睿远基金董事总经理赵枫近日接受记者采访时表示，传统行业如果未来盈利能够恢复一定增长，当前市值隐含的回报将具备较强吸引力。

　　赵枫认为，投资标的的选择至关重要，简单说就是“长坡、厚雪、深度折价”，即现金流足够长的行业、足够高的回报率，以及被市场错杀的价格。“一个雪球埋在雪里，你只看到一点点，以为是个小雪球，它其实是个大雪球，被低估了就是深度折价。你买它的时候，已经赚到了。”

　　赵枫提到，在无风险回报中枢下行的情况下，现在很多优秀公司盈利反倒相对稳定，股息率都到了5%、6%，企业还有5%、6%的增长，但许多这样的公司股价仍然处于相对低位，这种情况给予时间，一定会修复。

　　如何判断低估？他坦言，公司的价值真实存在，但股价大部分时间在价值区间内波动，很难判断当下是折价还是溢价。只有在市场偏好、风险溢价出现大幅波动的时候，可能几年的现金流贴现回来就是现在公司的市值，可以初步推定这家公司被严重低估了。

　　谈及超额收益的来源，赵枫表示，从基本面分析出发可以分为三类框架：一是长期价值投资获取复利回报，通过深度研究筛选具备高竞争壁垒的公司，以合理价格买入并持有；二是把握周期波动，在景气低谷买入、景气高点卖出，但转折时点非常难以把握；三是投资高速增长的新兴产业，需要有超出市场预期的收入与盈利增长推动。

　　在赵枫看来，未来企业的增长动力主要来自份额提升、创新和出海三个方面。近年来，不少中国龙头企业已将生产基地进行全球布局，销售和售后服务网络也实现自主管控，使得汽车、工程机械、暖通等重服务产品得以不断获取海外市场份额。

　　他表示，未来会有越来越多的行业龙头企业加速海外扩张，把创新和优质的中国产品带到全球，中国品牌处于持续上升的阶段。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）