央广网北京10月29日消息（记者樊瑞）近期A股市场震荡调整引发广泛关注，应当如何看待当前市场波动？后市又将走向何方？

　　近日，央广财经采访多位券商首席，他们普遍认为，随着全面注册制改革深化、新"国九条"落地实施和中长期资金持续入市，资本市场投融资生态正发生深刻变化。经历调整后，大盘蓝筹估值已回到历史中低水平，盈利基本面并未恶化，市场定价修复具备多重有利条件，A股中长期配置价值正在凸显。

　　市场生态从“重融资”转向“重回报”

　　在财信证券首席经济学家袁闯看来，近年来随着全面注册制改革、2024年新"国九条"实施、中长期资金入市等一系列顶层政策措施持续落地，我国资本市场功能不断完善、投融资两端建设持续推进，市场发展向新向优、投资生态持续改善，正持续为经济高质量发展、产业转型升级、科技自主可控提供长期资本支撑。

　　这一判断有清晰的改革数据作注脚。袁闯向央广财经介绍，我国已形成沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板相互协同的多层次资本市场体系。据Wind资讯统计，截至2026年10月27日，创业板、科创板、北交所上市公司合计2382家，占上市公司总数的42.72%，市值合计30.40万亿元、占A股总市值的27.08%，已成为科技创新型企业聚集的主阵地；在审企业中三大板块合计家数占比高达90.36%。融资资源亦明显向硬科技、先进制造、数字经济、绿色低碳等新质生产力赛道倾斜——2025年初至2026年10月28日，半导体及硬件设备两个行业IPO融资高达1696.71亿元，占同期IPO融资总额的47.46%，长鑫科技、宇树科技等标志性硬科技企业陆续登陆A股。

　　“上市公司正在从‘重融资’转向‘重回报’。”华泰证券策略联席首席王伟光如此概括投融资格局的结构性转变。袁闯亦指出，2026年内A股上市公司分红回购2.1万亿元，是同期IPO和再融资规模的2.7倍，资本市场运行的底层逻辑发生深刻变化。与此同时，退市制度改革成效显现，2020年以来A股年均退市公司数量约为此前七年的6.66倍，"优质企业顺利上市、劣质企业有序出清"的良性循环初步形成；投资者保护不断健全，2025年证监会共查办证券期货违法案件701件、罚没金额154.74亿元，84.0%的受调查投资者对监管部门投资者权益保护成效表示满意。

　　大盘蓝筹安全边际增厚

　　针对近期市场调整，王伟光分析，沪深300指数较6月下旬年内高点回落近两成，本轮调整主要源于海外加息周期开启、地缘冲突反复等外部扰动，A股基本面并未发生趋势性变化。调整之后，前期积累的估值压力和悲观情绪得到较为充分的释放，当前沪深300市盈率（TTM）约12.9倍、市净率约1.37倍，分别处于近十年53%、28%的历史分位，市盈率较15.4倍的长期均值低约16%，安全边际明显增厚。

　　“低估值只是起点。”王伟光认为，低利率时代蓝筹股息回报更显稀缺——当前10年期国债到期收益率约1.63%，沪深300、上证50股息率分别约2.8%、3.2%，高出国债收益率约120个、160个基点；沪深300股债收益差约6.1%，处于近十年约80%分位，权益资产风险补偿处于历史较高水平。横向比较，沪深300市盈率仅约为标普500的一半，估值合理、股息可观的中国核心资产对全球资金的吸引力有望提升。

　　东北证券策略首席张超越在接受央广财经采访时表示，盈利加速与估值出清共振，A股核心资产正步入战略配置“击球区”。截至10月28日收盘，A股（非金融两油）滚动市盈率已经快速回落至33倍，距离今年5月份的46倍估值高点回落近3成，估值水平已逼近2024年底，中国权益资产的战略配置价值再次凸显。

　　定价修复具备多重有利条件

　　低估值是机会还是陷阱，关键看盈利。王伟光表示，沪深300成分股2026年上半年归母净利润合计约2.78万亿元，同比增长14.4%；全A已披露三季报企业前三季度归母净利润同比增长约11.6%，沪深300、上证50的ROE（净资产收益率）均现企稳回升迹象。"低估值叠加盈利修复，意味着蓝筹估值有扎实的基本面支撑。"

　　广发证券首席经济学家郭磊进一步向央广财经指出，市场定价修复进一步具备四个有利条件：一是经济指标边际企稳，9月规模以上工业企业盈利同比增幅扩大、10月EPMI环比反弹，为市场反弹提供基本面基础；二是逆周期政策加快落地，8000亿元政策性金融工具于10月密集投放完成，将大概率带动年底和明年初的固定资产投资及实物工作量；三是外部市场逐步企稳，费城半导体指数、韩国综合指数连续反弹，定价修复呈现一定全球共振特性；四是本轮反弹具有较明显的行业广谱性，科技、制造、消费及部分周期资产均有修复，相较单一行业单兵突进，更有利于行情的可持续性。

　　财达证券首席经济学家解运亮从宏观维度给出同样判断：三季度GDP同比增长4.5%，增速较二季度回升0.2个百分点，前三季度规上工业企业利润增长15.5%，四季度GDP增速有望继续小幅回升，全年能够顺利完成4.5%至5%的增长目标。

　　长钱持续入市共同托底

　　资金面的改善，是几位专家共同的信心来源。袁闯介绍，据证监会主席吴清在2026年陆家嘴论坛披露，近两年多来社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元，长期投资力量持续壮大；"十四五"期间上证综指年化波动率15.9%，较"十三五"下降2.8个百分点，A股韧性和抗风险能力明显增强。

　　王伟光观察到，增量资金正在调整中逆势布局。9月28日至10月27日，股票型ETF连续17个交易日净流入约3746亿元，沪深300等宽基ETF是主要加仓方向；今年以来社保、年金、保险等中长期资金净买入A股超6000亿元。解运亮则介绍，其团队跟踪的数据显示，理财产品、资金信托、私募资管产品、商业保险等四类机构资金管理规模已超110万亿元，权益类仓位总体仍不算高，后续入市空间仍然巨大；叠加严格规范减持等改革举措，A股融资已告别粗放式增长，"投资端有增量资金、融资端有严格规范"的有利组合正在形成。

　　“温和增量政策、基本面企稳向好叠加资金面保持充裕，是决定股市企稳向好的三大力量。”解运亮认为，站在当下的时点，已经没有理由再对A股继续悲观，积极布局的窗口可能正在徐徐打开。王伟光向央广财经总结称，大盘蓝筹“低估值、高股息、盈利修复、长钱托底”的格局已经形成，市场情绪会有起伏，但盈利和现金流才是决定长期回报的根本，对于着眼中长期的投资者而言，当前大盘蓝筹的配置性价比较高。袁闯亦展望，“十五五”期间资本市场将持续畅通科技、资本、产业良性循环，更好发挥枢纽功能，为建设科技强国、金融强国提供更加有力的支持。

（文章来源：央广财经）