全球AI行业最受瞩目的IPO之一，正式进入公开申报阶段。

　　根据10月26日披露的申报信息，Anthropic正式向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）申请，计划以股票代码“ANT”在纳斯达克全球精选市场挂牌交易。

　　此次发行由高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗等多家金融机构参与承销，巴克莱、富国银行、美银证券、德意志银行、瑞银及加拿大皇家银行等也在承销团之列。

　　知情人士透露，Anthropic计划于11月16日当周上市，但具体时间仍可能调整。与此同时，市场对Anthropic的估值预期在1.5万亿至2万亿美元之间，募资规模可能高达1000亿美元甚至更多，将刷新全球史上最大IPO的纪录。

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7位创始人身家均超1900亿元

　　公开信息显示，Anthropic是2021年成立于美国旧金山的全球头部原生大模型企业，主打Claude系列大语言模型。

　　2021年，Dario Amodei带着一批核心研究人员离开OpenAI，创办了Anthropic。

　　当时，这群人希望探索一条不同的AI发展路线，将安全研究放在更重要的位置。五年后，他们不仅建立起Claude背后的AI巨头，也迎来了创业生涯中最惊人的财富时刻。

　　根据Anthropic提交的S-1文件，截至9月30日，七位创始人的持股情况如下。

　　Dario Amodei和Daniela Amodei发行前各实益拥有约2.41亿股A类股，其余五名联合创始人各自实益拥有约2.32亿至2.44亿股。上述口径包括相关信托持股及符合条件的期权、限制性股票单位等。达里奥另拥有约462万股A类股的投票代理权。

　　七位创始人不仅在公司股权上分配相对均衡，还做出了一个更引人注目的决定：他们承诺将各自持有Anthropic股权中的80%用于慈善事业。

　　按照上一轮融资每股58.9美元的参考价格，七人的持股价值合计约993亿美元，若按照80%的承诺比例计算，对应的潜在慈善价值约794亿美元，折合人民币约5294亿元。

　　如果Anthropic最终以2万亿美元估值上市，假设七位创始人的持股比例不变，他们的合计持股价值将升至约2058亿美元，人均约290亿美元（约为人民币1900亿元）。按80%计算，对应的潜在慈善价值约1646亿美元，折合人民币约1.1万亿元。

　　七个人的分工，勾勒出Anthropic从研究团队走向商业公司的过程。

　　Dario Amodei是Anthropic的联合创始人兼CEO，负责公司整体战略和研究方向。离开OpenAI前，他曾参与大模型研究与开发。与他一同创业的还有妹妹Daniela Amodei，担任公司总裁、董事会主席，负责组织运营、产品、商业执行和管理团队。兄妹二人构成了Anthropic的核心管理层。

　　其他几位创始人，则分布在AI研发的关键环节。

　　Tom Brown担任首席算力官，负责获取、扩展和有效利用训练大模型所需的算力资源。

　　Jared Kaplan担任首席科学官，主导基础研究和AI安全研究。他曾参与有关模型规模、算力和性能关系的研究，这类工作影响了行业对大模型扩展路径的理解。

　　Sam McCandlish担任首席架构师，专注大规模模型训练、预训练和研究基础设施；Chris Olah负责可解释性研究，试图弄清神经网络内部如何形成判断和表征；Jack Clark则负责Anthropic Institute，研究前沿AI对社会、经济和政策的影响。

　　从公司战略、算力和模型训练，到可解释性研究与社会影响，七位创始人覆盖了Anthropic发展的多个关键环节。他们既是公司最早的建设者，也是这场AI财富浪潮中最直接的受益者。

02

上半年营收162.86亿美元，净亏损807.48亿美元

　　2026年上半年，公司营收达162.86亿美元，较上年同期的11.63亿美元增长约13倍，净亏损高达807.48亿美元；2025年全年营收为45.85亿美元，净亏损419.65亿美元。

