上证报中国证券网讯（记者周亮）香港保险业监管局日前公布的2026年上半年临时统计数字显示，期内，香港保险业保费激增逾三成，新造保单保费刷新历史同期纪录。

　　在宏观经济环境复杂多变的背景下，香港保险市场增长势头仍在延续。不过，活跃的保费融资市场，正呈现由高净值人群主导、逐步向普通中产延伸的趋势。香港保险业监管局执行董事（长期业务）吕愈国近日表示，如果保费融资已接近或进入负利差，而利率趋势再向上，或会放大风险以及损失，早几年前已使用保费融资投保的客户，应主动检查保单及贷款安排。

　　保费融资占新造业务上涨至36%

　　统计数据显示，上半年香港毛保费总额达5736亿港元，同比上升35.5%；其中，长期业务新单保单（不含退休计划）保费录得2752亿港元，同比攀升58.4%，刷新历史同期纪录。

　　香港保险的新单保费收入，从2023年上半年的1031亿港元，到2026年上半年的2752亿港元，三年间增加近2.7倍。

　　一位精算师分析对记者表示，在保险行业里，期缴产品给保险公司创造的新业务价值，通常远大于趸交产品。不排除趸交的保费中有部分钱是“借来的”，那么新单保费的真实“含金量”就要打折扣。

　　吕愈国表示，近年保费融资业务占新造业务保费比例持续上升，由2024年的12%上升至2025年的19%，今年上半年保费融资业务占新造业务保费更达约36%，较去年同期21%显著上升15个百分点，未有冷却迹象。

　　回溯来看，这不是保费融资占比第一次逼近高位。2022年低息周期中，该比例曾达43%，随后随利率抬升在2023年四季度回落至9%。

　　保费融资呈零售化趋势

　　香港保险业监管局此前分析称，保费融资是一把双刃剑，在过往低息环境下，投保人通过保费融资赚取保险产品与贷款产品中的息差，借助杠杆效应放大保单回报，然而此举会放大风险以及损失。在利率高企的环境下，保费融资的偿债成本会随之上升，同时市面上以融资方式购买的多为分红险产品，该类保单收益受到保险公司投资表现影响，并且回本期较长，令保费融资的成本风险剧增。

　　上述精算师也提醒，对于普通客户而言，保费融资存在两大风险：一是利率上升的风险，二是保险分红实现率不达标的风险。

　　今年8月，香港保险业监管局发通函表示，个别产品的融资保单占比甚至超过80%，且销售材料往往只强调杠杆回报，对不利情景闭口不谈。

　　利率方向的变化正在压缩套利空间。数年前银行借贷利率低，市场上不少人透过保费融资投保，更出现9倍以上的高杠杆产品，以较低借贷成本争取保单回报。今年9月，美联储开始加息。吕愈国近日提示，早几年前已使用保费融资投保的客户，应主动检查保单及贷款安排。

　　风险的另一条传导路径是“零售化”。吕愈国表示，负利差是一直存在的风险。保费融资的主要销售对象是高增值人士，而近年保险推广有面向中高产零售化的趋势，因此再次作出警示。客户即使没有保费融资，也应有能力负担整张保单，目的确保一旦出现负利差，客户仍有能力解决保费融资问题，减低对自身的影响。同时，市场上还出现通过境外银行借取瑞士法郎等低息货币购买美元保单的操作，额外引入外币利率、汇率及跨境法律风险。

　　监管局提示风险

　　香港保险业监管局2024年公示的一则案例已具警示意义：有客户投保几个月后，因担忧利率上升而退保，最后只拿回400港元，损失约30万港元本金。除了金钱损失外，提早退保也会令投保人失去保单的保险保障，日后投保可能因健康状况转变等因素而无法获得相同保障。

　　针对保费融资回升，香港保险业监管局与香港金融监管局今年6月安排了联合检查，预计在今年年底完成检查，并根据结果商议加强监管措施。

　　香港保险业监管局行为监管部主管（署理）吴维权近日表示，在此次检查中发现，个别保险公司在评估客户保费融资负担能力时，没有充分将客户现有债务，例如房屋按揭纳入考虑，这可能导致投保人引入过度杠杆。

　　香港保险业监管局还向业界提出建议，明确要求中介人不应在未充分获得保费融资贷款资料前，就保费融资对客户作出任何建议。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）