随着A股三季报披露接近尾声，作为市场的中长期资金和耐心资本，险资的调仓路径逐步清晰。

　　Wind数据显示，截至10月28日晚间，已有292家上市公司前十大流通股东名单出现险资身影。时代周报记者注意到，持仓市值靠前的个股主要来自能源、化工、银行等高股息红利板块。这些板块个股普遍拥有较高的股息率，能为险资带来稳定的分红，并平滑资本市场波动对业绩造成的影响。

　　与此同时，第三季度，险资新进持仓142家上市公司前十大流通股东名单。其中，中国人寿新进宁德时代第九大股东，持仓市值76.86亿元，是目前已披露的三季度险资最大单笔新进持仓。值得注意的是，近期宁德时代的业绩与股价出现明显背离。有业内人士认为，该笔投资是险资通过逆向配置，在市场急跌时布局优质成长股。

　　今年第三季度，A股市场面临大幅调整，科创成长板块跌幅居前。在新会计准则下，险企净利润受权益市场公允价值波动影响加大。目前已披露三季报的中国平安、中国太保均出现业绩大幅缩水。在权益投资策略方面，两家险企均表示仍将以高股息红利资产作为底仓，并布局科技成长等多元板块。

　　中国人寿新进宁德时代第九大股东，逆向布局成长股

　　Wind数据显示，从持仓市值来看，剔除中国平安对平安银行的关联持仓后，险资重仓市值居前的个股集中在能源、化工、银行等板块，包括紫金矿业、中国神华、中国核电、宁德时代、杭州银行、中国广核、中国电信、南京银行、陕西煤业等个股。

　　从持仓数量变动来看，包钢股份、荣盛石化、中国电信、紫金矿业、宝丰能源获险资加仓股份数量靠前。其中，新华人寿加仓包钢股份约2.08亿股，中国人寿分别加仓荣盛石化、中国电信、紫金矿业、宝丰能源1.08亿股、1.04亿股、0.78亿股、0.52亿股。减仓方面，大秦铁路、海康威视被险资减持数量靠前，分别达到4379万股、4203万股。

　　今年第三季度，A股市场经历大幅调整，科技成长板块跌幅居前；电子和电力设备板块区间跌幅分别达到22.33%、12.08%；而险资重仓的煤炭、银行、石油石化板块分别逆势上涨19.68%、15.30%、9.97%。

　　时代周报记者注意到，这类标的普遍拥有较高的股息率。其中，南京银行、杭州银行、中国神华的股息率均超过4%，可以为险资提供稳定分红作为底仓。根据新会计准则，高股息资产在险企财报中普遍被归入OCI类别（指以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），不直接影响净利润。在面对资本市场大幅波动时，可以降低对险企利润造成的负面影响。

　　新进持仓方面，截至10月28日晚间，险资新进142家上市公司前十大流通股东名单。其中，中国人寿新进宁德时代第九大股东，持仓数量达2640.17万股，持仓市值达76.86亿元，是目前已披露的三季度险资最大单笔新进持仓。

　　值得注意的是，今年前三季度，宁德时代实现营收4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。然而，其股价在三季度内跌幅达到25.66%，7月以来累计跌幅已超过40%。

　　中国金融智库特邀研究员余丰慧告诉时代周报记者，险资三季度的调仓本质是“底仓守红利、弹性博错杀”，业绩确定性强的投资标的仍然会受到险资青睐。中国人寿对宁德时代的这笔投资说明险资在用红利资产守底仓的同时，把三季度市场急跌视为优质成长股的入场窗口，做的是逆向的战术性配置，而非战略转向。

　　资本市场波动加大，上市险企面临亏损压力

　　目前，A股上市险企中，中国平安和中国太保率先披露三季报。财报数据显示，受三季度权益市场波动影响，两家险企均在营收净利上出现大幅下滑。

　　其中，中国平安第三季度实现营收1529.96亿元，同比下降54%；归母净利润40.60亿元，同比大幅下降93.7%。中国太保第三季度实现营业收入794.28亿元，同比下降45.0%；归母净利润56.28亿元，同比下降68.4%。

　　据华泰证券测算，三季度A股市场回调预计对险企投资收益形成明显拖累，再加上2025年三季度投资收益处于较高基数，估计上市险企前三季度税前利润同比降幅中枢或在27%-73%。

　　资本市场剧烈调整是否会影响险资四季度的投资策略？在10月28日晚间的业绩说明会上，中国平安以及中国太保两家头部险企高管均对下一阶段权益投资策略作出回应。

　　中国平安管理层表示，公司秉持长期投资理念，不断优化红利价值、科技成长均衡配置，筑牢高股息优质底仓，前瞻布局人工智能相关领域，培育成长动能，持续配置优质另类资产，加大对实体经济支持力度，多元拓宽资产及收益来源。

　　中国太保管理层表示，会继续坚持“核心+卫星”的策略体系。其中，股息价值策略作为核心策略提供了稳定净投资收益，确保长期持仓的稳定性，并为长期综合投资收益提供均衡选择。卫星投资策略则是作为多元化的补充，力争在市场风格转换中抓住板块轮动的机会。

　　余丰慧告诉时代周报记者，多家险资机构明确四季度关注高股息与科技成长双主线，科技方向聚焦三季报业绩确定性强的品种。红利资产仍是压舱石，但会从单纯的高股息向“红利质量”倾斜，兼顾分红确定性和盈利成长性。成长仓位不会因三季度亏损而清仓，但会更强调业绩确定的投资标的，避免利润表波动进一步放大。

（文章来源：时代周报）