　　尽管净亏损规模庞大，公司的经营层面已出现改善。今年上半年，公司营业亏损从上年同期的21.35亿美元收窄至6.93亿美元，调整后营业利润则由亏损18亿美元转为盈利16亿美元。同期，公司经营活动现金流净额达到39亿美元，而上年同期为净流出15亿美元。

　　Anthropic表示，收入增长以及计算资源和运营效率提升，推动了公司经营表现改善。而今年上半年的巨额净亏损中，超过720亿美元的亏损与可转换票据的估值变动有关，原因是公司估值不断上升。其余亏损则主要来自近90亿美元的算力与基础设施支出，而2025年全年的相关支出为73亿美元。

　　与快速增长的收入相伴的，是Anthropic不断攀升的算力支出。

　　招股书显示，截至2026年6月30日的六个月内，公司在算力与基础设施上的支出达89亿美元，同比增长283%。

　　然而公司特别指出，这一支出占营收的比重已大幅下降。

　　从2023年的逾10倍营收，降至2024年的653%、2025年的160%，再至2026年上半年的55%，仅在今年第二季度便进一步收窄至48%，即每实现1美元营收，对应的算力与基础设施成本约为0.48美元。

　　在长期算力采购方面，仅自2025年底至今，Anthropic已就算力资源签订新协议，最低承付金额约达4170亿美元，协议期限最长延伸至20年。

　　不过，随着收入规模扩大，算力支出占营收的比例正在下降。2025年第一季度，Anthropic的算力和基础设施费用相当于同期营收的251%；到2026年第二季度，这一比例已经降至48%。Anthropic将这一变化部分归因于模型训练和推理算法的持续改进，使同样数量的计算资源能够完成更多任务。与此同时，新模型能力的提升也带来了更多使用需求，推动收入增长。

　　从收入结构看，按使用量计费仍是Anthropic的主要收入来源。今年上半年，公司按使用量计费收入为131亿美元，占总营收的80%；订阅收入为32亿美元，占比20%。Anthropic预计，在可预见的未来，按使用量计费收入将继续占总营收的绝大部分。

　　以使用量计费为主，意味着随着客户规模和模型调用量增长，公司对算力资源的需求也将持续增加。与业务扩张相伴的，是规模庞大的长期投入承诺。招股书显示，Anthropic计划在未来数年通过与亚马逊、谷歌等云服务提供商签订长期协议，投入超过4300亿美元；若计入可取消及规模较小的协议，相关承诺总额最高可达6370亿美元。

　　在算力采购方面，招股书另披露，Anthropic已与多家算力供应商签署长期采购协议，未来多年的相关投入总规模接近5180亿美元。其中，对微软的算力采购承诺由此前披露的314亿美元上调至449亿美元，对谷歌的采购承诺为1145亿美元，与SpaceXAI签订的算力合同最高金额为1205亿美元，同时新增与Nscale和Lambda两家算力供应商的合作安排。从行业层面看，这类长期采购协议也构成了全球AI算力基础设施建设的重要需求支撑。

　　除财务数据外，招股书还披露了Anthropic未来的产品规划。公司希望将Claude发展为能够独立完成复杂工作的“虚拟协作者”（Virtual Collaborators），进一步拓展其应用场景。

　　截至2026年6月30日，公司总债务为62亿美元，并拥有一项上限150亿美元的循环信贷额度（由原先的32.5亿美元扩容而来），该额度将于2031年到期。公司表示，在获得至少两家主要评级机构的投资级评级后，该循环贷款可转为无担保形式。

03

累计融资1411亿美元，云厂商“亦敌亦友”

　　与巨大亏损形成反差的是，Anthropic的家底相当厚实。

　　截至2026年6月30日，Anthropic累计融资1411亿美元，账上现金及现金等价物1124亿美元，另有短期投资193亿美元。

　　值得关注的是，Anthropic与云厂商既是渠道伙伴，也是竞争对手的关系。

　　Claude模型通过亚马逊旗下AWS、谷歌旗下Google Cloud和微软旗下Azure三大云厂商进行分发，2026年上半年，Anthropic约48%的收入来自这些渠道。

