。不过，考虑到目前太盟并无将两家公司合并的计划，双方的协同更可能体现为经营赋能，而非资产重组。

　　分析人士认为，此次购股协议为“有条件”协议，先决条件达成后方可正式交割；约134亿元存款质押事件的历史遗留追偿，是买方接手后必须面对的资产质量变量。此次太盟收购恒大物业，如果顺利完成，将为恒大清盘人提供一笔相对明确的资产处置回款。

　　但相较于庞大的债权申报规模，恒大集团后续仍有大量资产需要处理，清盘人如何进一步提高资产回收规模，仍有待观察。

（文章来源：财联社）