企业的研发创新是一场“终身长跑”，相较于短期救急型资金，更需要长期耐心资金陪伴。在近期举办的2026金融街论坛年会上，多位与会嘉宾表示，当前，以创新为导向的高新技术产业具有研发投入大、不确定性高、投资周期长等特点，企业的长期资本需求与传统信贷期限结构不匹配，迫切需要资金陪伴科创长跑的“新方案”。

　　在拿出新方案之前，先要弄清楚旧方案的梗阻在哪儿。所谓旧方案，指的是在我国长期以来形成的、间接融资占主导的融资体系中，银行贷款服务实体经济的信贷方案。作为债务融资，银行贷款的投放有一条底层逻辑：钱放出去要连本带利地收回来，尤其要确保本金安全。因此，银行贷款投放有一套相对标准化的模板答案：更倾向于抵押担保，要求借款人提供房产、机器设备等有形资产，对有形资产进行估值，在估值的基础上“打折扣”确定放贷金额，例如抵押物估值100万元，放贷50万元；或者预测企业的现金流，判断其能否覆盖贷款本金与利息；借款人一旦无法还本付息，银行就将抵押物处置、变现，争取全额覆盖贷款损失。

　　然而，随着科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展，旧方案中相对标准化的模板答案行不通了。当前，企业的核心资产正在逐步变“轻”，从土地、厂房、设备等有形重资产，转向技术、数据、品牌等无形轻资产。由于无形资产的价值较难评估，因此，银行贷款的那套“评估资产价值、打折确定授信额度”的标准答案也就不适配了。

　　这时，更加看重企业成长性的股权融资成为新方案中的生力军。与银行贷款等债务融资相比，股权融资不必考虑“连本带利收回资金”的问题。通常情况下，企业一旦获得股权融资，可长期使用该笔资金，并且无需偿还。与此相匹配，股权融资也要求分享企业的成长红利与增值空间，而不像债务融资那样，不论企业取得多大成绩，只获得债务合同所约定的固定利息收益。当股权融资更好地实现了收益与风险均衡，它就自然而然地成为陪伴科创长跑的重要力量。

　　但需注意，资金陪伴科创长跑没有“模板答案”，金融机构要根据企业的不同赛道、技术条件、团队特征、市场前景等诸多因素，具体问题具体分析，为科创企业这类“特长生”打出契合自身特点的、公允客观的分数，陪伴更多小种子长成参天大树，让企业在研发创新的“终身长跑”中预期稳定、心有底气。

　　接下来，在收益风险均衡的基本投资逻辑下，股权投资机构要摒弃寻求模板答案的“图省事”思维模式，想办法让投资更加精细化、定制化，让更多有增长潜力的创新主体遇到欣赏者。当前，部分投资机构依然具有“投大、投安全”倾向，认为这样才能稳赚不赔。实际上，一旦选准被投企业，股权资金介入得越早，最后取得的长期收益就越大。“投早、投小”不仅契合创新企业需求，还符合投资机构利益。部分投资机构之所以不敢“投早、投小”，主因是看不懂、看不准科创企业。因此，投资机构要强化研究能力。一是看懂企业赛道，二是分析企业在该赛道中拥有多大的市场空间、是否拥有成为行业技术领军人的潜力，三是评估企业的人才队伍价值、能否行稳致远。在此基础上，才会实现资金看得准、陪伴久。

（文章来源：经济日报）