　　此外，亚马逊同时是其最大可转债持有人，谷歌、微软也持有股权投资。

　　但招股书也提示了风险，这三家云厂商各自研发竞品大模型，“既是渠道，又是对手”，其战略利益未必与Anthropic一致。

　　不过，Anthropic的依赖并没有止步于这三大云计算巨头。它同样依赖其他供应商。例如：Anthropic拥有1612亿美元与博通有关的设备租赁协议，同时，其已同意最多花费1205亿美元从SpaceXAI获得算力。

　　换言之，Anthropic正在建立一个规模极其庞大的AI基础设施体系，但与此同时，这也意味着公司越来越依赖少数几家大型科技巨头和芯片供应商。

　　从IPO文件来看，这种依赖关系既是Anthropic快速扩张的重要推动力，也是未来可能面临的成本、供应链、竞争以及反垄断风险的重要来源。

　　治理结构上，Anthropic 是一家“公益公司”（Public Benefit Corporation），设置了五级股权结构。创始团队通过Class F类普通股掌握50.1%的投票权。这一设计意在让公司治理在股东利益与“AI安全”之间保持平衡——也意味着，上市后公众股东对公司的实际控制力有限。

04

Anthropic为何急着上市？

　　Anthropic选择此时冲击史上最大IPO，背后不仅是估值不断攀升，更有未来持续扩张的资金需求。

　　一方面，Anthropic所需的融资规模，正在超出传统私募市场能够轻松承接的范围。

　　2026年2月，Anthropic完成300亿美元G轮融资，投后估值约3800亿美元；仅三个月后，H轮融资规模进一步扩大至650亿美元，投后估值飙升至9650亿美元。

　　短短三个月，融资规模翻倍，估值也增长超过一倍。如今，公司IPO目标估值已来到1.5万亿至2万亿美元区间。

　　但融资规模越大，下一轮筹钱的难度也越高。

　　650亿美元的单轮融资，已经不是普通风险投资机构能够轻易承接的规模。更重要的是，Anthropic未来仍需持续投入巨额资金，用于算力采购、芯片租赁和数据中心建设。

　　另一方面，IPO能够为Anthropic打开更广阔、更持续的融资渠道。

　　上市不仅能帮助公司一次性募集大量资金，还能建立公开市场估值，为未来通过增发、债券等方式继续融资提供更多选择。

　　对于传统软件公司而言，收入增长通常不需要同比例增加物理基础设施。但前沿AI公司不同，模型训练、推理和Agent应用规模扩张，都需要持续投入算力。

　　因此，谁能长期获得资金支持，谁就更有能力提前锁定芯片和数据中心资源，为下一代模型研发和商业化扩张提供保障。

　　对Anthropic而言，IPO的意义已经不只是筹集1000亿美元，更是为未来数年的算力竞争建立持续融资能力。

　　当然最关键的是，AI资本市场的融资窗口可能不会一直敞开。

　　今年10月，全球部分AI相关资产出现调整，市场开始更加关注AI基础设施投入能否带来足够的商业回报。

　　过去，投资者更愿意为模型能力、用户增长和营收规模支付高估值；如今，随着AI资本开支持续攀升，利润率、现金流和投资回报正受到更多审视。

　　截至2026年6月底，Anthropic持有的现金及短期投资合计超过1300亿美元。

　　这也恰恰说明Anthropic并非因为眼下缺钱才急着上市，而是未来算力投入规模太大，需要提前建立更稳定的融资渠道。

　　与此同时，AI企业的估值预期也可能随着市场环境变化。趁投资者仍愿意为高速增长支付高溢价时上市，有助于Anthropic争取更有利的融资条件。

　　来源：新财富杂志综合自界面新闻、每日经济新闻、时代财经APP、华尔街见闻、创业邦、第一新声、公开资料等

（文章来源：新财富杂志）