在金价跌至三个多月低点、徘徊于每盎司4000美元关口之际，欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi）认为，黄金最艰难的阶段可能已经过去，接下来有望迎来反弹。

　　据媒体周二报道，东方汇理投资研究院跨资产策略主管洛伦佐·波尔泰利表示：“最糟糕的时期已经过去”（The worst is behind us）。他补充说，经过上周的下跌，交易员目前仓位较轻，这“有利于未来几周出现反弹”。

　　截至发稿，现货黄金的最新报价在每盎司4000美元上下波动。

　　自9月以来，金价累计跌幅达到10%。黄金近期的压力来自两个方向。一方面，AI交易退潮引发更广泛的资产抛售，部分投资者卖出黄金，以弥补其他资产的损失。另一方面，高于预期的通胀数据强化了市场对美联储年底前加息的押注，令不产生利息收益的黄金承压。

　　东方汇理看好反弹的关键，并非加息风险消失，而是认为这部分利空已大体反映在价格中。

　　波尔泰利表示，市场已经计入了对黄金最不利的情景：通胀居高不下，经济却没有陷入衰退，从而为美联储大幅加息提供理由。但在他看来，当前经济前景并不支持美联储采取比市场预期更多的加息行动。

　　不过，这份乐观判断也伴随着预期下调。波尔泰利承认，金价如今已不太可能在年底前达到此前预期的每盎司5000美元。他补充说，东方汇理目前的基准情景是，金价从当前水平上涨至少10%，回升至每盎司4500美元附近。

　　资金面仍在给黄金施压。此前数周持续买入的黄金ETF投资者，最近三个交易日合计减持了近17吨黄金。不过，波尔泰利认为，对冲宏观经济不确定性的需求等长期支撑因素依然存在，央行购金也有望继续托底金价。

　　接下来，投资者需要关注世界黄金协会公布的第三季度各国央行购金数据，以观察这一需求来源的持续性。美国后续通胀数据同样关键：在12月加息已被市场大体计入价格的情况下，数据将为判断美联储2027年的政策路径提供线索。

　　“要有耐心。”波尔泰利表示，“黄金的整体前景并不黯淡，对于长期投资者而言，当前是一个不错的入场时机”。

　　其他机构怎么说

　　渣打银行全球大宗商品研究主管苏琪·库珀在报告中写道：“黄金价格需要找到支撑点，因为较高的油价持续加剧通胀风险，而进一步收紧利率的可能性也会对黄金价格造成压力。当前黄金价格正处于关键节点；如果无法在每盎司3886美元处获得技术性支撑，那么该价格水平上的支撑力将会迅速消失。”

　　盛宝银行商品策略负责人奥勒·汉森则从投资期限的角度，区分了黄金市场中的两类参与者。他表示：“为了应对财政不稳定、地缘政治风险以及货币贬值等问题，长期投资者仍通过ETF持续增持黄金作为避险手段。而那些关注短期宏观形势的交易者，则会密切关注利率走势、货币波动以及技术面信号。”

　　在财联社今日发布的“海外研选日报”中，瑞银分析师在贵金属市场报告指出，黄金长期看涨逻辑依然稳固，但短期缺乏持续上涨动力。随着年底临近，投资者更倾向于保护已有收益，而非增加风险敞口。

　　技术面上，瑞银引用德马克序列指标指出，黄金已满足此前回调的最低条件，若突破每盎司4082.80美元，将进一步强化反弹前景，上方目标依次为4145.82、4217.31、4315.76和4399.60美元，支撑位为3975.75美元。

（文章来源：财联社）